财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行(xíng)业具(jù)备明(míng)显(xiǎn)的(de)淡(dàn)旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年(nián)内火爆的淄(zī)博(bó)烧烤(kǎo)一定程度上(shàng)助力啤酒行(xíng)业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一(yī)季度业绩来(lái)看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同(tóng)比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒(jiǔ)、20斤是几kg 20斤是多少磅重(zhòng)庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比(bǐ)增(zēng)速(sù)也(yě)分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收突(tū)破百亿元。但包括百威亚(yà)太(tài)、兰州黄河和西藏发展在内的外资(zī)系啤酒公(gōng)司(sī)基(jī)本面仍然(rán)堪忧(yōu)，业绩下(xià)滑或亏(kuī)损，本土与外(wài)资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行(xíng)业(yè)则(zé)堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发(fā)布的研(yán)报指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归母净利润(rùn)高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐(zhú)步复(fù)苏，叠加(jiā)成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期明显(xiǎn)提(tí)速。国盛证券(quàn)符蓉预计(jì)2023年(nián)将是啤(pí)酒(jiǔ)龙头弱势区(qū)域(yù)持续扭(niǔ)亏、释(shì)放利(lì)润(rùn)的一年(nián)。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓势(shì)明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或(huò)成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表现(xiàn)来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今股价(jià)累(lèi)计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿港(gǎng)元(yuán)，后(hòu)者总市值(zhí)超1300亿元。燕(yàn)京啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)和珠江(jiāng)啤酒股价(jià)同(tóng)期累计最大(dà)涨幅分(fēn)别(bié)达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年(nián)高点迄今(jīn)重庆啤酒股(gǔ)价(jià)跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后(hòu)，啤酒产业兴(xīng)起，北京(jīng)的燕(yàn)京、上海的力波、福建(jiàn)的(de)惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川(chuān)的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎(hū)每座(zuò)城市都拥有自己(jǐ)的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯、燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)的市(shì)场(chǎng)份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发布的(de)研报(bào)罗列五(wǔ)大巨头的具(jù)体市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英(yīng)博子公司）、燕(yàn)京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占(zhàn)率(lǜ)属于中等水(shuǐ)平，市场集中度(dù)仍有提升空间，待(dài)CR1市占率提升(shēng)后头部(bù)企业将有(yǒu)望(wàng)进一步提升盈(yíng)利水平。分析人(rén)士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不(bù)变，经过一段时间的此消彼长(zhǎng)，持续多年(nián)的“五强争霸”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外资啤(pí)酒在中(zhōng)国市场颓势(shì)明显，百(bǎi)威(wēi)英博销量下滑，一手(shǒu)扶持(chí)的(de)嫡(dí)系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利润增长将低于去年的(de)水平，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤(pí)酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国多个地区的(de)销售权划归(guī)重庆(qìng)啤(pí)酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提价(jià) 占据高(gāo)端(duān)如同坐拥印(yìn)钞(chāo)机？

　　分析(xī)人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩(jì)增(zēng)长(zhǎng)，多(duō)亏了高端化。此前多年，高端(duān)啤酒市(shì)场主要(yào)由外资啤酒百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯(bó)、喜力等品牌(pái)牢(láo)牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花(huā)啤(pí)酒(jiǔ)为例，早年(nián)畅销大江(jiāng)南(nán)北的大绿棒子，现(xiàn)在(zài)已经很(hěn)难(nán)见(jiàn)到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产(chǎn)业链中游(yóu)，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞(léng)纸为影响啤(pí)酒(jiǔ)成本主(zhǔ)要(yào)材料；下游终端(duān)议(yì)价能(néng)力较(jiào)强，进入存量竞(jìng)争(zhēng)时代后，企业为向高端化转(zhuǎn)型已(yǐ)多次(cì)实施(shī)提(tí)价(jià)举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场景恢复将加(jiā)速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构(gòu)优化、加速(sù)高端化进(jìn)程(chéng)，2023年(nián)吨价提升幅度(dù)或不弱于成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的提(tí)价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数(shù)量高增(zēng)，提价区域由部分(fēn)到全国。仅在(zài)2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价提(tí)升(shēng)0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价(jià)从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中(zhōng)国啤酒市场的产品价格稳定(dìng)在(zài)3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进(jìn)入了(le)6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的(de)“大师传奇”，都是为(wèi)了继(jì)续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级产品(pǐn)上，青(qīng)岛啤(pí)酒率先在2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出(chū)价值1399元的(de)“一世传(chuán)奇(qí)”；超高(gāo)端(duān)产品方面(miàn)，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)布局丰富，产(chǎn)品价(jià)位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南(nán)证券(quàn)朱(zhū)会振4月29日(rì)发布(bù)的(de)研报指出(chū)，青岛啤酒(jiǔ)中(zhōng)档高端齐(qí)发(fā)力，高端(duān)化势能锐不可当。产品端方面(miàn)，公司在坚持(chí)纯生系(xì)及经典(diǎn)系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进(jìn)一步提升中档崂山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白(bái)啤(pí)等高(gāo)端产品放量，带动整体产品结构(gòu)持(chí)续升级。随着23年现饮场景全(quán)面复(fù)苏叠加去年Q2以来(lái)低基数效(xiào)应，预计(jì)公司(sī)全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华(huá)润啤酒(jiǔ)：收购(gòu)喜(xǐ)力如虎添(tiān)翼 但目(mù)前主要销量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)收购喜力中国(guó)正(zhèng)式(shì)完成交割。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身(shēn)世界(jiè)500强(qiáng)榜单。而收(s20斤是几kg 20斤是多少磅hōu)购方华润啤酒，满(mǎn)打满(mǎn)算也(yě)才30岁(suì)，借此拓展高端(duān)市场。华鑫证(zhèng)券指出(chū)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)高端及超(chāo)高端(duān)产品仅(jǐn)占其收入(rù)占比(bǐ)17%，而(ér)经济(jì)型（5元以下）产品收(shōu)入(rù)占比达47%，表明(míng)目前市场更(gèng)加认(rèn)可、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇闯天涯(yá)等，但(dàn)对(duì)其(qí)高端(duān)产品(pǐn)认(rèn)知度或接受度相(xiāng)对偏(piān)低。公司提价空间(jiān)较(jiào)大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能(néng)持续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国(guó)产(chǎn)啤酒行业(yè)的(de)老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光不(bù)在(zài)。不仅销售范围收缩不(bù)少，被雪(xuě)花和青(qīng)岛啤酒甩开(kāi)不(bù)说，2020年的营业(yè)额甚(shèn)至(zhì)被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营(yíng)业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润(rùn)3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高增(zēng)，净利同(tóng)比增(zēng)长近74倍(bèi)。

　　分析(xī)人士(shì)认为，燕京啤酒突(tū)破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零售(shòu)业(yè)态的落地(dì)生根(gēn)。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3620斤是几kg 20斤是多少磅61.3元/千升。国君食品点评(píng)称，改革红(hóng)利释放正处起步(bù)阶段，旺(wàng)季(jì)动销加速、成(chéng)本(běn)优化之(zhī)下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步(bù)加速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精酿啤酒目前属于蓝(lán)海市场，拥有巨(jù)大(dà)发(fā)展(zhǎn)潜(qián)力(lì)及空间，且目前行业格局未定，企(qǐ)业(yè)拥有弯(wān)道(dào)超车机(jī)会；基(jī)于精酿啤酒多元风味发展趋(qū)势，产品风味及(jí)应用(yòng)场景布(bù)局多(duō)元化企业，将(jiāng)更(gèng)加能(néng)够顺应精酿市(shì)场发(fā)展趋势，拥有长期可(kě)持续发展潜力，并(bìng)有望成(chéng)为行业新(xīn)引(yǐn)领(lǐng)者。

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