国内“五一”假期来(lái)了，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经济(jì)数据出炉后(hòu)，美(měi)联储也将召开(kāi)5月议息(xī)会议，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交(jiāo)织下，节后市场走势(shì)将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第一(yī)共和(hé)银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国(guó)第一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触(chù)发(fā)停牌(pái)，原因是(shì)达成救助协议以维持(chí)该银行运营(yíng)的(de)希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消(xiāo)息人士(shì)称，该(gāi)银行很有可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共和银行(xíng)公(gōng)布其(qí)第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该(gāi)银行股(gǔ)价在接(jiē)下来的(de)两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财政部和美(měi)联储的官员正在与其(qí)他银(yín)行进行协调会议，为第一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银(yín)行规管(guǎn)

　　在当地(dì)时(shí)间4月(yuè)28日公布的内部(bù)审查报告中，美(měi)联储承认，对(duì)于(yú)上月硅(guī)谷银(yín)行的倒闭(bì)案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自(zì)身(shēn)风(fēng)险管理薄弱，也(yě)和美联(lián)储的(de)审(shěn)查督导行(xíng)动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未能采(cǎi)取有力(lì)行动解决硅(guī)谷银行越(yuè)来越多的(de)问题。美联储负责金融业监管的(de)副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称(chēng)，审查员未能(néng)充(chōng)分认识(shí)到，随(suí)着(zhe)硅谷(gǔ)银行(xíng)的规模扩大、复杂性(xìng)增(zēng)加，该(gāi)行(xíng)变得有(yǒu)多么不堪一击(jī)。他们的(de)确发现(xiàn)了风险，却(què)没有采取足够的措(cuò)施(shī)，保证该(gāi)行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭有四大(dà)成(chéng)因，其中三点都和美联(lián)储监管不力有(yǒu)关(guān)。他说(shuō)，美联(lián)储监管者的错(cuò)误部分源于(yú)，特朗(lǎng)普执政时的金融业(yè)改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到，美联储的文化转变(biàn)似乎导致联储的(de)监管变得更宽松。这些变(biàn)化(huà)体(tǐ)现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以(yǐ)及监管方(fāng)式(shì)不够自(zì)信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监(jiān)管。

　　美(měi)联储认为，其银行(xíng)业(yè)审查员已经确定了(le)硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的一大问题——利(lì)率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但美联(lián)储自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动(dòng)以前(qián)累积过(guò)多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到(dào)31项(xiàng)监管机构的公开审查报告或警告，数量(liàng)是其他银行的(de)三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大(dà)，近些年美(měi)联(lián)储(chǔ)忽(hū)视了范围更广的问题，比如(rú)该行多年来一直突破内部(bù)风险限制(zhì)，其采用的流动性指标(biāo)却显示，存款(kuǎn)基(jī)础稳定，其利率相关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美(měi)联储将(jiāng)重新审查，适用(yòng)于资产超过千亿(yì)美元(yuán)银行的一系(xì)列规(guī)定，包(bāo)括压(yā)力测试和流(liú)动性要求，将(jiāng)重新评估(gū)，怎(zěn)样监督和监(jiān)管一家银行对(duì)利率(lǜ)流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要(yào)对范围(wéi)更(gèng)广泛的银行强化适(shì)用的标准，联(lián)储(chǔ)应(yīng)考虑，让更大范围的银行适(shì)用标准和的(de)流动性(xìng)规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保(bǎo)险上限的(de)银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储(chǔ)应(yīng)要求更(gèng)广泛(fàn)的银行考虑到可(kě)出售证券(quàn)的未实现损(sǔn)益(yì)，以便(biàn)让(ràng)银行的资(zī)本要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公(gōng)司，美联(lián)储可能增(zēng)加(jiā)资本或流动(dòng)性的要求，或(huò)者(zhě)限制股票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登(dēng)批准内(nèi)华达州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，根据美国白(bái)宫(gōng)当地(dì)时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下令(lìng)为(wèi)3月8日至3月19日期(qī)间受冬(dōng)季风暴(bào)影响(xiǎng)的地区(qū)提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚(wǎn)批准佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难(nán)声(shēng)明(míng)，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日(rì)期间受(shòu)严重风暴影响的地(dì)区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦援助资金可(kě)在(zài)成本分担的(de)基础上提供给(gěi)州政府和符合条(tiáo)件的地方政府以及(jí)某些私人(rén)非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急(jí)和(hé)修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执(zhí)行副主席东布(bù)罗(luó)夫斯基斯(sī)对(duì)外宣(xuān)布，欧委会已(yǐ)与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员国(guó)和(hé)乌克兰农(nóng)民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层(céng)面对(duì)小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产(chǎn)品实施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受影响的成员(yuán)国农民提供(gōng)1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进(jìn)包括葵花(huā)籽油等产(chǎn)品(pǐn)的倾销调查。欧盟将(jiāng)进(jìn)一步确保乌克兰农(nóng)产(chǎn)品通过欧(ōu)盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国(guó)商(shāng)务(wù)部最新公布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食(shí)品和能(néng)源的核心PCE物价指数(shù)是美联储(chǔ)青(qīng)睐的(de)通(tōng)胀(zhàng)指标(biāo)之一。此次(cì)公布的数据再度印证了美国通(tōng)胀的居高(gāo)不下，这加大(dà)了美联储5月(yuè)再次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一(yī)天，美国商务部公布(bù)的一季度美(měi)国(guó)宏观经济(jì)数据(jù)显示，美(měi)国一(yī)季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值(zh佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次í)2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布(bù)的一季度核心(xīn)PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨(chén)向期货(huò)日报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特(tè)征。不(bù)过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来(lái)看(kàn)，他(tā)认为(wèi)一季(jì)度1.6％的(de)增速(sù)较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回(huí)暖，显(xiǎn)示出(chū)美国经(jīng)济虽有放(fàng)缓，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数据超(chāo)预期放(fàng)缓，坐实了市场对(duì)于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧(ōu)美银行信用(yòng)危机的尾部效应持续存(cún)在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下(xià)滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加(jiā)了下半(bàn)年美联储降(jiàng)息的(de)预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析(xī)师(shī)罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于(yú)反映(yìng)核心个人(rén)消费支(zhī)出在内的一(yī)季度(dù)PCE通(tōng)胀数据持续(xù)上升，再加上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中(zhōng)美联储的(de)政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次(cì)会议还需关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美(měi)联(lián)储货币政策面临抑(yì)制通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆发(fā)以及一(yī)季度经济的回(huí)落，美国(guó)当前经济的脆弱性以及下(xià)行压力已经持续增(zēng)加，但(dàn)是一(yī)季(jì)度核心PCE同样大幅(fú)超过预期(qī)，显示出核心(xīn)通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着进(jìn)行政策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月大概(gài)率(lǜ)将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风(fēng)险的把(bǎ)控，且对未来加息的(de)态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴(jiàn)于(yú)此次会议并无最新(xīn)点阵图和(hé)经(jīng)济展望公布，因此会议(yì)重点在于利率(lǜ)决议声明(míng)及鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)的会后发言两方面(miàn)。其中，在决(jué)议声(shēng)明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情况，特别(bié)是(shì)能(néng)否出现“停止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后(hòu)续货(huò)币(bì)政策(cè)以及(jí)银(yín)行业危机引(yǐn)发的(de)信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特别是如果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加息”等(děng)明显鸽派暗(àn)示，则(zé)无论对于商品市场还(hái)是权益市场而言，均(jūn)构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储是(shì)否(fǒu)会(huì)透露其愿(yuàn)意容(róng)忍更高水平的通(tōng)胀；二(èr)是(shì)美联储对于目(mù)前金融以及经济风险的判(pàn)断，到底是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美(měi)联储未来的货币政策(cè)预期，比如是否透露下半年将(jiāng)降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风(fēng)险资(zī)产将继续回调，美债(zhài)利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预(yù)计(jì)显(xiǎn)著(zhù)下(xià)行(xíng)，贵(guì)金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表(biǎo)示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充(chōng)分，预计加(jiā)息结(jié)果不会引起市(shì)场较大波(bō)动，但(dàn)是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不(bù)足。因此，他认为本(běn)次会议(yì)上需要重点(diǎn)关(guān)注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤(yóu)其(qí)是如果美联储意(yì)外偏(piān)鹰(yīng)，比如表现出(chū)了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面(miàn)临较大的(de)冲击，相关风险资产有意(yì)外下跌(diē)的风(fēng)险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵(guì)金(jīn)属行情则表现(xiàn)乏(fá)力。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧(ōu)美(měi)银(yín)行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对于美联储(chǔ)货币政(zhèng)策迅速转向(xiàng)的乐观预期(qī)出现一定修正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)在利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储(chǔ)加息临(lín)近尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价格的压(yā)制边际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及(jí)银(yín)行业(yè)风险事件余波反(fǎn)复，不断激发市(shì)场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化(huà)”方(fāng)兴未艾(ài)，各国央(yāng)行(xíng)强化(huà)黄金资产(chǎn)储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述(shù)种种因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市(shì)场和美联储(chǔ)对于后续(xù)货币政策之(zhī)间的预期差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过(guò)热态势有所缓和，但无论是新(xīn)增(zēng)非农就业人(rén)数(shù)还是失业率指标(biāo)，还远未触及经济衰退以及(jí)美联(lián)储货币政(zhèng)策转向的(de)阈值区(qū)间，这极有可能造(zào)成通胀回(huí)归波折反复，进而(ér)引发美联(lián)储货(huò)币政策(cè)前景预期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议(yì)落(luò)地后的一(yī)段时(shí)间内，市场(chǎng)仍然会延(yán)续上述(shù)的修(xiū)正走势，美联储还需在更多数据指引以及银行(xíng)风险事(shì)件落地后，再(zài)相机作出政策(cè)调整(zhěng)，而在此之前预(yù)计仍会延续(xù)当前(qián)“走一(yī)步看一(yī)步”的决策思路。而市场对于年内(nèi)降息(xī)的乐(lè)观预期(qī)的修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前贵金(jīn)属市(shì)场的逻辑有(yǒu)两条(tiáo)主线(xiàn)：一是美国经(jīng)济是否(fǒu)会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要(yào)锚定(dìng)的(de)是(shì)美债实际(jì)利率(lǜ)的变化，但(dàn)是最近这种联系(xì)正在(zài)脱钩(gōu)，央行(xíng)购佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次金(jīn)以及美元结算(suàn)体系的(de)变化使得(dé)贵金属获得了(le)越来越(yuè)多(duō)的金融溢(yì)价。”整(zhěng)体来看，他(tā)认为目(mù)前(qián)贵(guì)金属多头驱动(dòng)的逻辑还(hái)没结束，且(qiě)近期的表现也是(shì)易(yì)涨难跌。从资(zī)产配置的(de)角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带(dài)来(lái)的避(bì)险(xiǎn)情绪对贵金属(shǔ)价格(gé)仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高(gāo)位带来(lái)的加息预测，未能(néng)对贵(guì)金属形成有力的(de)回落压力(lì)。因此，他预计(jì)贵金属市(shì)场整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵(guì)金属交易主线将(jiāng)回(huí)归通胀逻(luó)辑(jí)。他认为，当前(qián)市场对(duì)于美联储降息的预期(qī)仍大(dà)幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预计在(zài)高通胀压力下，市(shì)场对降息预期(qī)的(de)修正或(huò)将带(dài)来(lái)金(jīn)银价格(gé)的进(jìn)一步回调。

　　市(shì)场人(rén)士(shì)提示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关键(jiàn)数(shù)据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基(jī)本(běn)面因(yīn)素也(yě)多空交织，海外市场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场(chǎng)将直面(miàn)美联储5月利率决议(yì)落地，他(tā)预计美联(lián)储会(huì)议结果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会(huì)议等(děng)重要事(shì)件，加之银行业危机及(jí)债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发(fā)的风(fēng)险。假(jiǎ)期后可(kě)关注(zhù)贵金(jīn)属回落企稳情况，可(kě)以逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海(hǎi)外美联储会议(yì)这一关键(jiàn)时(shí)间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示(shì)，节(jié)后贵金属或将迎来更加明确(què)的方向性(xìng)行情，可根据美联储(chǔ)议息会议给出(chū)的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布(bù)局。

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