美国债务上(shàng)限危机(jī)暂时(shí)“告一段落”——美东时间5月31日，美国(guó)国会众议院通过(guò)了一项关(guān)于联邦政府(fǔ)债务上限和(hé)预算的法(fǎ)案(àn)，隔日参议院(yuàn)通过(guò)，根据法案政府开支将受到上限制约直(zhí)至2024年结束，但可(kě)以避(bì)免(miǎn)发生债(zhài)务(wù)违约。根(gēn)据美国国(guó)会预算办公室数据，目前美(měi)国联(lián)邦债务规模约为(wèi)31.46万亿美元，占其国内生产总值比(bǐ)例已超过120％，相当(dāng)于每个美国(guó)人(rén)负债9.4万美元。

　　事实(shí)上(shàng)，二战(zhàn)以(yǐ)来，美国已103次调整(zhěng)债务上限，尽管(guǎn)未曾出现过实质性债(zhài)务违约，但债务上限危机仍可从市场(chǎng)预期、流(liú)动(dòng)性、风(fēng)险偏好、借贷成本等机制作用(yòng)于全球金融、实物资(zī)产(chǎn)。

　　多位业内人士对《中国(guó)基(jī)金(jīn)报》记(jì)者表示，在目前美(měi)国(guó)债务上(shàng)限情景下，中长(zhǎng)期看美债上限违约风险难(nán)以忽视，亚洲等新兴市场股票表现(xiàn)将(jiāng)更具(jù)韧(rèn)性(xìng)，而市场关注(zhù)的重点也将重新回到美联储(chǔ)的货(huò)币政策上来。

　　危机(jī)暂缓(huǎn)新兴市场股票表现更具韧性

　　除本次(cì)外，1976年(nián)以来美国政府债务共有22次(cì)触(chù)及法定上(shàng)限，每(měi)次债务上(shàng)限触(chù)及后均得(dé)到了上(shàng)调(diào)或暂停，只是经历的时(shí)间(jiān)长(zhǎng)短不同。

　　彭博数据(jù)显示，2011年债务上限解决前后(hòu)，标普500指数(shù)自高点(diǎn)下跌16.7％，而MSCI新(xīn)兴(xīng)市场指数下跌(diē)16.3％；在(zài)2013年债务(wù)上限解决前后，标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指(zhǐ)适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台数为3.4％。而(ér)在本(běn)次(cì)债(zhài)务危机谈判过(guò)程中，亚(yà)洲市场反(fǎn)应参差，日经(jīng)225指数创1990年以来新高(gāo)，香港恒生指数则跌至年内(nèi)新(xīn)低(dī)。

　　瑞(ruì)银财富管理(lǐ)投资(zī)总(zǒng)监办(bàn)公室（CIO）对记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，尽管(guǎn)美(měi)国(guó)彻底违(wéi)约的可能性(xìng)非常低，但此前因(yīn)为(wèi)市场担忧发生发生违(wéi)约，很多国家(jiā)和行业都遭到抛售，但(dàn)这次亚洲市场表(biǎo)现相(xiāng)对于美国和发达市场更具韧性，得益于较(jiào)佳的盈利增长前(qián)景和具吸引力(lì)的相对估值，尤(yóu)其看(kàn)好(hǎo)中国(guó)、泰国(guó)和韩国。

　　具体就(jiù)中国市(shì)场而言，瑞(ruì)银(yín)CIO认(rèn)为，盈利才是关(guān)键催化剂。中国今(jīn)适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台年首季盈利增(zēng)长(zhǎng)较(jiào)去年(nián)第四(sì)季有(yǒu)所改善，有助提振对(duì)中国资产的信(xìn)心。与亚洲其他地区（日本除外）相(xiāng)比，中国(guó)股市的估(gū)值似乎被低估。

　　景顺亚(yà)太区（日(rì)本除外）全(quán)球市场策(cè)略师赵耀庭也(yě)对(duì)记(jì)者表(biǎo)示，债(zhài)务协议的顺利通过消除了美国乃至(zhì)全球面临(lín)的一(yī)个不明(míng)朗(lǎng)因素，进而短(duǎn)暂提振(zhèn)市场情绪。中(zhōng)航信托宏观策略(lüè)总(zǒng)监吴照银对记者(zhě)称，因投资者对两党达成(chéng)一致(zhì)有(yǒu)确定(dìng)的预期，所(suǒ)以近(jìn)期美国以及(jí)全球资本市(shì)场并没有对美国(guó)债(zhài)务上限问题(tí)过度(dù)反应，整(zhěng)体表现平稳。

　　中长(zhǎng)期看美(měi)债上限违约风险难以忽(hū)视

　　目前(qián)来看，主流大类资产对于美债危(wēi)机(jī)的(de)叙事反应都较(jiào)为平淡，但野村东方国际(jì)证券资产管(guǎn)理部总经理兼投资(zī)总监(jiān)肖令君对记者表示(shì)，从中长期的资产配(pèi)置角(jiǎo)度出发(fā)，诸如(rú)美债(zhài)上(shàng)限等类似的尾部风险事件难以忽视。

　　“对冲投资组合的下(xià)行风险(xiǎn)，主(zhǔ)要(yào)考虑两点(diǎn)：一是(shì)多元化低相关性资产配(pèi)置(zhì)、二是(shì)支付保险费的另(lìng)类策略，为(wèi)组合提供下行保护。回(huí)顾美债上限危(wēi)机历史，看到(dào)避险资产如(rú)美元、美债、黄金在通常较风险资产呈现明显的超额(é)收(shōu)益(yì)，因此组(zǔ)合配置中保有一定(dìng)比例的避(bì)险资产有助对冲投资组合波动。”肖令(lìng)君进一步阐述道。

　　长江证券在(zài)黄金与(yǔ)美(měi)债季度展望中也提到，黄金(jīn)作为典型的(de)避险资(zī)产，国际金价将有(yǒu)支撑(chēng)，短期或(huò)继续走高，因为美(měi)债利率短期(qī)内(nèi)仍会高位震荡，通胀不确(què)定性仍然(rán)较(jiào)高，同时全(quán)球(qiú)整体风险因素在提高。

　　肖令君还提到，另(lìng)一方面，极端(duān)危(wēi)机环境下，大类(lèi)资产会呈现(xiàn)同(tóng)涨同跌(diē)的特征，如(rú)2020年3月极(jí)度恐慌(huāng)时期，市(shì)场无差(chà)别抛售一(yī)切资产增持现金，传统避险(xiǎn)资产(chǎn)随同风险资产一起下跌，因此以期权保(bǎo)护组(zǔ)合(hé)下(xià)行风险是另(lìng)一种(zhǒng)方式(shì)。美债违约并非(fēi)我们的基准假设(shè)，如果出现此类尾部风险，做多波动率、以及做空风险资产的衍生(shēng)品策略将显著(zhù)受益。

　　瑞银首席美国经济学家Jonathan Pingle则认为，全球信(xìn)用市场的最(zuì)佳非对称对冲(chōng)策(cè)略是做(zuò)空美国高评(píng)级银行（评级(jí)下调、对手方、杠杆担(dān)忧(yōu)）、美国寿险企(qǐ)业（CRE敞口(kǒu)、高杠(gāng)杆、估值(zhí)紧(jǐn)绷）和(hé)美国REIT（出现更(gèng)严重的衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析(xī)师(shī)黄俊则对记者表示，美债上限的提升，将促(cù)进美联储停止紧缩货币政(zhèng)策，对美股也(yě)是一大(dà)利好。他还认为，美国(guó)政府的(de)财政支出得到(dào)了保证，在两年内可以继续(xù)举债。最(zuì)近(jìn)两周的美债谈判关键(jiàn)期，美国三(sān)大股指主涨，“用(yòng)脚投票”的市(shì)场(chǎng)报(bào)以乐观。可见(jiàn)随着(zhe)美债上(shàng)限(xiàn)谈判的尘埃落(luò)定，美(měi)股仍(réng)有望进一步有良好表现。

　　市场重点再次回到

　　美国财政政策和(hé)货币政(zhèng)策上

　　美国参议(yì)院(yuàn)已经投票(piào)通过债务上限法案，市场关(guān)注(zhù)焦点再度(dù)回到美国未来的财(cái)政政策和(hé)货币政策上(shàng)。肖令君认(rèn)为，如(rú)果(guǒ)未出现黑天鹅(é)事(shì)件(jiàn)，预计(jì)联(lián)储(chǔ)仍将贯彻数据(jù)依(yī)赖原(yuán)则，联储可能(néng)会(huì)持续(xù)关(guān)注就业数据和工商业运行情(qíng)况，等待市场自(zì)然降温至浅萧(xiāo)条后再开启(qǐ)降息，年(nián)内(nèi)降息的(de)乐观预期存在(zài)修正(zhèng)可(kě)能(néng)。

　　肖令(lìng)君还称(chēng)：“从经济数据上看，美国经济韧性好于预期(qī)，如果年核心PCE指标(biāo)继续反弹走高，不排(pái)除(chú)联储还会继续加息的可(kě)能，但加息周期(qī)已接近尾声，利(lì)率基本(běn)见顶的(de)趋势不(bù)会改变，因此预计加息对市场的(de)冲(chōng)击趋缓。”

　　赵耀庭认(rèn)为，债务上限协议(yì)通过后，美(měi)国财政(zhèng)部预计将可于未来7个月(yuè)发行(xíng)逾6000亿美元(yuán)的国债。随着市场(chǎng)流动(dòng)性收(shōu)紧，这或将产生(shēng)显著的(de)吸(xī)力作用。债(zhài)券收益率或将随着资本流出经济而上升。

　　FXTM富拓特约分析师(shī)黄俊则(zé)称，接下来美国财政部的工(gōng)作(zuò)重点(diǎn)是(shì)如(rú)何为美债找到买家(jiā)，其中有三个重(zhòng)要看点，即第(dì)一，美联储现在(zài)仍在缩表周期，接下来是否(fǒu)要调整(zhěng)货币政(zhèng)策停止缩(suō)表抛售美债(zhài)；第二，以(yǐ)中国为代(dài)表的贸易顺(shùn)差国是否购买美(měi)债；第三，美国国(guó)内普通家庭(tíng)可能成为购买美债异军突起的力量。

　　黄俊进(jìn)而分析称，美(měi)联储现在仍在缩(suō)表周期(qī)，接下来是否要调(diào)整(zhěng)货币政(zhèng)策停止(zhǐ)缩表抛售美债。如果美联储缩表卖出美债，美国财政部发行美债（向市场卖出）这无(wú)疑会给美债市场(chǎng)造成极(jí)大抛压。他总结(jié)道，美债的重新(xīn)发行，有(yǒu)可能促使美(měi)联储美联(lián)储停止(zhǐ)加息(xī)和缩表。在5月美联储FOMC申明中删(shān)除了此前暗示未来(lái)还会加息(xī)的措辞，需要关注6月利率决(jué)议中美联储是(shì)否能进一步(bù)确认停止(zhǐ)紧缩(suō)的(de)态(tài)度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台