财(cái)联社记(jì)者(zhě)近(jìn)期从行业内了解到，信贷(dài)市(shì)场需求低迷持续之(zhī)下，部分银行出现(xiàn)了贷款最优惠(huì)利(lì)率与(yǔ)同(tóng)期理(lǐ)财收益率倒挂或接近倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我们个贷(dài)最低已经(jīng)到年化3.65％左右了，但投放依旧(jiù)比较难。房贷和前十年比那都(dōu)是(shì)放(fàng)不出去的。”4月25日，中部一家大型城(chéng)商行相关(guān)负责(zé)人对(duì)财联社记(jì)者说。

　　这种情况(kuàng)并非个案(àn)。4月26日，财联社记者向(xiàng)兴业、广发等多家(jiā)银行(xíng)了解到，当前抵押贷款(kuǎn)最优惠利率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一(yī)季度情况相比，贷款利率(lǜ)水平仍在进一步下滑。

　　而普益标准监(jiān)测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场共新发了661款理财(cái)产品，环比增加(jiā)22款，其中(zhōng)86款为开放式产品(pǐn)，其平均(jūn)业绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，环比下(xià)跌0.07个(gè)百分点；575款(kuǎn)为封闭式产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一(yī)家头部银行(xíng)理财子负(fù)责人对财联社记者(zhě)表示，正常(cháng)情况下(xià)贷款利率要(yào)高(gāo)于理(lǐ)财收益，否(fǒu)则会形成套利空(kōng)间。近期出现(xiàn)的收益率倒挂的情况的(de)确多年来少(shǎo)见。这种(zhǒng)情况本质上反(fǎn)映(yìng)实体经(jīng)济需求(qiú)不足，资金(jīn)可能(néng)在金融市场(chǎng)空转的信号。

　　走低(dī)的贷(dài)款(kuǎn)利率VS走高的理财收益(yì)率

　　4月23日，央(yāng)行国际司司长金中夏(xià)对外表示(shì)，人民银行认真贯彻党中(zhōng)央、国务院决策部署(shǔ)，采(cǎi)取了(le)很多措施做好金融支(zhī)持稳外贸工作。首(shǒu)先是降低实(shí)体经济融资成本。2022年(nián)，我国企业贷款加权平均利率同比下降了34个基(jī)点，仅10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码(jǐn)4.17％，这(zhè)在历史上(shàng)是比较低的水平。

　　而(ér)上周(zhōu)，央(yāng)行一季度(dù)金融(róng)统计数(shù)据发布会上公布(bù)的数据显(xiǎn)示，3月份银行(xíng)体(tǐ)系新发企业(yè)贷加(jiā)权平均利(lì)率同(tóng)比下降29BP，达(dá)到(dào)3.96％。

　　但如央(yāng)行(xíng)所(suǒ)表述(shù)，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加权平均利(lì)率水平，并没(méi)有考虑区域(yù)差异。财(cái)联社记者注意到，在部分资金充裕的(de)一线城市利率水(shuǐ)平(píng)下(xià)沉(chén)更快，比如央(yāng)行营管部(bù)早在2月份即表示，去年12月份，北京地区新发放企业贷款加(jiā)权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一季度的贷款需求(qiú)非常好，央行今年一(yī)季度公布的贷款需求(qiú)指(zhǐ)数飙(biāo)升，达到78.4，还(hái)是2012年下半年(nián)以来的最高值。但最近(jìn)贷款需求有下(xià)降趋势，如(rú)近期票(piào)据转贴现利率下降，表示银行(xíng)贷款需(xū)求较差，需要购(gòu)买票据来填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新(xīn)发放贷(dài)款市场当前的不景气形成鲜明对比的(de)是，一(yī)季度(dù)理(lǐ)财(cái)市场的(de)收益率却在(zài)节节回升。普(pǔ)益(yì)标(biāo)准数据显示，截至2023年1季度(dù)末，理财(cái)公司(sī)存续理财产品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公司存续(xù)开放式固收类理财(cái)产品（不含现金管理(lǐ)类产品）的近1个月(yuè)年化收益率的平(píng)均(jūn)水(shuǐ)平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金(jīn)固(gù)收最新数据显示，4月(yuè)24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基(jī)准利率与1年期(qī)AAA级(jí)中(zhōng)票、存单(dān)利差走阔。

　　即便(biàn)与新发理(lǐ)财产品(pǐn)收益率相比(bǐ)，当前银行新发贷款的利(lì)率也不占优。普益标准(zhǔn)监(jiān)测(cè)数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)新发理财产(chǎn)品(pǐn)中，开放式产品平均业(yè)绩比较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要警10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码惕资金出现(xiàn)空转套利可能

　　多(duō)位受访(fǎng)金融行业人士对记者表示，当前新发贷款利率(lǜ)和(hé)理财收益(yì)率之(zhī)间出现倒挂是多年(nián)来(lái)罕见的情(qíng)况(kuàng)。部分人士认(rèn)为，应该(gāi)警(jǐng)惕(tì)当前非对称利率政(zhèng)策(cè)之下，贷款、存款(kuǎn)和(hé)金融市(shì)场之间出现收益“套利”空间的(de)可能(néng)。

　　融(róng)360数字科技(jì)研究(jiū)院(yuàn)分析师刘银平对财联(lián)社记者表(biǎo)示(shì)，理财产品收益率(lǜ)超过银行贷款(kuǎn)利(lì)率，可能会给部分客(kè)户钻空子的机会，从银行那里(lǐ)获取的低息(xī)贷款没有投入实(shí)际经营(yíng)，而是拿去购买收益率更高的(de)理(lǐ)财产(chǎn)品，10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码g>导致(zhì)资金(jīn)空转，前几(jǐ)年结构性存款(kuǎn)市场曾(céng)存在这种现象。

　　不过刘银(yín)平(píng)认为，目前理财产品业绩(jì)比较基准不代(dài)表(biǎo)实际收益率，净值(zhí)是(shì)不断波动的，不会一直上涨，实际上(shàng)，理财产品向净值化转(zhuǎn)型之(zhī)后对企(qǐ)业的吸(xī)引力有所减弱(ruò)。

　　上(shàng)海金融(róng)与发展实验室主(zhǔ)任曾刚对(duì)财联社记者表示，理财收益与金融(róng)市场利率(lǜ)相对应(yīng)，出现倒挂的情况主要是即期的贷款(kuǎn)利率与发行当期定(dìng)价的理财收益率的差异，在市场(chǎng)利(lì)率快速下行的时容易出现这种收益(yì)率不同步的脱节现象。

　　曾(céng)刚认为，如果银行贷款(kuǎn)利率继续下(xià)行，意味着当期发行的(de)理财产品的收益率会同步下降。从这一个角度来看，未(wèi)来一段时(shí)间的理财产品收(shōu)益率会进(jìn)入下行(xíng)通道。

　　这(zhè)一判断得到银行(xíng)业内人士的(de)认(rèn)同。4月25日，某城商行广州分(fēn)行负(fù)责人对财(cái)联社表示，该(gāi)行(xíng)已经关(guān)注到理财(cái)收益和存贷款利差的情况，理财与贷款利(lì)率差距过大必然引(yǐn)发资(zī)金空(kōng)转套利，这与货币政策初衷不(bù)符(fú)。估计下(xià)一步理财产(chǎn)品收益(yì)水(shuǐ)平要降低到3％以(yǐ)下(xià)。

　　一家头部银行理(lǐ)财子负责人对财(cái)联社记者表示，考虑到理财产(chǎn)品底(dǐ)层资产大多(duō)数为债券，而债券(quàn)市(shì)场发行人(rén)大(dà)多是大型企业，理论上其收益率(lǜ)比个贷(dài)是要(yào)低一(yī)个等级。

　　“道理很简单，个(gè)人(rén)的(de)信(xìn)用等级比(bǐ)大型企业要低(dī)，所以个贷的定(dìng)价理论上要比理财收益(yì)率高才(cái)对。现在出现(xiàn)个贷定价和理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)持(chí)平，甚(shèn)至出(chū)现倒挂，这只(zhǐ)能(néng)说(shuō)明个人(rén)部门当(dāng)前(qián)的信贷需求不足，没有(yǒu)什么(me)人想(xiǎng)贷款，导致资金空转(zhuǎn)，这也是(shì)近(jìn)年来比较罕见的(de)情况(kuàng)。”该负责人表示。

　　该人士同(tóng)样认为，如(rú)果贷(dài)款定价持续下行未来(lái)新(xīn)发理财产品收益率(lǜ)也会回(huí)落(luò)。“市场对利率走势的预期是(shì)一致的，新发的收益率未(wèi)来会下来(lái)，近期整体的趋势也是这样。一些存量的产品年化收益(yì)率近期大(dà)幅上(shàng)行，主要是因为底(dǐ)层(céng)资产是去年利率高(gāo)位时(shí)候(hòu)拿(ná)的(de)，在利率走(zǒu)低预期下(xià)，其净值表现就会向上拉(lā)。”

　　息(xī)差承压将(jiāng)推(tuī)动存款利率进一步下行

　　受访(fǎng)银行人士对财联社记者称，当(dāng)前(qián)贷款端定价疲(pí)软的现状，也(yě)是有(yǒu)关(guān)方面(miàn)不断出手规(guī)范存款利率的(de)核心动因。

　　4月(yuè)25日，前述中部(bù)地区大型城商行负责人对记(jì)者表示，在贷款定价上不去的情况下(xià)，未来(lái)存(cún)款利(lì)率持续下行应(yīng)该是(shì)大趋势，否则银(yín)行净(jìng)息差承受的压(yā)力将是巨大(dà)的。“现(xiàn)在各行储蓄又多，之前理财波动的(de)影响还没(méi)完全消除(chú)，很多客户(hù)的资金还没(méi)有出来，都压在(zài)储蓄里。”

　　有市场观(guān)点认为，一旦第(dì)二季度贷(dài)款(kuǎn)需求走(zǒu)弱得到确认(rèn)，意味着贷(dài)款利率依然有下降(jiàng)的(de)可能性和空间，银行息差水平面临更艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一季度显示，截至(zhì)3月(yuè)末，该行(xíng)净利息收益率和(hé)净利(lì)差从去年末(mò)的(de)1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰团(tuán)队最新研报(bào)认为，未来存款市(shì)场成本(běn)管控(kòng)仍(réng)有后手(shǒu)牌，“类活期”存(cún)款是重要抓手。其预(yù)计，后续(xù)对于存款定价(jià)自律管理的手段包括但(dàn)不限(xiàn)于(yú)以下三个方面。首先(xiān)，协定存款(kuǎn)、通(tōng)知存(cún)款等创新类活(huó)期存款有可(kě)能将纳入自律机制(zhì)管理。现(xiàn)阶段(duàn)，对核心定期存款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约(yuē)束(shù)，但“类活期”存款缺少政策(cè)指引，未来或将对这类产品比照(zhào)活(huó)期存款进行规(guī)范；其次，同(tóng)业存款套(tào)壳协议(yì)存款需继(jì)续纠正；最后，期(qī)权价(jià)值过低的(de)“假(jiǎ)”结构性存款仍(réng)须规范，后续或将结(jié)构性存(cún)款的（保底收益+期权价值）合计同时(shí)纳入自律机制上(shàng)限(xiàn)，进一步(bù)压降结构性存(cún)款利率。

　　王(wáng)一(yī)峰团队(duì)测算认为，如(rú)果(guǒ)全部企业活期存(cún)款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右(yòu)的平均(jūn)水平，则上市银行企业活期存(cún)款成本率加(jiā)权(quán)平(píng)均降幅在30bp左(zuǒ)右，将提(tí)振息差5.5bp左右(yòu)，影响(xiǎng)上市银行营(yíng)收增速2.3pct。

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