上市公(gōng)司退(tuì)市在A股(gǔ)早(zǎo)已不(bù)稀奇，但连带(dài)着可转债(zhài)一起退市却是个(gè)新鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价连续20个交易(yì)日低于1元，触及退市指标(biāo)，公司(sī)股票及其可转债被终止上市(shì)，搜特(tè)转债或成(chéng)为首(shǒu)只(zhǐ)因(yīn)正股俄罗斯乌克兰什么时候结束战争退市而强制退市(shì)的(de)可(kě)转债。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触(chù)及退市指标被终止(zhǐ)上市，其可(kě)转(zhuǎn)债已进入退市整理期，引发(fā)投资者对可转债信用风险的担忧。

　　可转债兼(jiān)具(jù)债券和股票双(shuāng)重属性，自(zì)诞生以来(lái)颇受市场欢迎。一个(gè)广(guǎng)为流传的(de)说法是，可转债“下有(yǒu)保底，上(shàng)不封顶”，即上(shàng)涨时有(yǒu)“股性”加(jiā)油，下跌(diē)时(shí)有“债性”托(tuō)底，投(tóu)资者“进可(kě)攻退(tuì)可守”，几(jǐ)乎稳赚不(bù)赔(péi)。在可转债30多年发展(zhǎn)中，此前一直未出现因正(zhèng)股退市而退市的(de)情况，也未(wèi)发生过实(shí)质性违约事件。

　　随着(zhe)搜特转(zhuǎn)债(zhài)等(děng)的退市，零违约历史或将被打(dǎ)破，可转债信用风(fēng)险浮(fú)出水面。虽说可转债退市后，依然可以执(zhí)行赎回(huí)和回售等条款，但由于大多数上市公司是(shì)因经营不善(shàn)导致退市(shì)，财(cái)务(wù)状况并不乐观(guān)，资不抵(dǐ)债、拿(ná)不出(chū)钱进行(xíng)赎回的(de)可能性较大(dà)。而如果启动破产重整，公司(sī)发行的可(kě)转债划归为(wèi)普通债(zhài)权(quán)，清偿顺序相对靠后，刚性兑付亦存在很(hěn)大不确定性。

　　接连2只可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)退(tuì)市，投(tóu)资者蓦(mò)然(rán)发现，“长(zhǎng)期稳定的羊毛”不稳定了。事实上，可(kě)转债退市(shì)并非完全出乎意料，早(zǎo)已在(zài)相关规则中埋(mái)下了(le)“伏(fú)笔(bǐ)”。根(gēn)据交易所上市(shì)规则，上市公司股票被终止上市的(de)，其发行(xíng)的可转债及其他衍生(shēng)品种(zhǒng)应当终止(zhǐ)上市。过去A股退(tuì)市难、退市(shì)少，成就了(le)可转债30多年零退市、零违约的“神话(huà)”。随(suí)着全(quán)面注册制改革的持续推进，市场优胜(shèng)劣汰加快，常态化退市(shì)机制(zhì)正在形成，以上市(shì)股为锚的可转债也跟着(zhe)出清(qīng)，违(wéi)约风险随之上(shàng)升。退市(shì)，或将成(chéng)为可转债市场新常态。

　　市场在发展，生态在改(gǎi)变(biàn)，投资者(zhě)没有理(lǐ)由(yóu)一成不(bù)变(biàn)，是时(shí)候重塑(s俄罗斯乌克兰什么时候结束战争ù)对可转债的认知了。投资者要改变“闭(bì)眼买债”的路(lù)径依(yī)赖，学会优择品种，规避(bì)风险。在选择债券时(shí)，要理性评估正股基本面、成长(zhǎng)性、估(gū)值水(shuǐ)平(píng)以及发债(zhài)公司偿债能力等，防(fáng)范债(zhài)券退(tuì)市(shì)、违(wéi)约风险；在(zài)取舍(shě)标的时，应(yīng)远离正股业绩表现不佳、估值较(jiào)低、退(tuì)市(shì)风险较高的标的(de)，而选(xuǎn)择(zé)正股(gǔ)经营(yíng)效益(yì)良(liáng)好、估(gū)值(zhí)合理(lǐ)且随(suí)市场下跌估值(zhí)出现压缩的标的(de)。并(bìng)密切(qiè)关注可(kě)转债市场风格变化，及时调整配置比(bǐ)例(lì)和结构，学会在(zài)市场波(bō)动(dòng)中“游(yóu)泳(yǒng)”。

　　监管也应当跟上形(xíng)势变(biàn)化。目前关于可转(zhuǎn)债的退(tuì)市处理还(hái)有不少空(kōng)白和盲(máng)点(diǎn)，监(jiān)管部门应尽快打齐(qí)补丁(dīng)，给予市场明(míng)确预期。比如，可进一步明确可转债在(zài)退市后是(shì)否仍存在交(jiāo)易可能、是(shì)否(fǒu)还拥有转股功能(néng)等。同(tóng)时，应加强(qiáng)对(duì)可转债的风险(xiǎn)防控，强化发行前的信用评级，对于(yú)信用资质较弱的公司，可考虑提高担(dān)保资产与回售条款等相关要(yào)求，适当提(tí)升准入门槛，以更好保护投(tóu)资者利益(yì)。

　　全(quán)面注册(cè)制下(xià)，证券市场将迎来全方位、根本性的变化。过去(qù)一些“无脑买入(rù)”“跟风买(mǎi)入”的简单套路行不通了，一些规则(zé)制度(dù)上的短(duǎn)板不(bù)能视而不(bù)见了。各(gè)市场参与主体还需(xū)顺(shùn)时(shí)应势，调(diào)整(zhěng)包括可转债在内的投资(zī)方法，完善配套制度，提升(shēng)风(fēng)险(xiǎn)意识，共(gòng)促A股市场(chǎng)健康(kāng)稳定(dìng)发展。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 俄罗斯乌克兰什么时候结束战争