当前(qián)，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就(jiù)债务上(shàng)限问题与总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会(huì)见并未就解决(jué)债务上限问题达成任(rèn)何有益意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖(xiù)将于12日再次(cì)与(yǔ)总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当(dāng)地时间周二，美(měi)国总统拜登(dēng)在白宫与国会众(zhòng)议院议长、共(gòng)和党(dǎng)人(rén)麦卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图(tú)打破两党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债务上(shàng)限(xiàn)问题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数(shù)党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和(hé)党领袖米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议(yì)院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判达成协(xié)议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在(zài)美国灾难(nán)性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问题上打(dǎ)破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登(dēng)。这番言论(lùn)无疑给此次谈(tán)判泼了一(yī)盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务上限。美国财(cái)政部次日启(qǐ)动非常规举措维(wéi)持政(zhèng)府(fǔ)运营(yíng)，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用(yòng)非常规措(cuò)施只能帮助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了债务(wù)违约可能期限的警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未(wèi)能提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和党的债务(wù)上限问题(tí)相关议案(àn)在众议院(yuàn)以微弱优(yōu)势得到(dào)通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能在这一时限(xiàn)之前(qián)同意把(bǎ)债务上限再(zài)提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停(tíng)时限作废，但提(tí)高上限(xiàn)需要满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和(hé)党预计未(wèi)来十年内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快表示(shì)，这一(yī)将削(xuē)减支出(chū)和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆发(fā)一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要求其尽快解决(jué)已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及(jí)时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过快(kuài)，吸收(shōu)了数千(qiān)亿(yì)美元的存款。同(tóng)时，其(qí)工作人(rén)员也没有(yǒu)意识(shí)到银(yín)行过快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监(jiān)管(guǎn)机构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构(gòu)也没有采取足够措施去尽(jǐn)快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的这一场危机(jī)风暴中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅(guī)谷银行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外，近期同样(yàng)遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众(zhòng)银(yín)行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报(bào)告(gào)，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备(bèi)银(yín)行承担主要监(jiān)督责任，后者未来可能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加(jiā)州监管机(jī)构未来将(jiāng)对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模很高的银(yín)行(xíng)加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产(chǎn)事(shì)件中，未(wèi)纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模较(jiào)高是促成银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)的(de)关键(jiàn)因素之一。然而，报告(gào)指出，在(zài)过去，监管机构并未认定大量无保险存(cún)款一(yī)定意(yì)味(wèi)着风险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报(bào)告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这(zhè)些(xiē)风险也可能加剧和加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟(chí)战略石(shí)油(yóu)储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石油(yóu)储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表(biǎo)示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界(jiè)上最(zuì)大的石油储备(bèi)，能源(yuán)部仍然致力于以一种为美国纳(nà)税人带(dài)来最大(dà)价值并保护美(měi)国经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行必要的(de)维护——这些也是对该(gāi)储备进行良好(hǎo)管(guǎn)理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采(cǎi)购(gòu)外(wài)，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式(shì)还包括(kuò)要求一(yī)些炼油厂退(tuì)回部(bù)分从SPR拿(ná)到的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去(qù)年通过政府拨款法案(àn)取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度短暂(zàn)符(fú)合美国(guó)政府制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走势分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连(lián)续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随即反(fǎn)转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集(jí)体(tǐ)回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走(zǒu)势有明(míng)显分化，从(cóng)板块内强弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月(yuè)份(fèn)从(cóng)主力转换到近月，反映(yìng)了市(shì)场(chǎng)交(jiāo)易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同(tóng)比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油脂消(xiāo)费预期乐(lè)观，确认了油脂大(dà)消费基调，且认为节(jié)后(hòu)油脂将迎来(lái)补库需(xū)求。“因(yīn)海关对大豆检验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应(yīng)压力(lì)后(hòu)移，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产量或不(bù)及预期(qī)，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询(xún)机(jī)构数据显示大(dà)豆(dòu)压(yā)榨保(bǎo)持(chí)较高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不(bù)温不火；菜(cài)油整体受到需(xū)求难以消化供(gōng)给(gěi)的(de)压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势(shì)但(dàn)在加(jiā)拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国(guó)内(nèi)持续去(qù)库的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的(de)领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的(de)市场心态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供需(xū)数据(jù)偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不(bù)及预期，马棕4月库(kù)存环比可(kě)能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货分析(xī)师陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优(yōu)势(shì)相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路(lù)透预估4月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环(huán)比几乎持平(píng)。出口预(yù)估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万(wàn)吨下降比(bǐ)较明(míng)显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量(liàng)预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导(jīng)是历史极低库(kù)存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏(piān)低主要在于当月假期(qī)较(jiào)多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量(liàng)环(huán)比(bǐ)数据(jù)有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当(dāng)月产量环比(bǐ)降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来(lái)，三个品种表现强弱与各自(zì)的国内(nèi)外(wài)供(gōng)需、消(xiāo)息面有直接(jiē)关系(xì)，阶段(duàn)性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是(shì)此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是(shì)美国经济(jì)衰(shuāi)退及(jí)风险(xiǎn)事(shì)件的担忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原油及国内商(shāng)品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境(jìng)因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表示，上周(zhōu)五晚幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导间(jiān)公布的美国非(fēi)农就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会(huì)提高联(lián)邦(bāng)债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济(jì)数(shù)据带来的美(měi)国经济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为(wèi)，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期、美国银行(xíng)业(yè)危机(jī)、美(měi)国债务上(shàng)限幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导等），考虑巴西大(dà)豆卖压有(yǒu)所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性(xìng)增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因(yīn)素，油脂(zhī)本轮可定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基(jī)本面的压制依然存(cún)在(zài)，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的持续性(xìng)并不(bù)乐(lè)观。

　　“从(cóng)基(jī)本(běn)面来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我(wǒ)们预期油(yóu)脂很(hěn)难具备持续的(de)上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡季(jì)，市(shì)场对(duì)于需(xū)求不宜过分乐(lè)观(guān)。而从(cóng)时间节点上来(lái)看(kàn)，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增(zēng)库周期已(yǐ)是(shì)事实(shí)，这也(yě)将抑(yì)制油脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目(mù)前(qián)是季节(jié)性增产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充(chōng)裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来的并不(bù)算(suàn)好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期(qī)，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有开斋节的扰乱(luàn)，过去(qù)几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导(dǎo)致了(le)棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一(yī)般有着超于(yú)正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬(xún)，预计马(mǎ)棕(zōng)5月(yuè)全月的产量环比增(zēng)幅可(kě)能(néng)还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带(dài)来显著的累库压(yā)力，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期(qī)价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大(dà)豆(dòu)检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消(xiāo)化供应压(yā)力，根(gēn)据船期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口(kǒu)月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国(guó)内菜油库存从年初以来早就(jiù)已经进入累(lèi)库状态。截(jié)至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随(suí)着巴西(xī)大豆到港带来压榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油的累(lèi)库趋势(shì)也已经(jīng)比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三(sān)周累库。后(hòu)期从库存季(jì)节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存下滑(huá)的(de)油脂是近月(yuè)进(jìn)口不太足(zú)的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改(gǎi)善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料多(duō)数进口为主，成本(běn)端原料的(de)供需及价格的变(biàn)化对油(yóu)脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需关(guān)注(zhù)巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况(kuàng)及国际菜(cài)油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关(guān)注的是，宏观(guān)风(fēng)险并没有(yǒu)完全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息(xī)对大(dà)宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可(kě)能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力(lì)都是空单(dān)入(rù)场(chǎng)机会，合约上(shàng)建议选择远月合(hé)约(yuē)，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告发布(bù)后(hòu)可(kě)择机考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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