A股“股王(wáng)”之争进入(rù)白热化阶(jiē)段(duàn)，中国移动股(gǔ)价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台(tái)手中抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光(guāng)环(huán)，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优势(shì)反(fǎn)超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因(yīn)中(zhōng)国移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若(ruò)按其A股(gǔ)股(gǔ)本(běn)计算则不过是一场计(jì)算上的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总(zǒng)市值(zhí)一度(dù)达2.19万亿元，超越(yuè)茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数(shù)字经济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一(yī)系(xì)列热点催化下，中国移动(dòng)今(jīn)年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年(nián)股价累计最大(dà)涨幅接(jiē)近(jìn)翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士(shì)认为，中国移(yí)动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能(néng)揭(jiē)示(shì)着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录(lù)：消费(fèi)回潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫 数字经济时代(dài)带(dài)来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场(chǎng)关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多(duō)年来股王(wáng)变迁的背(bèi)后(hòu)似乎也反应着国内经(jīng)济趋势和产(chǎn)业(yè)价值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值(zhí)一(yī)度超过(guò)8万亿人民币(bì)。不(bù)仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得益于(yú)当时基(jī)建大(dà)发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到(dào)2015年(nián)工商银行依(yī)托(tuō)当年互联网金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就(jiù)了(le)如(rú)今贵州(zhōu)茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数据；资料(liào)来源(yuán)：微(wēi)信公(gōng)众号市值观察4月17日文(wén)章《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高端(duān)白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今(jīn)年(nián)春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销(xiāo)几乎(hū)并未达(dá)到预(yù)期，整个白酒板块经历回调，公司股价(jià)也现大(dà)幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更(gèng)是开(kāi)始对其(qí)王位(wèi)发出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出(chū)，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市(shì)值这一(yī)历史性事件背后，除了(le)离不(bù)开国家政策持(chí)续推进的数字(zì)经济，与最(zuì)近爆(bào)火的人(rén)工(gōng)智能两大(dà)概(gài)念加持，还(hái)有来(lái)自于“中特估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据(jù)显示(shì)，当前美股市值前十(shí)的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股(gǔ)。有分析认(rèn)为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重要(yào)因(yīn)素，二级市场对(duì)科技企业的态度能一(yī)定程度(dù)显示出科技企业(yè)的竞争力(lì)强度。因(yīn)此，以中国移动为代(dài)表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费(fèi)股(gǔ)似乎也(yě)预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化(huà)深(shēn)度转型(xíng)的(de)背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的(de)中(zhōng)国移动(dòng)，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，公司作为国企数字经济担(dān)当，积极(jí)布(bù)局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新(xīn)业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业(yè)务(wù)的需求，公(gōng)司具(jù)备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从(cóng)传统(tǒng)管道运营商向数字科技(jì)领军(jūn)企业加快(kuài)跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望首先迎(yíng)来估值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修复情(qíng)况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三(sān)大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五(wǔ)年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商(shāng)板块(kuài)，借(jiè)助“央(yāng)企(qǐ)低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动(dòng)的新(xīn)魔(mó)法能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流(liú)传(chuán)着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价(jià)超过茅(máo)台的(de)上市公(gōng)司，在风(fēng)光散(sàn)尽之后往(wǎng)往下场(chǎng)都不太好。本(běn)次(cì)中国(guó)移(yí)动(dòng)直接在市值(zhí)上(shàng)超越茅(máo)台(tái)，结(jié)果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台(tái)并(bìng)一(yī)度突破(pò)300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点(diǎn)后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等多家(jiā)公司股价(jià)均超越(yuè)茅台，但最后(hòu)的(de)结(jié)果不是业(yè)绩暴雷就(jiù)是(shì)股价毫无原因跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的(de)陨(yǔn)落大部分主要(yào)是由于行业景(jǐng)气度变化以及股市景气度(dù)无法维持。而茅台(tái)凭借(jiè)其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增长的(de)利润(rùn)，最(zuì)终(zhōng)一(yī)次次甩开这些曾(céng)经短暂领先者。对于(yú)一家企业股(gǔ)价能(néng)否持续(xù)上(shàng)涨以及维(wéi)持(chí)高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞(chāo)机(jī)”之称，营收(shōu)规模超茅台约(yuē)7倍的(de)中国移动，为什(shén)么(me)此前市(shì)值却(què)一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认为(wèi)，大(dà)致归结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在(zài)市场化的作用(yòng)下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的(de)高(gāo)价(jià)，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的通信(xìn)类资源，但作为央企需要承担“提速(sù)降(jiàng)费”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本(běn)方面的问题，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)本(běn)质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近(jìn)十(shí)年资本开(kāi)支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如(rú)此(cǐ)沉重(zhòng)的资(zī)本开支(zhī)，也不需要面临追赶最(zuì)新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据(jù)可(kě)以看出，中(zhōng)国移动今年一季(jì)度(dù)的营收是茅台的(de)8倍(bèi)，但净利(lì)润却差别不(bù)大，销售毛利(lì)率更(gèng)是(shì)有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差(chà)别(bié)。

　　不过，近期来(lái)看，一系列(liè)信号表(biǎo)明中国(guó)移动可能正在(zài)迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结(jié)束，中国(guó)移(yí)动此前表(biǎo)示，2022年是三年投(tóu)资高(gāo)峰的(de)最后一年，2023年起身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性资(zī)本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突破(pò)1万亿元。据(jù)业(yè)内人士(shì)测算，这意味(wèi)着届时(shí)全年资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互联网进入(rù)下半(bàn)场，行业重心已(yǐ)转向产业互(hù)联网(wǎng)和(hé)智能化，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国(guó)移(yí)动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化(huà)转型收(shōu)入对主营业务收入(rù)增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公司(sī)收入(rù)增长的第一(yī)驱(qū)动(dòng)力(lì)。此外，公(gōng)司(sī)移动云收(shōu)入(rù)<身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性/strong>规模(mó)实(shí)现新跨越，去年移动云(yún)收(shōu)入达到(dào)503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续(xù)三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界第一阵营。