当(dāng)前(qián)，市场投资者正在(zài)担忧，眼(yǎn)下(xià)美国政府的债务(wù)上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债(zhài)务上限(xiàn)问题与(yǔ)总统拜(bài)登举行会议后表示，这(zhè)次(cì)会见(jiàn)并未就解决(jué)债(zhài)务上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自(zì)己和国会其他几(jǐ)位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会(huì)面。

　　据路(lù)透(tòu)社消息，当(dāng)地时(shí)间周(zhōu)二，美国总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登在白宫与国(guó)会众(zhòng)议院(yuàn)议长、共(gòng)和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党(dǎng)围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美(měi)元债务上限(xiàn)问(wèn)题长(zhǎng)达三(sān)个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康(kāng)奈(nài)尔、众(zhòng)议院(yuàn)民(mín)主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也(yě)将(jiāng)参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议的可能性不大，因此，在(zài)谈(tán)判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国(guó)灾(zāi)难(nán)性(xìng)违约(yuē)迫在眉睫(jié)之际，他不(bù)会在债(zhài)务上限问题(tí)上打破(pò)党(dǎng)派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番(fān)言论无疑(yí)给(gěi)此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美(měi)国债务总额(é)超过债务上限。美国(guó)财政部次日(rì)启动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用非(fēi)常规措施只(zhǐ)能帮助财政(zhèng)部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致信国会(huì)领袖(xiù)时发出了债务违约可(kě)能期限的警告(gào)，称财政部的最佳估(gū)计(jì)是，若国(guó)会(huì)未(wèi)能提高债务(wù)上限或暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政部将无法继续(xù)履行政(zhèng)府的所有义(yì)务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党(dǎng)的债务(wù)上限问(wèn)题相关(guān)议案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通(tōng)过(guò)。议(yì)案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的(de)限制，若两党能在这一时限(xiàn)之前(qián)同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废(fèi)，但(dàn)提高上限需要满足(zú)多种(zhǒng)削减开支(zhī)的条件，共和党(dǎng)预计(jì)未(wèi)来十年内(nèi)将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案通过后很快表示，这一将削(xuē)减(jiǎn)支出和提高债务(wù)上限捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现(xiàn)金(jīn)，如国(guó)会不提(tí)高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和(hé)经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美(měi)国(guó)监管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对(duì)美国银(yín)行业危(wēi)机，美国(guó)监管机构的第一(yī)份(fèn)“认错”报(bào)告披露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州金融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监(jiān)管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时(shí)，其工作人员也没(méi)有(yǒu)意识到(dào)银行(xíng)过快扩张所带(dài)来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银(yín)行(xíng)业的(de)这一(yī)场(chǎng)危机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也位于(yú)加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的(de)报告，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而(ér)旧金山联(lián)邦储备银行承担主要监督责(zé)任(rèn)，后者未来可能会投入更(gèng)多人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未(wèi)来将对资产超过(guò)500亿(yì)美元(yuán)、且未纳(nà)入(rù)保险(xiǎn)的(de)存款规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模较高是促成(chéng)银行(xíng)挤兑的关键因素之(zhī)一。然而(ér)，报(bào)告(gào)指(zhǐ)出，在过(guò)去(qù)，监管机构并未认定大量无(wú)保险存款(kuǎn)一(yī)定意(yì)味着风险增加，因为拥有大(dà)量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些(xiē)客(kè)户往往(wǎng)很少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如(rú)何(hé)管(guǎn)理社交媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这些(xiē)风险也可能加剧(jù)和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略(lüè)石(shí)油储备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略(lüè)石油储备(bèi)的回补计(jì)划。

　　美国(guó)能源(yuán)部(bù)周二表示：美国战略(lüè)石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备，能源部(bù)仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大价值并保护美国经济和安全利益(yì)的方式回补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守国会的授(shòu)权并进行必要的维(wéi)护——这些也是(shì)对该储备进行(xíng)良好管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包(bāo)括要求一(yī)些炼油厂(chǎng)退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不(bù)必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去年通(tōng)过(guò)政府拨款法案取消了国(guó)会(huì)授权(quán)的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的石(shí)油销售，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底和本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降至(zhì)72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购(gòu)入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府(fǔ)设定(dìng)的(de)条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在(zài)节后开盘一度(dù)全线跌破前(qián)低支撑后(hòu)，国内三大油脂期(qī)货价格随即(jí)反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力(lì)合约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜(cài)油和(hé)豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过(guò)程中(zhōng)，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切(qiè)换到(dào)棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认为节后油脂(zhī)将(jiāng)迎来补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关对大豆(dòu)检(jiǎn)验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢(màn)，供(gōng)应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量(liàng)或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨(zī)询机构数(shù)据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库(kù)存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后(hòu)期大豆高到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一(yī)直(zhí)是不温不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受(shòu)到需求(qiú)难以消化供给的压制，前(qián)期表现弱势但在加拿(ná)大题材出(chū)现后反(fǎn)弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油(yóu)在(zài)产(chǎn)地及国内持(chí)续(xù)去(qù)库的(de)加持(chí)下，表现最为(wèi)亮(liàng)眼，也是本轮(lún)油脂上(shàng)涨的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了(le)前期超跌(diē)后的市(shì)场心态。

　　记者了解(jiě)到，本(běn)轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供(gōng)需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数据显示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量(liàng)不及预期(qī)，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕(zōng)盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期(qī)的价格(gé)优势(shì)相比(bǐ)豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路(lù)透(tòu)预估(gū)4月马棕产量130万蝴蝶会采蜜吗吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预(yù)估(gū)151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五(wǔ)到周一，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环(huán)比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史(shǐ)极低库存水平，库(kù)存环比减幅(fú)可能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)蝴蝶会采蜜吗棕(zōng)产量偏(piān)低主要在于当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植园的(de)印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常(cháng)开(kāi)斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量环比数(shù)据有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期(qī)，预计因(yīn)此(cǐ)印尼工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月(yuè)产量环比(bǐ)降幅(fú)较往年更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士(shì)看来，三(sān)个(gè)品种(zhǒng)表现强弱与各自的(de)国(guó)内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏(hóng)观(guān)企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的(de)重要前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油及(jí)国内(nèi)商品短期偏(piān)强，是国(guó)内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美国(guó)非农就业(yè)等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了(le)因美(měi)国银行业危机(jī)、债务上限到期、短期较差经济数据(jù)带来的(de)美国经(jīng)济(jì)低迷及衰退(tuì)担忧，国际(jì)原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环境（欧(ōu)美经济衰退预(yù)期、美(měi)国(guó)银行业危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作(zuò)目(mù)前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于(yú)季节(jié)性增产季、欧洲新菜(cài)籽上(shàng)市等(děng)因(yīn)素，油脂本轮(lún)可定(dìng)义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和(hé)基(jī)本面的压制(zhì)依(yī)然存在，受访人士对(duì)油(yóu)脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们(men)预(yù)期油脂很难具备持续的上行基(jī)础，此轮超跌(diē)反弹(dàn)或(huò)难(nán)持续(xù)太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需(xū)求(qiú)不(bù)宜过分(fēn)乐(lè)观。而(ér)从(cóng)时间节(jié)点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入(rù)增(zēng)库周期，在业(yè)内人(rén)士看(kàn)来，进(jìn)入增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰表示(shì)，从(cóng)国(guó)际棕榈油产地(dì)看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产地(dì)库存趋(qū)向回(huí)升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充(chōng)裕(yù)预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月(yuè)的去库是建立(lì)在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带来的并不算好的(de)出(chū)口前景下，后续产(chǎn)地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统(tǒng)低产期(qī)，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油(yóu)的连续去(qù)库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于(yú)4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量(liàng)环比增幅(fú)可能还会更高，这预计(jì)将为(wèi)马(mǎ)来西亚带来显著的累库压(yā)力，不(bù)利于产(chǎn)地报价(jià)及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未(wèi)来两个月油(yóu)脂(zhī)市(shì)场累库(kù)为主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影响大(dà)豆(dòu)供(gōng)给的节奏但不(bù)会消化(huà)供应压力，根据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内(nèi)大(dà)豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多万吨、油脂(zhī)直接(jiē)进(jìn)口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超过(guò)了(le)2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜(cài)油库存从年初(chū)以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆到(dào)港带来压(yā)榨整(zhěng)体回(huí)升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋势也已经比较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累(lèi)库(kù)倾向(xiàng)也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂是(shì)近(jìn)月进(jìn)口(kǒu)不(bù)太足的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋节后开启(qǐ)累(lèi)库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确(què)实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数进口为主，成(chéng)本端原料的供需及价格(gé)的(de)变化对(duì)油脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际(jì)棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球经济预(yù)期、美高利息(xī)对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚(jù)焦宏观(guān)风(fēng)险，且油脂整体供(gōng)应改(gǎi)善的背景下，油脂并(bìng)不具备持(chí)续性反弹(dàn)的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判(pàn)断，业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合约上(shàng)建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供(gōng)需报告发(fā)布后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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