射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微正式(shì)在科创(chuàng)板(bǎn)上(shàng)市。公(gōng)司股(gǔ)价(jià)开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投等(děng)一系(xì)列(liè)外部机构股东。截至上(shàng)市前(qián)，大基金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首日也走出了(le)破发(fā)的行情(qíng)，该公司股价(jià)于(yú)去年下半年触底回升，但截至(zhì)今(jīn)日(rì)收盘股价仍略(lüè)低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面(miàn)临变局。目(mù)前(qián)，正射频(pín)需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜力有限等(děng)因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨(jù)头，近年(nián)来也在响应市场变化谋求射频芯片业(yè)务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个(gè)知名(míng)资方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片(piàn)及模组的研发(fā)、设(shè)计和(hé)销售(shòu)，下游应用领域(yù)主要包括智(zhì)能(néng)手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科(kē)技等(děng)移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及(jí)移远(yuǎn)通信等无(wú)线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招(zhāo)股文件中称，是由于(yú)持续(xù)进行高额研发投入；下游客户集中且具有产(chǎn)品验证周期(qī)，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公司(sī)产品毛(máo)利(lì)空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的(de)总额(é)分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三(sān)年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及(jí)和(hé)慧智微(wēi)产品(pǐn)结构更(gèng)接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能力不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的(de)情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之路。公开信息(xī)显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在一年内完成了(le)三轮融资(zī)，众多知名(míng)资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至(zhì)IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广发(fā)信德以及(jí)金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.651米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通(tōng)-执中数据显示(shì)，从(cóng)当前的股价情况看(kàn)，大基金(jīn)二(èr)期(qī)在投资慧智(zhì)微的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红(hóng)杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局

　　慧智微招(zhāo)股书(shū)显示，公司(sī)目(mù)前有超过1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位(guò)接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机(jī)出货量的大(dà)幅下降，已经(jīng)对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击(jī)，而市场(chǎng)对智能手机(jī)未来增(zēng)速(sù)持续放缓的预(yù)期(qī)，也让(ràng)资本(běn)市场对包括慧(huì)智(zhì)微在内的射频(pín)芯片厂商做出(chū)了重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射频(pín)前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场(chǎng)的下(xià)滑，射频前端市场(chǎng)规(guī)模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下(xià)来，由于智能(néng)手(shǒu)机(jī)的温(wēn)和增(zēng)长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华(huá)股东突击入(rù)股的(de)射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年(nián)4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元(yuán)每(měi)股的价格后止跌回升，但(dàn)截至(zhì)今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发(fā)行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全(quán)球(qiú)多(duō)家射频(pín)芯片领域的(de)巨头厂(chǎng)商都(dōu)在谋求转型，拓展射(shè)频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽(qì)车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出(chū)一片红海的竞(jìng)争格(gé)局，由于(yú)入局者(zhě)众，且产品(pǐn)仍集(jí)中在中低端(duān)市场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一(yī)步(bù)压低了自身(shēn)的利(lì)润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾(céng)表示(shì)，国产(chǎn)射频前端芯片杀(shā)价已(yǐ)经无(wú)底线，而预计未来(lái)每(měi)个(gè)射(shè)频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者(zhě)进(jìn)入，往后三年射频芯片(piàn)厂商(shāng)将面临更(gèng)大的生存和(hé)竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关注亦(yì)有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上(shàng)半年，这(zhè)个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵(hán)盖了(le)投资机(jī)构(gòu)涵盖(gài)了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基(jī)金、深创投等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示(shì)，本次(cì)IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于(yú)芯片测设中心(xīn)建(jiàn)设、总部基地(dì)及(jí)上海(hǎi)和广州(zhōu)研发中(zhōng)心建设(shè)以及补(bǔ)充流动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其(qí)表示将巩(gǒng)固在5G射频(pín)前端领域取得的市场地位(wèi)，增加头(tóu)部客户的市(shì)场份额；技术(shù)上跟进射(shè)频前端技术迭(dié)代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对上游滤波器、多(duō)工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的(de)产(chǎn)品系列。

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