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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德：利率(lǜ)可能需(xū)要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯(sī)联储行长布拉德表示，决策者可能不(bù)得不进(jìn)一(yī)步提(tí)高利率以给(gěi)通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经(jīng)济数据(jù)表现再决定6月(yuè)应(yīng)该采取何(hé)种行动。

　　“我们过(guò)去15个月(yuè)采取的激进(jìn)政策(cè)遏(è)制了通胀的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的(de)道路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实(shí)现软着陆，在不(bù)触发经济严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基(jī)线情景。我认(rèn)为基线情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德(dé)是美联(lián)储决策者中鹰派官员的代(dài)表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合(hé)作15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)国(guó)人(rén)民银行(xíng)5月5日(rì)表示，香(xiāng)港与内地利(lì)率(lǜ)互换市场互(hù)联互通(tōng)合作（即(jí) “互换通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初期(qī)先行开通(tōng)“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家和地区(qū)的境外(wài)投(tóu)资(zī)者(zhě)经由(yóu)香(xiāng)港(gǎng)与内地基础设(shè)施机构之(zhī)间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联(lián)互通的机制安排(pái)，参(cān)与内地银行间金融衍生品(pǐn)市(shì)场。初(chū)期可交易品种(zhǒng)为利率互(hù)换产品，报价、交易(yì)及结(jié)算币(bì)种(zhǒng)为(wèi)人民(mín)币。

　　参低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的与“北(běi)向互换通”的境内投资者需与外(wài)汇交易(yì)中心签署报价商(shāng)协议，并(bìng)为上海(hǎi)清算所利率(lǜ)互(hù)换集中清算业务(wù)的清算(suàn)会员或(huò)该类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境外投资者为(wèi)符合人民银行要求并完成内地(dì)银行间债券市(shì)场准入备案的境(jìng)外机构投(tóu)资者(zhě)，并(bìng)经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权(quán)限的(de)境外投资者需同时申请(qǐng)成为(wèi)场外结算(suàn)公(gōng)司的清算会员或该类会(huì)员(yuán)的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每(měi)日交(jiāo)易净限额(é)为200亿元人(rén)民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据(jù)市(shì)场情(qíng)况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场出现“大乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告停牌的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日早盘却(què)仍能(néng)正常交(jiāo)易，盘(pán)中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实(shí)施停牌，并发布公告，就相关(guān)原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交(jiāo)所发布关于嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌及相关交(jiāo)易处理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工业(yè)股份有限公司（以下(xià)简称公司(sī)）在上交(jiāo)所(suǒ)网站发布(bù)关于实施(shī)“嵘泰转债”赎(shú)回暨(jì)摘牌的(de)公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个(gè)交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因(yīn)技(jì)术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施(shī)停(tíng)牌。经统计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第(dì)一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月(yuè)5日相关(guān)匹配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回(huí)不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对(duì)于该(gāi)事件(jiàn)的发生，上交(jiāo)所深表歉意(yì)，并将(jiāng)妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，市场情绪有所(suǒ)回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂市(shì)场基本(běn)面(miàn)迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一”假期过(guò)后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随(suí)美(měi)联储继(jì)续(xù)加息预(yù)期(qī)以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下(xià)挫(cuò)，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联(lián)储(chǔ)如预期加息25个基点(diǎn)，这是(shì)本轮(lún)加(jiā)息周期的(de)第十次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四决(jué)定放慢加息(xī)步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价(jià)格(gé)在假期开盘(pán)走弱(ruò)后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分析(xī)师(shī)巩力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮上涨过(guò)程中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下(xià)降支撑盘(pán)面走强，菜(cài)油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲(líng)看来，油脂市(shì)场的强力(lì)反(fǎn)弹是(shì)由(yóu)基(jī)本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相(xiāng)关上市(shì)企业(yè)一季度业绩大(dà)增，多因为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示(shì)，假(jiǎ)期前(qián)三(sān)天日(rì)均(jūn)发送人(rén)数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持(chí)平。这(zhè)意味(wèi)着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍(biàn)存在一轮补库需(xū)求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂需求的(de)重(zhòng)要力量。另一方(fāng)面，国内(nèi)大豆压(yā)榨企业5月上(shàng)旬仍出(chū)现不同程度(dù)的停(tíng)机计(jì)划(huà)，市(shì)场现货(huò)供应仍有偏紧张(zhāng)情(qíng)况(kuàng)，豆油累库(kù)速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产(chǎn)地库(kù)存出现(xiàn)超(chāo)预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油(yóu)4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推算(suàn)4月库(kù)存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货价(jià)格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体(tǐ)数据(jù)偏弱，出口(kǒu)月度环(huán)比(bǐ)下降，且(qiě)产量降幅不(bù)足，导致(zhì)市场(chǎng)情绪略显悲观(guān)。但在价(jià)格持续下跌后，利空(kōng)落(luò)地效应以及机构对于(yú)4月马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存预(yù)估超预期下降的(de)乐观情绪，推动期价快速反弹，而库(kù)存预估下(xià)降的原因来自于马来西(xī)亚(yà)国内(nèi)消费需求的(de)增加。”中辉期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外(wài)盘(pán)带动内盘油(yóu)脂(zhī)价格上行，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供(gōng)应(yīng)增加的(de)利空(kōng)因素逐(zhú)步弱化也(yě)对盘面带来(lái)一(yī)些支持。

　　宏观和(hé)基本(běn)面，谁将起到(dào)主(zhǔ)导作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一(yī)项调(diào)查显示，全球(qiú)第二(èr)大棕榈油生(shēng)产(chǎn)国——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料(liào)降至11个月(yuè)以来最低水平，因产量持平(píng)且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访的(de)九位分(fēn)析师(shī)和(hé)贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料(liào)较(jiào)3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì)三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平(píng)。

　　与此同时(shí)，国内棕(zōng)榈油库(kù)存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低(dī)水平。中国粮(liáng)油商(shāng)务网监(jiān)测(cè)数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕(zōng)榈油库存(cún)都在下(xià)降(jiàng)，但原因各有不同。马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因来自(zì)于产量(liàng)的(de)季节性(xìng)减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼(ní)国(guó)内出(chū)口政(zhèng)策限(xiàn)制导致的棕(zōng)榈油出口较好(hǎo)。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是受到(dào)年初国内疫情(qíng)防控(kòng)措施优化调整(zhěng)带来(lái)的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位运行导致棕榈油(yóu)替代(dài)性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然马来西(xī)亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)5月出口数(shù)据保持谨(jǐn)慎态(tài)度。中国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价(jià)格上涨，将抑(yì)制其(qí)消费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产地来说，每(měi)年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周期(qī)，因产量处(chù)于年内低位(wèi)，无法满足当月(yuè)需求(qiú)。今年4月(yuè)国(guó)际豆棕倒(dào)挂(guà)以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差(chà)，但依然(rán)没(méi)有扭(niǔ)转去库(kù)趋势(shì)。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝对(duì)水(shuǐ)平低是去库的主要原因(yīn)。后期随着产(chǎn)量季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油(yóu)的去(qù)库(kù)更多是供需(xū)双(shuāng)重推(tuī)动的结果。随着(zhe)产地(dì)挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到(dào)港量30万吨(dūn)左右。更为重(zhòng)要的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐(cān)饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使(shǐ)用(yòng)限制减少，棕(zōng)榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要(yào)想重新累库，需要进口增加，也就是(shì)说进(jìn)口利润打开，产地让利，这至(zhì)少需要产地库(kù)存压(yā)力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市(shì)场情(qíng)况(kuàng)来(lái)看(kàn)，短期(qī)内缺乏明(míng)显利多因素(sù)驱(qū)动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年度(dù)时间周期来看，在(zài)厄尔(ěr)尼诺气候的(de)预期下(xià)，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望(wàng)逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在许多市(shì)场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观(guān)大(dà)年”，宏观(guān)层面对(duì)于大宗商品(pǐn)的影响仍然起(qǐ)到主导(dǎo)作用。那么(me)，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周(zhōu)四也(yě)放(fàng)慢(màn)了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市(shì)场情绪(xù)出(chū)现反弹(dàn)。不过，随(suí)着美联储(chǔ)会议的结束，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集(jí)中(zhōng)在美国银(yín)行业的任(rèn)何(hé)可能的风(fēng)险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说(shuō)，目前(qián)基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期对豆(dòu)系品种带(dài)来压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整体的行情(qíng)难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的(de)油(yóu)粕比和(hé)当前年度南美大豆(dòu)的(de)减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显(xiǎn)得(dé)处(chù)于偏低水平。在(zài)此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独(dú)立(lì)走势，单边(biān)行情仍将比较多地被(b低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的èi)宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联(lián)储加息已经在市场预期(qī)当中(zhōng)，因此对(duì)大宗商品市场(chǎng)的利(lì)空影(yǐng)响有限。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕(zōng)榈油工业(yè)消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各(gè)占一半(bàn)，但各(gè)国生(shēng)物柴(chái)油政(zhèng)策(cè)比例一(yī)段时期(qī)内是(shì)固定的，不会因为原油及宏观(guān)市场的波动，而(ér)出现生物柴(chái)油(yóu)产量(liàng)的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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