5月23日(rì)，医药股(gǔ)开盘拉升(shēng)，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医(yī)药、药明康德(dé)、智飞生物、沃森(sēn)生物、长春(chūn)高新等涨超1％。

　　医(yī)药板块今年以(yǐ)来持续处(chù)于(yú)低(dī)位水(shuǐ)平，具有(yǒu)较大吸引力。截(jié)至5月23日，医药生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分(fēn)位值16％，仍处于历史较低(dī)分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行情逐渐(jiàn)熄火后，医(yī)药板块作为老赛(sài)道(dào)是否能有反弹行情？在后疫情时(shí)代(dài)，医药板(bǎn)块是否还有(yǒu)新的业绩驱(qū)动因素(sù)？本(běn)文将(jiāng)详细解析(xī)。

　　01

　　基(jī)本面持续改善

　　医药行业复苏确定性很强(qiáng)

　　疫情在2023年(nián)第(dì)一季度(dù)的影响将会逐(zhú)步消退，医药行业的基本面(miàn)正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新药除外(wài)）营收同比+2.13％，归母净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收(shōu)入(rù)增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下(xià)滑58.11 pct，从(cóng)估值角度(dù)来(lái)看，在2023年一季度，医(yī)药板块(kuài)（创(chuàng)新(xīn)药除外）存(cún)在(zài)一(yī)定的估值修复(fù)，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度(dù)的28.51倍提(tí)升至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度，创新药板(bǎn)块的营收(shōu)与去年同(tóng)期相比增加了6.56％，研发总支(zhī)出的增速达到了+15.25％，研发(fā)支出占收入(rù)的(de)比例达到(dào)了38.07％，与2022年第(dì)一季度相比下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市(shì)值/净(jìng)现金已经(jīng)从2022第一季度的8.84倍恢复到(dào)了2023第(dì)一季(jì)度(dù)的15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的经(jīng)营数(shù)据(jù)来看，除去创新药和疫(yì)情受(shòu)益细分领域，医药板块(kuài)中(zhōng)具(jù)有较好成长能力(lì)的低估值板块(kuài)有原料药、医(yī)疗设备、血制品、药店(diàn)。

　　相较于许多创新(xīn)药、器械企业的产品销售前景，国(guó)内市(shì)场仍未(wèi)达到预期(qī)，原因在于近几年来，由于老龄化，国内医保支出并未增(zēng)加太多(duō)，增速中的(de)增量大(dà)部(bù)分(fēn)都被用于疫(yì)情相关行业(yè)。

　　这也是(shì)为什么(me)，国(guó)内的(de)医疗行(xíng)业，增长速度并不快。首先，结(jié)构性(xìng)的分化是(shì)非常明显的，传统药(yào)企必须要给(gěi)创(chuàng)新留(liú)出空间，比(bǐ)如在过去的(de)三年中，港股创新药企的年化(huà)营收增速高(gāo)达70％。对本土(tǔ)医药企业而言，要(yào)实现(xiàn)高(gāo)速发展，必须要双管齐下，在本土(tǔ)市(shì)场之(zhī)外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是

　　医药(yào)投资的胜(shè1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面ng)负手

　　目前在总需(xū)求复苏(sū)不及预期的背(bèi)景下，医药板(bǎn)块(kuài)中有刚性需求(qiú)的新(xīn)基建板块或是最具有(yǒu)确定(dìng)性的领(lǐng)域之一，一定程度上或仍(réng)是今年医药(yào)投资(zī)的胜负(fù)手。

　　我国(guó)继续推进优质医(yī)疗资源扩容下沉、区域平(píng)衡分布，医(yī)疗新基(jī)建再获政策扶持(chí)。4月13日，国家卫生(shēng)健康委员会召(zhào)开新(xīn)闻(wén)发布(bù)会，重点介绍(shào)优(yōu)质医(yī)疗资源(yuán)下移(yí)、区域平衡布局。县医院作为县级医疗卫生服务(wù)网络(luò)的龙头(tóu)，连接着城乡卫生服务体系(xì)。长(zhǎng)期以来，国家卫生健康委通(tōng)过开展三级医院对(duì)口帮扶(fú)等方式，引导优(yōu)质(zhì)医疗资源下移(yí)，不断提高县级(jí)医院的综合(hé)实力。

　　今后(hòu)，继(jì)续(xù)推进(jìn)人才、技术、管(guǎn)理的下移，通过城市(shì)三(sān)级医院的(de)对口(kǒu)支(zhī)援(yuán)，托管，建立(lì)医联(lián)体(tǐ)，远程(chéng)医疗(liáo)等多种(zhǒng)形式(shì)，满足县域居民的基本医(yī)疗卫生需求(qiú)，为普通疾病在市县范(fàn)围内解决奠定坚实的(de)基础。

　　会(huì)议同(tóng)时指出，在接下来的工作中，将继续(xù)推(tuī)进临(lín)床重(zhòng)点(diǎn)专科(kē)“百(bǎi)千万”工程，指导各地按照“搭平台，建(jiàn)载体，促融合”的思路，重点加强群众需求较大的心血管外科学(xué)、妇产科、骨科(kē)、麻醉科、小(xiǎo)儿科、精神病学、病理学等专科(kē)建(jiàn)设，补齐资源短(duǎn)1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面板，完成预期的建(jiàn)设任务。随着具体(tǐ)政策(cè)的出台，相(xiāng)关的基层医疗(liáo)器(qì)械(xiè)市场或将受益。

　　可发现与医(yī)疗成像器材、生(shēng)命信息设备和(hé)心血管耗材相关(guān)的板块将会有较大的发展空间。其中的个股有：联(lián)影医(yī)疗(liáo)、万东医疗(liáo)1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面、奕(yì)瑞科技(jì)、乐普医疗、心(xīn)脉医(yī)疗、海尔生物。

　　医改政策(cè)频频(pín)出台，医疗(liáo)器(qì)械市场持续扩张(zhāng)。随着国家继续支持优(yōu)质医疗资源扩容下沉的政策，在(zài)未来，医疗卫(wèi)生资源的分布将会得到优(yōu)化，促进更多优(yōu)质的医(yī)疗资源向(xiàng)下扩容，释放更多中(zhōng)、基层医(yī)疗机构的采购(gòu)需(xū)求。

　　在国(guó)家“十(shí)四五”规划中提出要加(jiā)强医疗卫(wèi)生领域的基础设(shè)施(shī)建设的背景下(xià)，预(yù)计医疗器(qì)械采(cǎi)购将(jiāng)更加(jiā)宽(kuān)松，这将推动(dòng)医疗器械市场的快速发展。在政策推动下(xià)，国产品牌有(yǒu)望(wàng)凭借高性价比(bǐ)的优(yōu)势加(jiā)速进入医院，长期而言，随着多项政策支持(chí)的(de)持(chí)续加(jiā)强，国产(chǎn)替代将(jiāng)逐步加速，相(xiāng)关大型(xíng)医疗器(qì)械(xiè)的龙头厂商(shāng)将会抓住放量的机会，实现快速发(fā)展。

　　华(huá)富证券建(jiàn)议关注国内(nèi)高端医疗设备的龙头企业(yè)：迈瑞医疗、联影医疗、澳(ào)华内(nèi)镜、开立(lì)医疗、海泰新光。这些企业具有较好的产品(pǐn)性能、较好(hǎo)的渠(qú)道(dào)和较强的研发能力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面