在华尔(ěr)街(jiē)经(jīng)济(jì)学家和央行官员争论美国经济是否以及何时(shí)会陷入衰退(tuì)之际，大型基金(jīn)经理们并没有坐等答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了解到，越(yuè)来越(yuè)多的专业选股(gǔ)人士将资金(jīn)从(cóng)银(yín)行等(děng)对(duì)经(jīng)济敏感的(de)股(gǔ)票中撤出，转而(ér)投资公用事业(yè)和基本(běn)消费品等在经济低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美(měi)国银行汇(huì)编的数据(jù)显示，同(tóng)时做多和(hé)做空的对冲(chōng)基金已(yǐ)将其(qí)周期性股票(piào)与防(fáng)御性股(gǔ)票(piào)的(de)比例(lì)降至至少2012年以来的最低(dī)水平。对于只做多的基金(jīn)经理来说，他们对周期性公司(这些公司的命运(yùn)取决(jué)于商业周(zhōu)期的起伏)的相对(duì)敞(chǎng)口接近2008年(nián)以(yǐ)来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲(bēi)观情(qíng)绪仍在(zài)加(jiā)剧，尽(jǐn)管(guǎn)美股(gǔ)从去年10月低点反(fǎn81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程)弹，增加了(le)5万亿美(měi)元的(de)市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与(yǔ)去(qù)年不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一(yī)立场表明，人们(men)相信美联储(chǔ)有(yǒu)能力通过积(jī)极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消(xiāo)散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证明，专(zhuān)业(yè)人士持续看空股市。在美(měi)国银(yín)行4月份对基(jī)金(jīn)经理的最新调查中，现金(jīn)持有量保持(chí)在较高水平(pín81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程g)，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来(lái)的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表(biǎo)示(shì)，在市场开始逃离时(shí)，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买(mǎi)家。

　　值得(dé)注意(yì)的是，选股者的谨慎态度与基于图表信(xìn)号配置(zhì)资(zī)产的计算机驱动策略形成了鲜(xiān)明对比。由(yóu)于股(gǔ)市稳步(bù)上涨和市(shì)场波动性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动性(xìng)目标基金等系统性资金(jīn)管理公司近几个(gè)月(yuè)增加了股票(piào)持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模(mó)型(xíng)最能说明这种分歧立(lì)场。德意志银(yín)行称，量化(huà)基金继(jì)续抢(qiǎng)购股票(piào)，而(ér)自由裁量投资者的敞口(kǒu)已降至一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些(xiē)对价格(gé)不(bù)敏感(gǎn)的量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时(shí)买入股票。看(kàn)空者还警告称，持续数月(yuè)的股市(shì)反(fǎn)弹是不可持续的。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺乏动能可能会限制量(liàng)化基(jī)金的需求。另一方面，新一轮(lún)的抛售可(kě)能会(huì)促使量化基金改(gǎi)变路线，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好于预期的经济数据和企业(yè)财报也提振股市。尽管各公司在本财(cái)报季的(de)业(yè)绩(jì)超出预期，但目前来看，这还不足(zú)以让美(měi)国企业重(zhòng)回增(zēng)长轨道。就连美联储官员(yuán)也预测今年晚些(xiē)时候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰退做准备(bèi)而采取(qǔ)防御(yù)措(cuò)施，最终可能(néng)会付出(chū)高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周(zhōu)期性的行业往往(wǎng)在衰退(tuì)前的6个月内表现优(yōu)异。直(zhí)到真正的经济(jì)衰退(tuì)到(dào)来，防御(yù)性股票(piào)才(cái)开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先(xiān)地位(wèi)通常(cháng)会在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美(měi)国银行的经济学(xué)家(jiā)预计，美(měi)国经济衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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