昨夜，美国银行股持续(xù)暴跌，内外盘(pán)商(shāng)品期货全线下(xià)跌。

　　当地(dì)时间周二(èr)，美股三大指数(shù)集体低开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标(biāo)普500指数跌0.37％。

　　美国地区(qū)性银行股(gǔ)又(yòu)崩了，第(dì)一共和银(yín)行股(gǔ)价重挫，盘中一度跌近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷历(lì)史新低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌(diē)15.7％，北方信托（NTRS）跌(diē)超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）跌约5.6％，齐(qí)昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国(guó)地(dì)区(qū)性银行股再次(cì)大跌，导致美(měi)国(guó)国债价(jià)格(gé)飙(biāo)升，短期市场利率大幅下跌，债券(quàn)交易员不再完(wán)全押注美联储会再加息25个(gè)基点。6月的美(měi)联(lián)储利率掉期(qī)合约目前反映出(chū)，央(yāng)行基准利率仅(jǐn)比当前有效联邦基金利(lì)率高出20个基点，这(zhè)暗示未来两(liǎng)次FOMC会议中有(yǒu)一(yī)次加息(xī)的可(kě)能性(xìng)约为80％。而本(běn)周(zhōu)早些时候，交易员(yuán)认为美联储(chǔ)在5月份加息(xī)几乎是(shì)肯定(dìng)的，且6月份有可能进(jìn)一步加息。除(chú)了大幅(fú)降低加息的可能性(xìng)外，掉期(qī)交(jiāo)易(yì)还显示，市(shì)场对利率见顶(dǐng)后美联储(chǔ)降息(xī)的押(yā)注有所(suǒ)增加(jiā)，他们预计到(dào)年底联邦基金(jīn)利率预(yù)计在(zài)4.3％左右。

　　商(shāng)品(pǐn)方面，美(měi)股时段，新(xīn)加(jiā)坡铁矿(kuàng)石指数期货05合约跌破100美元(yuán)/吨，日内跌幅(fú)近(jìn)4％，为去年12月以来首次。WTI原油日内走低2％，报(bào)77.07美元/桶；布伦特(tè)原油跌(diē)1.96％，报(bào)80.80美(měi)元(yuán)/桶。

　　内盘方(fāng)面，截至昨日23时收盘，国内(nèi)期货(huò)主力(lì)合约几乎全线下跌。玻璃(lí)、焦煤(méi)、菜油、PTA、燃料油跌(diē)超(chāo)2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅(fú)方面，菜粕(pò)涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原油期(qī)货收跌(diē)2.15％，报(bào)77.07美元/桶。布伦特6月原油期货收(shōu)跌2.37％，报80.77美(měi)元(yuán)/桶。外(wài)盘有(yǒu)色金(jīn)属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌(diē)2.6％，伦铅跌1.7％，伦(lún)镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深(shēn)夜，白宫发(fā)布声明(míng)称，美国(guó)总统拜登将否(fǒu)决众议院议(yì)长、共(gòng)和党领(lǐng)袖麦卡锡提出的(de)债务上限方(fāng)案。白宫(gōng)称：众(zhòng)议院共和党人必(bì)须在(zài)没有任何(hé)要求和条件的情况下打消违(wéi)约(yuē)的(de)可能性，并解(jiě)决债务上限问题。

　　上(shàng)周，麦(mài)卡锡公(gōng)布了一项将债务上限问题和削减支出捆绑的计划，要将债务上限上调1.5万(wàn)亿(yì)美元，但(dàn)同时(shí)还要(yào)削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元的(de)政府支出。

　　同(tóng)在周二，美(měi)国财政部(bù)长耶伦警告称，如(rú)果(guǒ)美国国会(huì)不提高政府(fǔ)的债务上限(xiàn)，由此产生(shēng)的债务违约将在美国(guó)引发一场“经(jīng)济(jì)灾难”，使未来几(jǐ)年(nián)的利率(lǜ)上升。

　　耶伦当天(tiān)表(biǎo)示，债务(wù)违约将导致失业率上(shàng)升，同时使美(měi)国家庭在抵押贷款、汽车贷款和信用卡(kǎ)上的支出(chū)增(zēng)加。耶伦称，提(tí)高(gāo)或暂停31.4万(wàn)亿美元(yuán)的债务(wù)上限是(shì)国会的一(yī)项“基(jī)本责(zé)任”，如果违约将产生(shēng)一场经济(jì)和金融灾难，使借贷成本永久提高，增加未来的投资(zī)成本(běn)。如果不提(tí)高债(zhài)务上限，美(měi)国企(qǐ)业将面临信贷市场的恶化，政府将可进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句能无法向(xiàng)军人(rén)家庭和依(yī)赖社会保障的老年人发放款项。

　　拜登正(zhèng)式宣布(bù)竞选(xuǎn)连任美(měi)国总统

　　北京时间4月25日傍晚，美国总统拜(bài)登正(zhèng)式宣布，他(tā)将参加2024年(nián)的连任竞(jìng)选。法新(xīn)社(shè)称，拜登将(jiāng)“以创纪录的80岁高(gāo)龄”投(tóu)入到一场新的激烈竞选中。

　　拜登在推(tuī)特上写道：“每一代人都要经历为了民主挺身而出的时刻，为了他们的(de)基本(běn)自由挺身而出(chū)。我(wǒ)相(xiāng)信这是我们的时刻(kè)。这就是我竞选连任美(měi)国总统的原因。加(jiā)入我(wǒ)们，让我们完成这项任务(wù)。”拜登还附(fù)上了一(yī)段视频。

　　法(fǎ)新社分析称(chēng)，目前拜登在民主党内部没(méi)有真正的挑战者，但(dàn)他(tā)的年(nián)龄可(kě)能(néng)受到“持续而激烈”的审视。拜登已经80岁，到第二任期结束时，这位资深民(mín)主(zhǔ)党(dǎng)人将年满86岁(suì)。

　　美国全(quán)国广播公(gōng)司（NBC）上周末发(fā)布(bù)的一项民调(diào)显示，70％的美(měi)国(guó)人包(bāo)括(kuò)51％的民主党人，认为拜登(dēng)不(bù)应该参选。不支持他(tā)参选(xuǎn)的人中，69％的人(rén)认(rèn)为年龄是一个(gè)主要(yào)或次要原(yuán)因。

　　国内期(qī)交所公布劳动(dòng)节期(qī)间风控(kòng)工作(zuò)安排

　　昨日，国内各家期货交(jiāo)易所公布(bù)劳动节(jié)期间有关(guān)工作安排，调整相关期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板(bǎn)幅度和(hé)交(jiāo)易保证金水平。

　　上期所通知(zhī)称(chēng)，自(zì)4月(yuè)27日起(qǐ)第一个未出现单(dān)边市的(de)交易日(rì)收(shōu)盘结算时，铜(tóng)、铝(lǚ)、锌(xīn)、铅(qiān)期货合约的(de)交易(yì)保证金比例(lì)调整为11％，涨跌(diē)停板幅(fú)度调整为(wèi)9％；不锈钢、纸(zhǐ)浆期货合约(yuē)的(de)交易保证金比例调整为12％，涨跌停板幅度调(diào)整为(wèi)10％；白银期货合约的交易保证(zhèng)金比例调整为13％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整为11％；镍、石油(yóu)沥青期货合约(yuē)的交易保(bǎo)证金比(bǐ)例调整为14％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为(wèi)12％；锡(xī)期货(huò)合约(yuē)的交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金比例调整为16％，涨跌停板幅(fú)度调整为14％。5月(yuè)4日交易后，自第一个未(wèi)出现单边市的交(jiāo)易日收(shōu)盘结算时，黄金期货(huò)合约的交易(yì)保(bǎo)证金比例调整为9％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调(diào)整为7％；其(qí)他品(pǐn)种期(qī)货合约的(de)交易保证金(jīn)比例和涨跌停板幅(fú)度恢复至原有水平。

　　上期能源方面，自4月27日起第一个未出现单边市的(de)交易日收盘结(jié)算时，国际(jì)铜(tóng)期货合约的交易保证金比例调整为11％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调整为9％；低硫燃料油期(qī)货合约的交(jiāo)易保证金(jīn)比例调整为14％，涨跌停板幅(fú)度调整为12％。5月4日交易后(hòu)，自(zì)第一个未出现单边市的(de)交(jiāo)易日收盘(pán)结算(suàn)时，所有品种(zhǒng)期(qī)货合约的(de)交易(yì)保(bǎo)证金比例(lì)和(hé)涨(zhǎng)跌停板幅度恢复至(zhì)原有(yǒu)水平。

　　郑商所方面，自4月27日结算时(shí)起，菜粕(pò)、菜油、玻璃(lí)、纯(chún)碱(jiǎn)期货合约的交易保证金标准调整为10％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调整为9％，其中纯碱(jiǎn)2305合(hé)约的交(jiāo)易保证金标准仍(réng)为12％；白糖、棉花、棉纱、花(huā)生(shēng)、PTA、甲醇(chún)、尿素、短纤期货合约的(de)交易保(bǎo)证金(jīn)标准(zhǔn)调整为9％，涨跌停板幅度(dù)调(diào)整为8％，其(qí)中(zhōng)PTA2305合约的(de)交易保证金标准仍(réng)为13％。5月4日恢(huī)复交易后，自品(pǐn)种持仓量最大的合约(yuē)未(wèi)出(chū)现涨跌(diē)停板单边市(shì)的第一个交易(yì)日结算(suàn)时起(qǐ)，上述品(pǐn)种期货合约的交易(yì)保证金(jīn)标准和涨跌停板幅度恢(huī)复至调(diào)整(zhěng)前水(shuǐ)平。

　　大商所(suǒ)通知称，自4月27日结算时起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚(jù)丙烯(xī)和聚(jù)氯乙(yǐ)烯期货合约涨跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为7％，交易保证(zhèng)金(jīn)水平调整(zhěng)为8％；棕榈油、乙二醇、苯(běn)乙烯(xī)和液化石油气期货合(hé)约(yuē)涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调整为8％，交易保证金水(shuǐ)平(píng)调整为9％；其他期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅度和(hé)交(jiāo)易(yì)保证金水平维持不变。5月(yuè)4日恢复交易后，在各期货持仓量最(zuì)大的合(hé)约未出(chū)现(xiàn)涨跌(diē)停板单边无连(lián)续报价的第(dì)一(yī)个交易日结算时起，黄大豆1号、黄(huáng)大(dà)豆2号、玉米和(hé)鸡蛋期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅(fú)度调(diào)整为6％，套期保(bǎo)值交易保证金水平调(diào)整为7％，投机交(jiāo)易保证金(jīn)水平调整(zhěng)为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯、聚(jù)氯(lǜ)乙(yǐ)烯、乙二醇(chún)、苯乙烯和液(yè)化(huà)石(shí)油气期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证(zhèng)金水平恢复至(zhì)节前标(biāo)准；其他期货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易保(bǎo)证金(jīn)水(shuǐ)平维持不(bù)变。

　　中金所公告(gào)称，自4月27日结(jié)算时起，沪(hù)深300、上证50、中证(zhèng)500股指期货各合约的交易保证金标准分(fēn)别调整为(wèi)13％、13％、15％。5月4日(rì)交易后，自相关品(pǐn)种持仓量最大的(de)合约(yuē)未出(chū)现单边市(shì)的(de)第一个交易日结(jié)算(suàn)时起，沪深300、上(shàng)证50、中证500、中(zhōng)证1000股指(zhǐ)期货各(gè)合约的交易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金标(biāo)准调整(zhěng)为12％。沪(hù)深300、上证50、中(zhōng)证1000股指期权各合约的(de)保证金调整系数根据相应股指期货(huò)的(de)交(jiāo)易保证金标准(zhǔn)进行调整。

　　广期所公(gōng)告(gào)称，自4月27日结算时起，工业(yè)硅期货合约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度(dù)和交易保证金标准调整为(wèi)9％和11％。5月4日恢复交易后，在工业硅品种持仓量最大(dà)的合(hé)约未出现(xiàn)涨跌停板单边无连续报(bào)价的(de)第(dì)一个(gè)交(jiāo)易(yì)日结算(suàn)时起，工(gōng)业硅期(qī)货合约涨跌(diē)停板幅度和交易保证(zhèng)金标准(zhǔn)调整为7％和(hé)9％。

　　供强需弱，生猪期价大跌(diē)

　　昨日，生猪期现货价格走势背离，期货主力LH2307合约收盘至(zhì)16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格继续(xù)上涨，截至4月25日，全国均(jūn)价15.24元/公斤(jīn)，环(huán)比(bǐ)上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析师(shī)孙一鸣表示，近(jìn)期生猪现(xiàn)货偏(piān)强(qiáng)的主要原因有(yǒu)四点：一是短期二次育肥(féi)造成货源有所收紧(jǐn)；二是来自政策面的支撑；三是近期(qī)降雨导致调运(yùn)不便(biàn)；四是(shì)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期需求支撑。不过，盘面(miàn)主要以预期为主，昨日盘面下跌的(de)主要逻辑依旧在于产业基本面偏弱的(de)事实。

　　“4月中(zhōng)旬，多地(dì)猪价‘破(pò)7’，猪(zhū)价阶段性(xìng)触底。中小养户惜售推(tuī)涨情绪较浓，且南北(běi)部分区域二次育肥采购(gòu)量增加，政策消息稳市信(xìn)号相对强烈，期现货价(jià)格(gé)同(tóng)时上涨。然(rán)而，生猪期(qī)货2307、2309合约虽有乐观预期，但已注入升水(shuǐ)，反弹至养殖成本附近明显承压。同时，套保资金介入。因(yīn)此周二期货盘面减仓大跌。”华联期货(huò)生猪(zhū)分析师蒋(jiǎng)琴说(shuō)。

　　从(cóng)供(gōng)应端来看，截至3月末，全国能繁母猪存(cún)栏相(xiāng)当(dāng)于(yú)正常(cháng)保有量的105％，一(yī)季度猪肉产量1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣分析称，能繁母(mǔ)猪存栏以及生猪存栏(lán)依旧处(chù)于(yú)高位(wèi)，意味着今年一季度去产能不及预期，供应偏宽松是事实。从目前(qián)的存栏以及屠宰(zǎi)企业库存来看，今年下半(bàn)年市场不(bù)会出现生猪(zhū)货源紧张或(huò)猪肉(ròu)紧(jǐn)张的状态，供应宽松大概率延(yán)长至今年(nián)下(xià)半(bàn)年。

　　格林大华期货生猪分析师张晓君介绍，从(cóng)月度初生仔猪(zhū)来看(kàn)，农业(yè)部监测数据显示(shì)，去年9月到今(jīn)年2月全国新生仔(zǎi)猪数量(liàng)各月环比增幅逐月增加，至(zhì)少对(duì)应到(dào)今年7月(yuè)生猪出栏供给相对充足。从出栏体重来看，当前(qián)生猪出栏均(jūn)重仍(réng)接近123公斤，同比(bǐ)去年增加约3％，预(yù)计二(èr)育猪源仍(réng)将(jiāng)支撑出栏体重(zhòng)。

　　值得一提的是(shì)，目前生猪养殖(zhí)逐(zhú)步向(xiàng)规(guī)模(mó)化、集团(tuán)化方向发展，而且(qiě)规模化占(zhàn)比得到明显提升(shēng)。蒋琴表(biǎo)示，今年猪场中大猪存栏量明显高于去年同期，产能较(jiào)为充裕。同时(shí)，2023年(nián)中央(yāng)一(yī)号文件将“稳定生猪基础产能”目标细化为“强(qiáng)化以能繁母猪为主的生猪产能调控”，将全国能繁母猪数量稳定在4100万头的正常保有量，可见国家稳猪价的决(jué)心(xīn)。

　　“此外，从冻品库存来看(kàn)，随着屠宰场持(chí)续入冻，冻(dòng)品库存持(chí)续攀升。卓创资(zī)讯(xùn)数(shù)据显(xiǎn)示，截至4月(yuè)20日，全国冻(dòng)品库容率为31.9％，明显(xiǎn)高于去年(nián)最高点28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻品销售(shòu)不畅，待冻鲜(xiān)价差(chà)恢(huī)复，冻品持(chí)续(xù)出库，目前冻品的(de)高库存水平将抑制猪价上涨(zhǎng)空间。”张晓君说。

　　“虽然今(jīn)年生猪消费总结(jié)为持续向好发展态(tài)势，政策引(yǐn)导及市场预(yù)期(qī)向好，加上居民收入增加、消(xiāo)费意愿增强等(děng)利好因(yīn)素，都是猪肉消费的(de)助力。但(dàn)是(shì)，实际需求却(què)一直不温不火(huǒ)。目前看，今年生猪的需求大(dà)概率将回归到(dào)正常(cháng)年份水平。”蒋琴说(shuō)。

　　孙一鸣也表示，此次需求好转主要在于冻品(pǐn)入(rù)库以(yǐ)及二育(yù)支撑(进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句chēng)，终(zhōng)端需求无实(shí)质(zhì)性好转(zhuǎn)。目前“五一”备货基本收(shōu)尾，从走量看并未出(chū)现(xiàn)明(míng)显提(tí)升(shēng)，随着二(èr)季度气温升高，需(xū)求逐步降低，预计(jì)需求(qiú)再次回归至低迷状态。4月底到5月预计(jì)集(jí)团企(qǐ)业(yè)出栏计划或继续(xù)增加，市场整体(tǐ)处(chù)于供大于求状态，现货价格(gé)“五(wǔ)一(yī)”后或继续回(huí)落为主，盘面(miàn)升(shēng)水状(zhuàng)态下短期缺乏上涨支撑。

　　在张晓君(jūn)看(kàn)来(lái)，生猪(zhū)整体供给相对充足(zú)，限(xiàn)制猪价大幅上涨。短期来看，“五(wǔ)一”小长假(jiǎ)前，终(zhōng)端备货启动，集团场(chǎng)缩量(liàng)挺价，支撑(chēng)猪价短线反弹。然而，假期效应过后，市(shì)场情绪逐(zhú)渐褪(tuì)去，猪(zhū)价将(jiāng)重(zhòng)回供(gōng)需基本(běn)面。当前距“五一”小长假(jiǎ)仅剩3个交易日，期货盘(pán)面资(zī)金已经提前反(fǎn)映(yìng)了(le)市场情绪。建议(yì)投资者控制(zhì)仓位(wèi)，防范假期风险。

　　蒋琴认为，综合(hé)来(lái)看，猪(zhū)价(jià)颓势不改，大概率(lǜ)仍(réng)将保持(chí)低(dī)位盘(pán)整运行(xíng)状态。不过，市(shì)场预期二季度二次育肥缓慢入(rù)场，行情(qíng)或好于(yú)一季度(dù)。按照官方能繁(fán)存(cún)栏数据推算，今(jīn)年(nián)3到10月，生(shēng)猪(zhū)理论出栏量(liàng)处于逐步增加的(de)阶段，并于(yú)10月(yuè)份达(dá)到理论出(chū)栏峰值，11月生猪理论出(chū)栏量大概率环比下降。而11月份正值猪肉消费旺季(jì)，供减(jiǎn)需增预期(qī)下，相(xiāng)对支撑当期生猪价(jià)格，故目前(qián)盘面11月价格相对(duì)坚挺。不过(guò)在(zài)国家良好调(diào)控之下，能繁母(mǔ)猪产(chǎn)能并未过度去化，生猪(zhū)存(cún)出栏(lán)量保持稳定，猪价(jià)不具(jù)备(bèi)持续大幅上(shàng)涨的基(jī)础条件。在国家(jiā)政(zhèng)策(cè)端稳定猪(zhū)价意愿强烈的背(bèi)景(jǐng)下，期价上行压力恐加大，追(zhuī)涨风险积聚(jù)，操作上，建议(yì)养(yǎng)殖端锚定(dìng)成(chéng)本(běn)，择机卖出套保锁定利润为主。

　　棕榈(lǘ)油长期需求不容乐观

　　昨日，马(mǎ)来西亚BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货(huò)盘(pán)中大幅下(xià)跌(diē)，连续第三(sān)个交易日(rì)下滑(huá)，并触及约一个月低点。

　　“近期(qī)棕榈油行情(qíng)变化(huà)多集中在需(xū)求端的扰动(dòng)，一方面，印度洗船事件为盘面带来了压(yā)力；另一方面，市场对于第二波新冠疫情可能(néng)到来(lái)从而降低国内需求的担忧则进一步加(jiā)速了(le)盘面(miàn)下(xià)滑。”国联期(qī)货(huò)农(nóng)产(chǎn)品事业部(bù)分(fēn)析(xī)师姜颖告诉期货(huò)日报记者，根(gēn)据(jù)新加坡、日本等(děng)海外(wài)经验，第二波疫情的波及范围(wéi)预计(jì)很大概率将小于第一波，短期(qī)情绪释放后，棕(zōng)榈油将(jiāng)回归基(jī)本面。从相关因素的梳(shū)理来看，目前处于短多长空的局(jú)面(miàn)。

　　据国海良(liáng)时期货油(yóu)脂分析师(shī)孙啸介(jiè)绍，开斋节后市场延续了产地(dì)未来供需转(zhuǎn)宽松的交易逻辑。马来西(xī)亚午市(shì)24℃棕榈油5、6、7月船(chuán)期现(xiàn)货报价分别(bié)为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相比上一个交易日均有20美元(yuán)/吨左右(yòu)的下跌(diē)。巨大(dà)的(de)back结构(gòu)也(yě)显示出市场对东(dōng)南亚地区棕榈油食用需求转入(rù)淡季以及印(yìn)尼可能放松DMO出口(kǒu)限制的担忧。产地供需偏(piān)宽(kuān)松的预期(qī)在(zài)印尼GAPKI公布2月(yuè)份产量后得到强化。数据显(xiǎn)示，印尼2月份(fèn)棕榈油产量高达425.2万吨，为历(lì)史同期(qī)最高水平，仅环比1月微(wēi)降0.9万吨，降幅远低于平均(jūn)季(jì)节性减量。目前产地已步入增(zēng)产(chǎn)季，在(zài)马来(lái)西亚摆脱洪(hóng)水扰动后，产区未来整体(tǐ)产量可能非常(cháng)可观。

　　“3月份马来西亚出(chū)口大增，库存超预(yù)期(qī)下降至167万吨，不过，4月(yuè)份马来西(xī)亚出口骤降，斋月节备货结束(shù)、主要(yào)进口(kǒu)国植物(wù)油供应充(chōng)足(zú)，印度3月(yuè)棕榈(lǘ)油库存仍有59万吨，植(zhí)物油(yóu)库(kù)存则继续增高(gāo)至345万吨，充(chōng)足(zú)的库存和竞争油脂(zhī)的影响或(huò)将冲击印度对棕榈(lǘ)油进口。”徽商期货油(yóu)脂油料分析(xī)师(shī)郭文伟表示(shì)，检验机构AmSpec数据显示，马来西亚4月1—25日(rì)棕榈油出口量(liàng)为92.7万(wàn)吨，环比(bǐ)下降18.4％。然(rán)而棕榈油已经步入(rù)季节性增产周期，据SPPOMA数据显示，4月(yuè)1—15日马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油产量环比增加22.5％，产需结构呈(chéng)宽松(sōng)趋势。不过，4月份处在复(fù)产初期(qī)，且今年4月份工作日(rì)较少，产(chǎn)量预计在150万吨以(yǐ)下(xià)，4月底马来西(xī)亚棕榈油库存预计开始小幅度累库，且随着(zhe)复产利多增强和出口前景不(bù)佳持续，后(hòu)期马棕继续面临累(lèi)库压力，棕榈(lǘ)油行情或维持承压回调走势。

　　需求方面(miàn)，孙啸(xiào)称，印度SEA数据显示(shì)，3月份印度(dù)食用油进口(kǒu)113.56万吨，处于(yú)季节性(xìng)中性位置，其中棕榈(lǘ)油进口量(liàng)高达72.8万吨(dūn)，占(zhàn)比突出。但是其国内食用油(yóu)峰值库(kù)存问(wèn)题仍未解决。截至3月末，其食(shí)用(yòng)油(yóu)总库存依(yī)旧(jiù)在344.7万(wàn)吨，未见回落。根(gēn)据(jù)目(mù)前已(yǐ)经走(zǒu)负的国际豆(dòu)棕差，预计4—6月国际棕榈油进口需(xū)求大(dà)概率(lǜ)出现(xiàn)萎缩。

　　此外，国内方面(miàn)，郭文伟表示，国(guó)内棕榈油(yóu)近(jìn)月进口严重倒挂，远月有所修(xiū)复，近月进口偏低，远月买船有(yǒu)所(suǒ)增(zēng)加。海关(guān)数据显示，3月进口39万(wàn)吨，国(guó)内棕榈油4—6月进口量预(yù)估(gū)分(fēn)别在35万、45万、40万吨。目前国(guó)内棕(zōng)榈油港口库(kù)存仍处(chù)在历史同期(qī)高(gāo)点，截至4月(yuè)25日，库存(cún)为85万吨，连续4周下(xià)降，随着气(qì)温升高(gāo)及棕榈(lǘ)油消费进一步好转，需求有望回升，国内棕榈油继续呈现去库走(zǒu)势。

　　展望后市，孙(sūn)啸认(rèn)为(wèi)，短(duǎn)期连盘棕(zōng)榈油仍将(jiāng)随油脂整体弱(ruò)势(shì)运行，有(yǒu)下破可能。5月份东南亚天(tiān)气值得关注，目前已(yǐ)有(yǒu)少雨(yǔ)迹(jì)象，泰国(guó)最为明显，印尼次之。如果出现持续(xù)干燥(zào)天(tiān)气，产区增产节奏将被打(dǎ)破，届时，棕(zōng)榈油有(yǒu)望(wàng)相对抗跌。

　　不过，在(zài)姜颖看来，短期棕榈(lǘ)油尚存利多因(yīn)素支(zhī)撑。国内(nèi)贸易商进口利润(rùn)深(shēn)度(dù)亏损，5月船期(qī)频现(xiàn)洗船(chuán)，进(jìn)口到(dào)港(gǎng)数量将明显减少。在此基础(chǔ)上，随着天气升温，棕榈油消(xiāo)费季(jì)节性(xìng)回暖。第(dì)二(èr)轮疫情虽可能有影响，但无法改(gǎi)变消费逐步恢复的(de)大势，国内库存短(duǎn)期内仍可能加速去(qù)化(huà)。长期市场对于未来供(gōng)应充裕的(de)预期基(jī)本一致(zhì)。天气情况有所好转(zhuǎn)，马来西亚与印尼步入增(zēng)产周期，供应增加而(ér)出口需求(qiú)较差(chà)，未来产地存(cún)在(zài)累库预(yù)期(qī)。与此同时，国际豆粽FOB价差处于历史极低负值，棕榈油(yóu)价格丧(sàng)失竞(jìng)争(zhēng)优势，在(zài)豆油、菜油未来存在集(jí)中(zhōng)供(gōng)应压力的情况下，棕榈油长期需求不(bù)容乐观。

　　“综(zōng)合(hé)来(lái)看(kàn)，短期利多因素对(duì)盘面有一定支撑，价(jià)格或以区间调整为主。长期来看(kàn)，棕榈油(yóu)将逐渐演(yǎn)变为(wèi)供(gōng)强需弱格局，叠(dié)加全球宏观(guān)经济(jì)环境偏弱，价(jià)格重(zhòng)心或(huò)逐(zhú)步下移。”姜颖(yǐng)说。

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