当前，市(shì)场投资者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫(gōng)就债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题与总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登举行会议后表示，这次会见并未(wèi)就(jiù)解决债务上限问题达成任何有益(yì)意见(jiàn)，自己和国会其他几位(wèi)党团领袖(xiù)将于12日再(zài)次与总统拜(bài)登(dēng)会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周二，美(měi)国总统拜(bài)登在(zài)白宫与国(guó)会众(zhòng)议院(yuàn)议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限(xiàn)问题长达(dá)三(sān)个月的僵局，避(bì)免在5月底之前(qián)发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国参议(yì)院多(duō)数党领(lǐng)袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈(hā)基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也将参加(jiā)此次(cì)会(huì)谈。

　　之前(qián)市(shì)场预期，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的此(cǐ)次谈判达成协议的(de)可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问题上打(dǎ)破党派僵(jiāng)局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番(fān)言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额超过债务上限。美国(guó)财政部次日(rì)启(qǐ)动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然(rán)而(ér)，使用非(fēi)常规措施只能(néng)帮(bāng)助(zhù)财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致(zhì)信(xìn)国会领袖时发出了债务违(wéi)约可能期(qī)限(xiàn)的(de)警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若(ruò)国会未能提高(gāo)债务(wù)上限或暂停上限，到6月(yuè)初(chū)，财(cái)政(zhèng)部将无法继续履行政府的所有(yǒu)义(yì)务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱(ruò)优势得到通过。议(yì)案提出，到(dào)明(míng)年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能在这一(yī)时(shí)限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停(tíng)时限作(zuò)废，但提高上限需要(yào)满足多种削减开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党预(yù)计未(wèi)来十(shí)年内将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议案通过(guò)后很快表示(shì)，这(zhè)一(yī)将削(xuē)减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没(méi)机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽(jǐn)现金，如国(guó)会(huì)不提高(gāo)债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机(jī)，美(měi)国监管(guǎn)机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加(jiā)州金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认(rèn)，未能在硅(guī)谷银行倒闭(bì)之前向(xiàng)该行领导(dǎo)层施压，要求(qiú)其尽快(kuài)解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称(chēng)，监管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时(shí)排查隐患，没有及时注意到第一共和(hé)银行(xíng)、硅谷银行在疫(yì)情期间发(fā)展过快，吸收了(le)数千亿美元(yuán)的存款。同时(shí)，其工(gōng)作(zuò)人员也没有(yǒu)意识到(dào)银行过快扩(kuò)张所带来的风险(xiǎn)。报告表示(shì)，银行“在(zài)纠(jiū)正(zhèng)监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的(de)是，美国(guó)银行业的这一场(chǎng)危(wēi)机风(fēng)暴中，加州是名副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告(gào)倒闭的(de)第一共和(hé)银行(xíng)也(yě)位(wèi)于加州旧金山(shān)。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合(hé)众银行(xíng)也位(wèi)于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银行(xíng)的监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备银行承担(dān)主要(yào)监督(dū)责任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州(zhōu)监管机(jī)构(gòu)未来将对(duì)资(zī)产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件(jiàn)中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监(jiān)管机构并(bìng)未认(rèn)定(dìng)大量无(wú)保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为拥有大(dà)量存款的账户往往(wǎng)是由企业客户(hù)持有的，这些(xiē)客户往往(wǎng)很少更换(huàn)银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何(hé)管理(lǐ)社交媒(méi)体(tǐ)和实(shí)时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也可能加剧(jù)和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储备回(huí)补(bǔ)计(jì)划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国政府再度推迟美(měi)国战略(lüè)石(shí)油储备的回(huí)补计划。

　　美国(guó)能源(yuán)部(bù)周二表示(shì)：美(měi)国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上(shàng)最大的石油(yóu)储备(bèi)，能源部仍然(rán)致(zhì)力于以一种(zhǒng)为美国纳税(shuì)人带来最大(dà)价值(zhí)并保护(hù)美国经济和(hé)安全利益的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的授权并进行必要的维护——这些也是对该储备进(jìn)行良(liáng)好管(guǎn)理的(de)一部分。

　　美国能(néng)源(yuán)部(bù)表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要(yào)求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款法案取消了国会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的石油销(xiāo)售，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底和本(běn)月(yuè)初，WTI油(yóu)价(jià)一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国政府制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今年以来多(duō)数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日(rì)，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油(yóu)主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体(tǐ)回(huí)落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分(fēn)化，从板(bǎn)块(kuài)内(nèi)强弱表现上(shàng)来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者(zhě)了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市(shì)场风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主(zhǔ)力(lì)转换(huàn)到近月，反映(yìng)了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美团预测(cè)五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消(xiāo)费(fèi)预期乐(lè)观(guān)，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认(rèn)为(wèi)节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关(guān)对大豆检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲(líng)表示，但(dàn)随后咨询(xún)机构数(shù)据显示大(dà)豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不(bù)佳及后期大豆高到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜(cài)油整体受到需求(qiú)难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿(ná)大题材出(chū)现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去库(kù)的加持(chí)下，表现最为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投(tóu)期货分析(xī)师石丽(lì)红表示(shì)，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连(lián)续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应(yīng)了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于(yú)马(mǎ)棕4月供需(xū)数据(jù)偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下(xià)降(jiàng)，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分析师陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期的价格优势相比豆油及葵油大(dà)幅(fú)缩窄，导致国(guó)际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎持平。出(chū)口预估(gū)120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到(dào)周(zhōu)一(yī)，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出(chū)的4月全月产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期(qī)晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史(shǐ)极低库存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当月(yuè)假期(qī)较多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因马来种(zhǒng)植园(yuán)的印尼工人(rén)要返乡庆(qìng)祝开(kāi)斋节，通(tōng)常(cháng)开斋节当月马棕产量环(huán)比数据有偏低倾向。今(jīn)年印(yìn)尼(ní)开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳(láo)动(dòng)节假期，预计因(yīn)此印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致当月产(chǎn)量(liàng)环比降幅(fú)较往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品(pǐn)种表(biǎo)现强(qiáng)弱与各自的国内(nèi)外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其(qí)是美(měi)国(guó)经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的(de)重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农就(jiù)业等数据(jù)全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会(huì)提高联(lián)邦债(zhài)务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机、债务上限到期、短期(qī)较差经(jīng)济数据(jù)带来(lái)的美国经济(jì)低迷(mí)及衰退担忧，国际原(yuán)油(yóu)随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期(qī)、美国银(yín)行业危机、美国债务上(shàng)限等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节(jié)性增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人(rén)士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的(de)是，当前，因宏观和基本(běn)面的(de)压制(zhì)依然(rán)存在，受访人士对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不(bù晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好)乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背(bèi)景下，我(wǒ)们预期油脂很难(nán)具备(bèi)持(chí)续(xù)的上行(xíng)基础(chǔ)，此(cǐ)轮(lún)超(chāo)跌反弹(dàn)或难持续太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季，市场对于需求不宜过(guò)分乐(lè)观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业(yè)内人士看来，进(jìn)入增库(kù)周期已是事(shì)实(shí)，这(zhè)也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际(jì)棕榈油产地(dì)看，目(mù)前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存(cún)趋向回(huí)升。但(dàn)当(dāng)前(qián)马棕库存(cún)很低，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油(yóu)连续几个月的去库(kù)是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕价差及(jí)主需(xū)求国高库(kù)存带来(lái)的并不算好的出口前(qián)景下，后续产地库(kù)存累库倾(qīng)向较强。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者了(le)解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油(yóu)传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个(gè)月马(mǎ)棕产(chǎn)量表(biǎo)现不佳(jiā)导致了棕榈油的(de)连续(xù)去库。然而(ér)，开斋节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着超(chāo)于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的(de)产(chǎn)量环比增幅可能还会(huì)更(gèng)高，这预计将为马(mǎ)来西(xī)亚带(dài)来显著(zhù)的累(lèi)库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油(yóu)脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只(zhǐ)影响大(dà)豆供(gōng)给的节奏(zòu)但不会消(xiāo)化供应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那(nà)么(me)油脂单月(yuè)供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好nèi)油脂库(kù)存走势来看(kàn)，国内菜(cài)油库存从年初以来(lái)早就已经(jīng)进入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴(bā)西大豆(dòu)到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势(shì)也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已(yǐ)连续(xù)三周累库。后期从库存季节(jié)性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油(yóu)有望(wàng)在开(kāi)斋节后开启累库，带来(lái)远(yuǎn)月(yuè)棕榈(lǘ)油(yóu)进口利润(rùn)改(gǎi)善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制(zhì)油脂反弹(dàn)空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端原(yuán)料的供需及(jí)价格的变化对油脂(zhī)行(xíng)情的影响要更大(dà)一些。后期(qī)，市场需(xū)关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得(dé)关注的是(shì)，宏(hóng)观风险并没(méi)有完全消散，全球经济预期(qī)、美高利(lì)息对大宗(zōng)商品需求传导等(děng)影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完(wán)全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供(gōng)应(yīng)改(gǎi)善的背(bèi)景下(xià)，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的(de)基础，后期(qī)涨势预(yù)计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来(lái)，每次反弹乏力都(dōu)是空单入(rù)场机会，合约上建议选择(zé)远月合约(yuē)，品种中首(shǒu)选豆油。待供(gōng)需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕(zōng)价差做扩。

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