如果要论二季(jì)度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来(lái)的最高(gāo)收盘(pán)点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今(jīn)年以来(lái)的强势：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标(biāo)普500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅(fú)更是在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球(qiú)？对(duì)于许多国际(jì)市(shì)场的(de)投资者而言(yán)，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令越(yuè)来越(yuè)多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济体的(de)巨大投资机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲特的出现(xiàn)让(ràng)日(rì)股变得吸(xī)引人(rén)。巴菲(fēi)特(tè)所看到的（机会(huì)）其实(shí)也(yě)正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动(dòng)着日(rì)股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根据东(dōn起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口g)京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投(tóu)资者目(mù)前已经连(lián)续第六周成为了(le)日本(běn)股(gǔ)票的净买(mǎi)家(jiā)。在此期(qī)间，外(wài)国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿(yì)美元，是过去(qù)10年最大规模的资金(jīn)流(liú)入之一(yī)。

　　根据(jù)交易所的数据(jù)，在截至5月(yuè)12日(rì)的最近一(yī)周(zhōu)内，海外(wài)交易者又净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未见过外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不(bù)稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投(tóu)资者似(shì)乎(hū)看(kàn)到了日本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长(zhǎng)期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商社的(de)增持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表(biǎo)示，近来(lái)已(yǐ)受到了越来越(yuè)多平时(shí)不(bù)太关注日本市场的海外投(tóu)资(zī)者(zhě)的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日本股市的(de)涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入(rù)又进(jìn)一步(bù)促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上月公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本(běn)也(yě)已相继造访日本。这(zhè)些海(hǎi)外资金(jīn)有意复(fù)制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元融(róng)资押注高(gāo)股息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本五大商(shāng)社(shè)上的加大(dà)投资(zī)，也存在着在国际市场上(shàng)分散投(tóu)资对象的(de)想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波动(dòng)性远低于(yú)美国科技股的情况下实(shí)现的。这意味着日(rì)本(běn)股市对(duì)美国投资者来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力。对(duì)美(měi)国债(zhài)务(wù)上限的担忧(yōu)可能(néng)也刺激了一些(xiē)“末日准备(bèi)者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份(fèn)报(bào)告(gào)中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的(de)重要(yào)标志。（我(wǒ)们）将继续对日(rì)本(běn)股票(piào)维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外(wài)投资者今年对(duì)日本(běn)产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们(men)此前在这片(piàn)“失落(luò)地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光和令人失望的低回报。那么这一次(cì)，即便(biàn)有(yǒu)着避险和多元(yuán)化(huà)分散投(tóu)资的(de)需(xū)求(qiú)，他们又(yòu)为何(hé)铁(tiě)了心一定(dìng)要来(lái)日本市场？日(rì)本市(shì)场的吸(xī)引力(lì)就一定远超全球(qiú)其(qí)他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日(rì)本市场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还(hái)源于治(zhì)理标准的提(tí)高，以(yǐ)及企业部(bù)门(mén)推动(dòng)向股东返还现(xiàn)金。日本(běn)多年的公司(sī)治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前(qián)首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规(guī)模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿(yì)美元）的历(lì)史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分(fēn)股(gǔ)公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成(chéng)分股中(zhōng)这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市(shì)净率等估值指(zhǐ)标(biāo)来看，这(zhè)就(jiù)为日本股(gǔ)市(shì)提供了更坚实的(de)底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交(jiāo)易所为(wèi)了改(gǎi)变股价跌(diē)破每(měi)股净资(zī)产——市(shì)净(jìng)率低于1倍(bèi)的情(qíng)况(kuàng)，还请求上(shàng)市(shì)企(qǐ)业在(zài)意识到(dào)资本成(chéng)本的前(qián)提下推进(jìn)经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价随(suí)后大涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的(de)股票回购和积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司(sī)股(gǔ)价随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田(tián)汽车、三(sān)菱(líng)商事在内(nèi)的日本龙(lóng)头企业在近期(qī)公布财(cái)报时，也均(jūn)宣(xuān)布了新(xīn)的股票回购计划(huà)。不(bù)少分析师预计，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日(rì)本上(shàng)市公(gōng)司(sī)的回购规(guī)模将进一步创(chuàng)下(xià)新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主题正引起许多海外投资者的(de)共鸣，他们开(kāi)始看到这方(fāng)起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购(gòu)股份(fèn)，厘清经常令人困(kùn)惑(huò)的交叉持股，并(bìng)在(zài)定期公(gōng)开会议之前(qián)与股东进(jìn)行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这(zhè)是(shì)股市充满活力(lì)表(biǎo)现的(de)最大单一原(yuán)因。他们对提高股本(běn)回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货(huò)币政策和日(rì)本相对稳健的经济基本(běn)面，显然(rán)也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变(biàn)其大规(guī)模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率(lǜ)超过(guò)了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强(qiáng)调(diào)，“还不(bù)能放心地说通胀(zhàng)（达(dá)到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，欧(ōu)美央行(xíng)今年(nián)上半(bàn)年(nián)还(hái)在持续加息，并已被(bèi)迫在物价(jià)与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继(jì)续(xù)宽松(sōng)的日(rì)本央(yāng)行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也相(xiāng)对更(gèng)为(wèi)稳健。日(rì起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口)本(běn)内阁(gé)府17日公布的数据(jù)显示，今年前三个月日本国内(nèi)生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国(guó)游客人(rén)数从此前的(de)182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资(zī)本(běn)支出计划和日本央行持续宽松等积(jī)极因素(sù)，日(rì)本这个世界第三大经济体的(de)前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发(fā)展组织的经(jīng)济前景指数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一一个超过临(lín)界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业的业(yè)绩似(shì)乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需(xū)为导向(xiàng)的企业(yè)正受(shòu)益(yì)于入境(jìng)游增长的前景，而(ér)大型银(yín)行也获得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预计(jì)日(rì)本(běn)股市到今(jīn)年年底将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今年的涨势或将(jiāng)延续下(xià)去，因(yīn)盈利(lì)增长、股(gǔ)票回购和估值仍(réng)处于(yú)低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特(tè)的认可、公(gōng)司治理的改善均提振了市(shì)场，而企(qǐ)业财报的不俗(sú)表现或有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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