5月以来，嘉(jiā)实基(jī)金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基(jī)金等多家头部公募基(jī)金(jīn)密(mì)集申报(bào)了(le)跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在(zài)经(jīng)历一季度的(de)持续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。不过资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现正增(zēng)长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块(kuài)中长期投资(zī)价值的(de)肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡，但随着国产替代持(chí)续推(tuī)进，以及(jí)近(jìn)期(qī)AI行情(qíng)的带动下(xià)，板块细(xì)分领域仍有较(jiào)多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历一季度的(de)持续(xù)回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持续(xù)下跌。以中证全指(zhǐ)半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年(nián)内高位后便(biàn)开(kāi)始不(bù)断下(xià)跌(diē)，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半(bàn)指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好导体生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行(xíng)业(yè)中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的(de)是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日，月(yuè)内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF月内份额(é)增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只产品份(fèn)额出现(xiàn)下降外(wài)，其余(yú)产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远分析，当前(qián)半导体行业复苏不及预期(qī)主要原因，一(yī)是国产替代进程不及预期，国(guó)内半导体企(qǐ)业(yè)相比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在技术和(hé)人(rén)才等方(fāng)面存在差距(jù)，在(zài)国产替(tì)代过(guò)程中产品(pǐn)研发和客(kè)户(hù)导(dǎo)入(rù)进程(chéng)可能不及预期；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘政治和(hé)全球经济疲(pí)软背(bèi)景下，全球(qiú)电(diàn)子产品等终端需求(qiú)可能不及预期，从而导致对(duì)半导体产品需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于下行筑底(dǐ)的(de)阶段，但我们(men)认(rèn)为有望(wàng)于今年(nián)看(kàn)到(dào)拐点的出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下(xià)游(yóu)的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会(huì)率先回暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国(guó)经济(jì)体重要的构成央国企对资产回报提(tí)出(chū)要求，民营企业的竞争(zhēng)力提(tí)升也会(huì)更加依赖(lài)数(shù)字化，成本效率提升(shēng)是数字化的长(zhǎng)期关(guān)键驱(qū)动力，另一方面(miàn)短周期维(wéi)度数字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企业数字化(huà)投(tóu)入力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略投(tóu)资部(bù)副总(zǒng)监(jiān)、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)源表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾年初以来半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块上涨的原(yuán)因(yīn)，一方面(miàn)是2022年(nián)板块(kuài)调整幅度(dù)较大，行业估值处于底部位置；另一方(fāng)面市(shì)场预期(qī)基本(běn)面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初(chū)半导体指数出现(xiàn)了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬半(bàn)导体一季报披(pī)露，整体呈现强预(yù)期(qī)、弱现(xiàn)实的表现，再(zài)加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体投资(zī)价值

　　尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)年(nián)内表现震荡，但从资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能(néng)看(kàn)出投资者对板块(kuài)价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期(qī)看好半导体板(bǎn)块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田(tián)光远表示，从基本(běn)面上，人(rén)工智(zhì指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好)能给半(bàn)导体(tǐ)带来了新的需求(qiú)增量，从周期(qī)视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的压(yā)力，但一方面需(xū)求会重(zhòng)新(xīn)复苏，另一方面(miàn)中国(guó)半(bàn)导体企业有国产替(tì)代(dài)的中期逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值波动较大，且子板块和(hé)细分线(xiàn)索较多(duō)，始终有估(gū)值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该(gāi)板块很多优质(zhì)的(de)公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形成很好的指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工(gōng)业革命(mìng)，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行创新，第三次(cì)是信息为对象(xiàng)进(jìn)行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智(zhì)能走向认知智(zhì)能后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨大(dà)的影响(xiǎng)，也会开启(qǐ)新一(yī)轮的工业(yè)革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和(hé)移动互联网革命后(hòu)在万(wàn)物智联(lián)层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治(zhì)、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当前仍处于新(xīn)一(yī)轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人(rén)工(gōng)智能(néng)带来(lái)的技术(shù)变(biàn)革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发生了改变(biàn)，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生(shēng)新的投(tóu)资机会。因此(cǐ)我(wǒ)们长(zhǎng)期看(kàn)好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投(tóu)资(zī)者长期关(guān)注(zhù)该板块投资机会，他(tā)认(rèn)为(wèi)可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代表的创新(xīn)线、周(zhōu)期见底后的复(fù)苏线、以及以半导体设备材料国产化为(wèi)代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基(jī)金经(jīng)理刘(liú)慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整个半导体(tǐ)板(bǎn)块，其(qí)中，从半导(dǎo)体国产化为(wèi)主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯(xīn)片设计都会在今(jīn)年都有非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中(zhōng)国(guó)的极限制裁(cái)将加速中国芯片的国产替代，党的(de)二(èr)十大(dà)对(duì)于科技安全的强调为芯片的国产替(tì)代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块经过近一年(nián)的充分调整(zhěng)，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我们将(jiāng)持续(xù)跟(gēn)踪和(hé)调研半导体行(xíng)业库存、动(dòng)销数据和重点公司的边(biān)际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未(wèi)来(lái)，AI的基础模(mó)型训练需要大(dà)量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片(piàn)等核(hé)心环节(jié)预期将会受(shòu)益(yì)，后续有望驱动半(bàn)导体(tǐ)行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的(de)一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进(jìn)，后续(xù)半(bàn)导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储(chǔ)作为半导体中最大(dà)的周期品种，也可能(néng)在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景(jǐng)气(qì)度修(xiū)复(fù)速度和(hé)估值的匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基本面改(gǎi)善(shàn)的趋势比(bǐ)较确(què)定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能波动(dòng)较(jiào)大，要结合(hé)基本面变化综合判断配置价值，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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