周一的股市震荡翻(fān)红，上周股市下跌(diē)期间(jiān)净买(mǎi)入的“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周五(wǔ)，资金借道股票(piào)ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨(kuà)境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日市场总体(tǐ)下跌期间，资金(jīn)更是净买(mǎi)入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的理性操作(zuò)模式，在股市(shì)大(dà)幅下(xià)挫(cuò)的(de)时刻再度显现。

　　从资(zī)金流向结构看(kàn)，上(shàng)证50、沪深300ETF等受(shòu)到(dào)资(zī)金净流入，“中特估”长(zhǎng)期投资(zī)价值被(bèi)资金看好(hǎo)，而(ér)高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也(yě)再(zài)度吸引(yǐn)资金追逐；净流(liú)出方面(miàn)，创(chuàng)业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基(jī)建(jiàn)、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现短(duǎn)期避险，但鉴于多数标(biāo)的估值仍(réng)在低位，多家(jiā)机构仍(réng)看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净(jìng)流入(rù)资金居前

　　上周五股市(shì)大跌，当日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区(qū)间成交均价(jià)测算(suàn)，当日净流(liú)入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间(jiān)到上周(zhōu)5个交易日，5天股市调整期(qī)间，资(zī)金更是净买入(rù)220亿元，展现了资金逆(nì)市布局的特点。

　　从(cóng)资金(jīn)净买入排(pái)行看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流(liú)入资(zī)金居前，都超过11亿(yì)元(yuán)。宽基(jī)指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品，净流入资(zī)金也位居前列。

　　而从(cóng)5月15日(rì)收(shōu)盘股市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全(quán)部收红，上证(zhèng)50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上周大跌期间的(de)“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了(le)不(bù)错(cuò)的回报。

　　行业或主题ETF中，近期(qī)震荡下行的半导体ETF成(chéng)为资金净买入(rù)的(de)榜首(shǒu)，单(dān)日(rì)净买入金额接近5亿(yì)元，目前仍处于估值(zhí)低位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也位居净流入资金前列，而在近日(rì)遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆(nì)市买(mǎi)入，不过猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么目(mù)前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的(de)投资逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍(réng)然有资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资(zī)金的(de)上述流向(xiàng)情况，一位公募(mù)股票(piào)权益基金经理表示，预(yù)计(jì)复苏仍是中国经济中长期的(de)趋势(shì)，但(dàn)耐用品复苏的空间受限、出口下(xià)行及(jí)地产销售恢复疲(pí)软(ruǎn)将(jiāng)驱动市场(chǎng)展现(xiàn)出更多结构性机会(huì)。不过(guò)，在短期市场炒作热(rè)度回落，波(bō)动率偏高(gāo)的情况下，资金可能更青(qīng)睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获(huò)取整个市场的平均回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪(hù)上一(yī)家公募机构分析，由于近(jìn)日以游戏为代(dài)表的TMT板(bǎn猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么)块有所调整(zhěng)，主因(yīn)是前期炒作有逐步退(tuì)潮趋势，中期在市(shì)场(chǎng)炒作热度有所回落。但从长期看，资金还(hái)会长期关注(zhù)数字化(huà)对生产力的提(tí)升，因此(cǐ)，包(bāo)括计算机、互联网和传媒(méi)等调整下来的行业，可能(néng)会(huì)继续受(shòu)到(dào)了资金(jīn)的关(guān)注(zhù)。

　　也有行业机(jī)构认为，近期上证(zhèng)50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到资金(jīn)青睐，可能与(yǔ)看好“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴(bàn)随大金融、大(dà)基建等权重股高(gāo)位(wèi)调整，上(shàng)周沪指下(xià)跌。前期部分板(bǎn)块短(duǎn)期上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着(zhe)建筑(zhù)、银(yín)行、石化等(děng)PB逐步修复，权(quán)重(zhòng)板(bǎn)块(kuài)内部出现(xiàn)分化，获利兑现需(xū)求叠加经济数据不及预期，权(quán)重板块(kuài)回调带动大盘指数回落(luò)。

　　不过，民生(shēng)加银(yín)基金认为(wèi)，从(cóng)长(zhǎng)远(yuǎn)看，“中特估”或有望(wàng)引领低估值央(yāng)企的价值(zhí)重估，有基本面支撑(chēng)的(de)低估值(zhí)央(yāng)企或有(yǒu)望受益。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也(yě)认(rèn)为，“中特估”投资(zī)的(de)部分(fēn)底层逻辑仍旧是过去的(de)A股(gǔ)市场对部(bù)分传统行(xíng)业国央企的严(yán)重(zhòng)低(dī)配和低(dī)估。而在这种大幅低估和低配(pèi)背景下，部(bù)分企业因为自(zì)身经营改善、高股息(xī)水平等(děng)特征，使得其估值修复成为了可能(néng)。虽然经过前期反(fǎn)弹，大金(jīn)融(róng)整体估值仍旧处于低位，由于(yú)情绪和资金仍旧是主导，短(duǎn)期表现(xiàn)存在剧烈波动可能；从中期看，整(zhěng)体大金融(róng)当(dāng)前估值仍旧(jiù)处于中(zhōng)低(dī)水平，部分个股尤(yóu)其是基本面明显改善的(de)个(gè)股，仍旧有估(gū)值修复的空间。

　　基(jī)建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中(zhōng)，股票(piào)ETF整(zhěng)体呈(chéng)现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入资金超(chāo)出净流出资金。但也有部分(fēn)短期涨幅偏高、短期行情(qíng)板块(kuài)，以及部分海(hǎi)外指数遭(zāo)遇(yù)资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为单日之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产(chǎn)品，单日净流出资金(jīn)也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越跌越买”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂净流(liú)出现(xiàn)象，华夏、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净(jìng)流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获(huò)利了结”资金(jīn)，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机构评价，基建板块受(shòu)益于(yú)“一(yī)带一路”板块(kuài)前期涨(zhǎng)幅较大(dà)，有调整要求，可能会(huì)受到获利盘(pán)的短(duǎn)期(qī)卖出。不(bù)过(guò)，从长期看(kàn)，经(jīng)济复苏趋势确立后，“顺周期”板块(kuài)的整体机会值得关(guān)注。

　　民生加银基金评(píng)价净流(liú)出的(de)证券保(bǎo)险板块(kuài)称，一季报陆续披露，非(fēi)银(yín)金融业绩超预(yù)期，证券板块市场(chǎng)交投(tóu)活跃度较一季度显(xiǎn)著改善，差(chà)异化最低结算备付(fù)金缴纳(nà)比例机制引(yǐn)入，证券公司(sī)保(bǎo)证金比(bǐ)例下调，经济(jì)温和复苏(sū)下行业景气度有望持续修(xiū)复。保(bǎo)险板块一季报(bào)净(jìng)利润超(chāo)预期，部分险企凭(píng)借储蓄险的产品力实现了一定的(de)增长(zhǎng)，负(fù)债(zhài)端V型(xíng)反转趋势(shì)较明(míng)显，资(zī)产端或有望维持(chí)较高增(zēng)速。

　　而针对(duì)电力板块，民生加(jiā)银(yín)基金认(rèn)为，2023年宏观经济运行总体(tǐ)回升有望将促(cù)进电力消费需求(qiú)增长。受上(shàng)年同期低(dī)基数等因素影响，预(yù)计今年二(èr)季度电力消费(fèi)增(zēng)速将有望回升(shēng)。在电力市场化(huà)改革的持续推进(jìn)下(xià)，电价趋势(shì)有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现(xiàn)货(huò)市(shì)场和辅助(zhù)服务市场机制有望(wàng)持续(xù)推(tuī)广(guǎng)，容(róng)量补偿电价等(děng)机制或有望(wàng)出台。

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