当前，市场投资(zī)者(zhě)正在担忧(yōu)，眼下美国(guó)政府的债务(wù)上(shàng)限(xiàn)僵局正朝着(zhe)更(gèng)危险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国(guó)众议院议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债务(wù)上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议(yì)后表示，这次会见并未就解决嘴巴含胸的感觉知乎债务(wù)上限问题(tí)达成任何有益意见(jiàn)，自己和国会(huì)其(qí)他几位党(dǎng)团领袖将于(yú)12日再次(cì)与(yǔ)总统拜登会(huì)面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会(huì)众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两(liǎng)党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长(zhǎng)达(dá)三(sān)个月(yuè)的僵局，避免在5月底(dǐ)之(zhī)前(qián)发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参加(jiā)此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的(de)此(cǐ)次谈判达成协议(yì)的可能性不大(dà)，因此，在(zài)谈判前一日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾难(nán)性违(wéi)约迫在眉睫之(zhī)际，他不(bù)会在债务上限问题(tí)上打破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助(zhù)总(zǒng)统(tǒng)拜登。这(zhè)番(fān)言论无(wú)疑(yí)给此(cǐ)次谈判泼了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年(nián)1月(yuè)19日，美国债务总额超(chāo)过(guò)债(zhài)务上限。美(měi)国财(cái)政(zhèng)部次(cì)日启动非常规举措维(wéi)持(chí)政府运营(yíng)，避免出(chū)现(xiàn)债务违约。然(rán)而(ér)，使(shǐ)用非常规措施只能帮(bāng)助(zhù)财政部(bù)暂(zàn)时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国(guó)财政(zhèng)部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国会领袖(xiù)时发出了(le)债(zhài)务违约可能期限的警告，称财(cái)政部的(de)最佳估计是，若国会(huì)未能(néng)提高债(zhài)务上限(xiàn)或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政(zhèng)部将无(wú)法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党(dǎng)的债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题相关(guān)议(yì)案(àn)在众议院(yuàn)以(yǐ)微(wēi)弱优(yōu)势(shì)得到通过。议案(àn)提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债务上限的(de)限制(zhì)，若两党能(néng)在这一时限之前(qián)同意把债务(wù)上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美元，则(zé)暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要满足(zú)多(duō)种削减(jiǎn)开支(zhī)的条(tiáo)件，共和党预计(jì)未来十年内将合(hé)计削(xuē)减4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表示，这一将削减支出和提(tí)高债务(wù)上限(xiàn)捆绑的(de)议案(àn)没(méi)机会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金(jīn)，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业危(wēi)机，美国监管机构的第(dì)一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在(zài)硅谷银(yín)行倒闭(bì)之(zhī)前向该行领导层施压，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评称，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数千亿(yì)美(měi)元的(de)存(cún)款。同时，其工作人员也(yě)没有(yǒu)意识到(dào)银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发(fā)现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采(cǎi)取足够措施去尽快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要(yào)指出的(de)是(shì)，美(měi)国银行业(yè)的(de)这一场危(wēi)机(jī)风暴中，加州是名(míng)副(fù)其实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒闭的(de)第一共和银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对(duì)硅(guī)谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而(ér)旧金山联邦(bāng)储(chǔ)备银行承(chéng)担主要监督责任(rèn)，后者未来可能会投入(rù)更多人(rén)员进(jìn)行监督。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州(zhōu)监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳(nà)入(rù)保险(xiǎn)的存(cún)款(kuǎn)规(guī)模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款规(guī)模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去(qù)，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险存款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大(dà)量(liàng)存款的账户往往是由企业客户持有的，这(zhè)些客(kè)户(hù)往往很少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行(xíng)考虑如(rú)何管理社交媒体和实时提款带(dài)来的(de)风(fēng)险，这些(xiē)风险也(yě)可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再(zài)度(dù)推(tuī)迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟美国战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（S嘴巴含胸的感觉知乎PR）仍然是世界上(shàng)最(zuì)大的石油储备，能(néng)源部仍然致(zhì)力于以(yǐ)一(yī)种为美(měi)国纳税人带来最大(dà)价(jià)值并保护(hù)美国(guó)经济和安全(quán)利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行(xíng)必要的维(wéi)护(hù)——这(zhè)些也(yě)是对该储备进行良好(hǎo)管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要(yào)求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年通过政府拨款法案取(qǔ)消了国会(huì)授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下(xià)，曾一(yī)度短暂(zàn)符合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势(shì)分化明(míng)显 棕榈油连续(xù)多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三(sān)大油脂期货价格随即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓上(shàng)行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三(sān)大油(yóu)脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上(shàng)来(lái)看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风(fēng)格(gé)不断变化(huà)，领涨品种从豆(dòu)油切换到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反映(yìng)了市(shì)场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美(měi)团预(yù)测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确(què)认(rèn)了油脂(zhī)大(dà)消费基调，且(qiě)认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应(yīng)压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期(qī)，豆油(yóu)累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示，但(dàn)随后咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保(bǎo)持(chí)较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到港带来(lái)的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油整体受(shòu)到需求(qiú)难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出(chū)现后反弹(dàn)迅(xùn)猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库的加持下，表现最为(wèi)亮(liàng)眼，也是本轮(lún)油脂上涨的(de)领(lǐng)头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不(bù)拖泥(ní)带水(shuǐ)，一定(dìng)程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供(gōng)需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数(shù)据显示(shì)，马(mǎ)棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存环(huán)比可能(néng)大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货(huò)分析(xī)师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优(yōu)势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月(yuè)马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨(dūn)下降比较明(míng)显。但(dàn)上周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主(zhǔ)要(yào)在(zài)于当月(yuè)假期较多，工作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来种植(zhí)园的(de)印尼工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开(kāi)斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产量环比数据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预计因此印(yìn)尼工人(rén)返乡偏慢导(dǎo)致当(dāng)月产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国内(nèi)外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段(duàn)性(xìng)的宏观企(qǐ)稳及情绪修(xiū)复也是(shì)此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美(měi)国经(jīng)济(jì)衰退及(jí)风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及(jí)国(guó)内(nèi)商品(pǐn)短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要(yào)环境因素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上(shàng)周五晚(wǎn)间(jiān)公布的美国非农就业等数据全(quán)面超预(yù)期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在敦促国会提高(gāo)联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了因美国银行业危机、债务(wù)上(shàng)限到(dào)期、短(duǎn)期较差经济数(shù)据带来的美国经济(jì)低迷及(jí)衰退担忧(yōu)，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压(yā)有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于(yú)季节性(xìng)增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢(láo) 业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持(chí)续性(xìng)

　　值得(dé)注意的是(shì)，当(dāng)前，因宏观和基本面的(de)压制(zhì)依然存在，受访人士对(duì)油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂(zhī)供应(yīng)改善倾向较强(qiáng)的背(bèi)景下，我(wǒ)们(men)预期油脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续(xù)太(tài)久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消(xiāo)费(fèi)淡季，市(shì)场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体也将(jiāng)进(jìn)入增库周期，在业内人(rén)士(shì)看来，进入(rù)增库(kù)周期已是事实，这也将(jiāng)抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)产地看(kàn)，目前是季节性(xìng)增(zēng)产季，中(zhōng)期(qī)产地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前马棕库(kù)存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基(jī)础上(shàng)，但在(zài)倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带(dài)来的并不(bù)算好的出口前景下，后续产地库(kù)存累(lèi)库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量(liàng)表现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油一般(bān)有(yǒu)着超于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量(liàng)环比增幅(fú)可能还会更高，这预计将(jiāng)为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价(jià)及棕(zōng)榈油(yóu)期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，国内未来(lái)两个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大(dà)豆供给的节奏(z嘴巴含胸的感觉知乎òu)但不会消化供应压力，根据(jù)船期(qī)初(chū)步推算，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月均(jūn)到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内(nèi)油(yóu)脂库(kù)存走(zǒu)势来看(kàn)，国内菜油库存从年初以来(lái)早就(jiù)已经进入累库(kù)状态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆(dòu)到(dào)港带来压榨(zhà)整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续(xù)三(sān)周累库。后期从库存季节(jié)性角度来看，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库(kù)存下滑的(de)油脂是(shì)近月进口(kǒu)不太足的棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕榈(lǘ)油(yóu)有望在开斋节后开(kāi)启累库(kù)，带(dài)来(lái)远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹空(kōng)间(jiān)，但国(guó)内油脂油(yóu)料多数进口(kǒu)为主，成本端原料(liào)的(de)供需及价格的(de)变化对油脂行(xíng)情的影响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注(zhù)巴西大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累(lèi)库情况(kuàng)及国(guó)际(jì)菜(cài)油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球(qiú)经济预期(qī)、美(měi)高利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚(jù)焦宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)供应改善的(de)背景下，油脂并(bìng)不具(jù)备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都(dōu)是空单(dān)入场机(jī)会，合约上建议选(xuǎn)择(zé)远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告发布后可择机(jī)考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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