尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自(zì)4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策(cè)略张(zhāng)夏在(zài)4月23日(rì)研报中测算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机(jī)、通信、传(chuán)媒(méi)和电子自年初以来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年(nián)出(chū)现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收(shōu)益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调(diào)整时间和幅度，可能这一轮调整什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大(dà)年(nián)通常(cháng)分为“春季(jì)躁动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛(什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面shèng)夏攻势”“获(huò)利了结(jié)”四波行情(qíng)，春季(jì)躁动后往往(wǎng)会(huì)有一波明(míng)显(xiǎn)的调整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间来看，每年四(sì)月份到九、十月份期间会有(yǒu)一波(bō)主升(shēng)。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的推动下，盛(shèng)夏(xià)攻势开(kāi)始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人(rén)士预计(jì)，基本(běn)在(zài)一季(jì)报(bào)披露结束后，假设按此(cǐ)速度(dù)再(zài)调(diào)整一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来(lái)“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因(yīn)为往往(wǎng)后续(xù)盛夏攻(gōng)势大概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政府支持力(lì)度进一步加大、资本开支增加、订单(dān)增(zēng)加(jiā)和产品销量业绩的改善(shàn)逐渐(jiàn)被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑(lǜ)今年年初(chū)春季(jì)躁动是计(jì)算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史经验，要么计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日(rì)研报认为，伴随二(èr)季(jì)度业绩(jì)窗口期的到(dào)来，市场表现(xiàn)将更贴合(hé)业(yè)绩的相对优(yōu)势(shì)，维持TMT是全年主线(xiàn)的(de)判断，并建议关注短期维度业(yè)绩可能(néng)超预期的部分(fēn)消(xiāo)费(fèi)板块，电(diàn)子行业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一(yī)步来看，广发策(cè)略4月17日(rì)研(yán)报(bào)指出(chū)，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务器及(jí)相(xiāng)关电子(zi)产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理(lǐ)的(de)算力载体和(hé)基础。数据量和算力的提(tí)升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等电子产品的量与(yǔ)价(jià)，给相关电子厂(chǎng)商带(dài)来了机会。国海证券同样在(zài)研报中指(zhǐ)出，维(wéi)持(chí)TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服(fú)务(wù)器以及光模块等细分赛道将陆(lù)续(xù)迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日(rì)研(yán)报同样表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越(yuè)来越广，对于算(suàn)力的需求将(jiāng)呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议(yì)重点(diǎn)关注景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模(mó)块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要(yào)环节，相关公(gōng)司将深度受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产(chǎn)光模(mó)块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器件核心供应商天(tiān)孚通(tōng)信；国产光芯(xīn)片领军企业(yè)源杰(jié)科(kē)技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊(fán)志远在4月21日研报中同(tóng)样(yàng)看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通(tōng)服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的(de)落地(dì)，市(shì)场对AI服务器的需(xū)求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森(sēn)科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策(cè)略表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打开新成长空间。此(cǐ)外，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关(guān)注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券4月17日研(yán)报(bào)建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威(wēi)视、传音控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康冠科技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力需求(qiú)爆发式(shì)增长的AI服务器产(chǎn)业链(liàn)，包括工业(yè)富联、沪电股份、环(huán)旭(xù)电子、东(dōng)山精(jīng)密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱(pǔ)、创维数字(zì)等；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期强化的智(zhì)能手机产业链，包括(kuò)光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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