财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是(shì)中国平(píng)安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎(yíng)来(lái)涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次(cì)涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮(yóu)储银(yín)行更是盘中刷(shuā)新历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场观点将(jiāng)大涨归因为两(liǎng)份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发现央企投资价值促(cù)进央(yāng)企估(gū)值回(huí)归”业务交流会(huì)暨(jì)国新央(yāng)企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服(fú)务中国(guó)式现代(dài)化(huà)中促进(jìn)金融业估值提升和高(gāo)质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较(jiào)长一段时期(qī)的热门(mén)词，尽(jǐn)管披上(shàng)了主题、政策等(děng)色(sè)彩，底层逻辑是过去(qù)的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业(yè)国(guó)央企(qǐ)的严(yán)重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块(kuài)首当其冲。上述(shù)5.11会议是为(wèi)此关一下月亮是什么意思前获批(pī)的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用(yòng)显(xiǎn)然(rán)被放大。

　　事实(shí)上，不仅(jǐn)是两(liǎng)份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无头无(wú)尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却获得极(jí)大的传(chuán)播。

　　低估值、高(gāo)股息，在(zài)经济温(wēn)和(hé)复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念获(huò)得资金的青睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走(zǒu)强往往预示着行(xíng)情的结束，这一次历史是(shì)否(fǒu)会重演呢？多位(wèi)受访人士(shì)指出(chū)，这种单一(yī)衡量逻(luó)辑可能(néng)不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资(zī)含(hán)量”比(bǐ)较高的(de)板块行进(jìn)，从去年底开始(shǐ)监(jiān)管开始提出(chū)中特估后有比较不错的表(biǎo)现，中特估有望(wàng)持(chí)续为投(tóu)资者带来除(chú)稳(wěn)定(dìng)股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏大涨，中国银(yín)行、中(zhōng)信(xìn)银行、西安银(yín)行(xíng)涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银(yín)行(xíng)、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股(gǔ)关一下月亮是什么意思超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为的(de)大牛市(shì)is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来(lái)看，银行(xíng)板(bǎn)块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商(shāng)股(gǔ)也持续爆发，券(quàn)商(shāng)指数(shù)收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银(yín)河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模最大的(de)华(huá)宝(bǎo)中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年(nián)来的最高(gāo)。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在(zài)5月(yuè)7日(rì)表示(shì)，在(zài)经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来(lái)看不起的那些低增速的企业，现在反而(ér)显得难(nán)能(néng)可贵，因此被(bèi)忽略高(gāo)分(fēn)红、深度价值的企业反而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资(zī)一部基金经理吴鹏(péng)也表示，银(yín)行股(gǔ)这(zhè)波快速(sù)上涨，是其在(zài)估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面预期极度悲观(guān)等背(bèi)景下(xià)，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回(huí)报率预期下行、中特估政(zhèng)策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅(fú)与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　资金(jīn)的流入(rù)量同样(yàng)可观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一(yī)年(nián)新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷(shuā)新近(jìn)两年来(lái)的(de)最(zuì)高(gāo)。中国银(yín)行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所言，估值极度(dù)低(dī)水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度(dù)低(dī)配、基本(běn)面预期(qī)极度悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑(jí)所在。

　　具体而言，在(zài)估值上(shàng)，截至(zhì)目前(qián)，42家A股银(yín)行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其余(yú)银(yín)行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修(xiū)复中，有(yǒu)市场人士指出，中字(zì)头银行目标(biāo)价(jià)估(gū)值最保守看到(dào)0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫(yì)情(qíng)前的(de)估值位置，当前板块交易热度之下目标价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是(shì)银(yín)行股相对于其他(tā)主题板块(kuài)更强的优势，据(jù)财通(tōng)证(zhèng)券(quàn)研报，国有大行近(jìn)五(wǔ)年分(fēn)红率基本(běn)稳定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资(zī)和长(zhǎng)期(qī)投资(zī)需要。近年来国(guó)有大行股息率也(yě)呈(chéng)逐年(nián)提升趋势平(píng)均股(gǔ)息率从2019年的(de)4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占比极(jí)低也(yě)为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银(yín)行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新(xīn)低，显著低于(yú)2010年以来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财(cái)联社表(biǎo)示，高(gāo)股息策略以其(qí)确定(dìng)的(de)股息(xī)收入和较高的安全边际(jì)可以(yǐ)为投资者提供(gōng)不错的(de)收益。而基本面稳(wěn)健、分红(hóng)率高而稳定、估值(zhí)处于历史低位的银行(xíng)板(bǎn)块是高股息策略的理想增配板块。与(yǔ)此(cǐ)同时，银行(xíng)板块在一季度是业(yè)绩低点。随着大行重定价(jià)的压力(lì)过去以及二三季度农(nóng)商行小微投放(fàng)旺季的到来(lái)，资产端(duān)收益率将会逐步企稳(wěn)，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化(huà)及衍(yǎn)生品投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与(yǔ)海外(wài)银行对比，在中特(tè)估背(bèi)景下的国内银行仍然(rán)具(jù)有(yǒu)较好的投资机会(huì)。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银(yín)行还有大(dà)量的商誉，国内银行的(de)估值水平(píng)是偏低的，本(běn)身就有比较大的修(xiū)复空(kōng)间。此外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改革有望使得这些问题得(dé)到改善，从而(ér)提高银行的利润(rùn)增速(sù)，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块的走强(qiáng)，有市场观点开(kāi)始(shǐ)担忧(yōu)市场行情告(gào)一段落。对(duì)此，市(shì)场人士认为，站在中特估背景下(xià)去(qù)看(kàn)金融股的(de)爆发，并不能简单做(zuò)出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大(dà)金融板块过(guò)去(qù)被当成(chéng)行情结束的(de)指标，其背后通常潜意识(shí)映射包括不限(xiàn)于(yú)大金融爆发往往代(dài)表(biǎo)市场没有(yǒu)别的方向、市场进(jìn)入(rù)避险(xiǎn)状态、大金融“吸血(xuè)”严重等(děng)。但(dàn)从当前(qián)的金(jīn)融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效(xiào)应并不强，比(bǐ)如(rú)银行板(bǎn)块近(jìn)期大幅(fú)放量(liàng)，成交量(liàng)约为600亿，作为(wèi)大市值的板块(kuài)，这一成交量与甚至部(bù)分(fēn)中小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大(dà)金融板块本次表现也不(bù)是单一(yī)的(de)，放眼全(quán)市场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁路、建筑(zhù)、电力(lì)、石(shí)化等板块也表现较(jiào)好，因此不能单一地以过(guò)去大(dà)金融上涨(zhǎng)作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下较为极端的交易(yì)结构容易被表征为市场(chǎng)波动的前(qián)奏(zòu)，但市场变量(liàng)影响较多、今年行(xíng)情结构差异巨大(dà)，建议不要(yào)单一映射(shè)分(fēn)析。

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