周(zhōu)一的(de)股市震荡翻(fān)红，上周股市(shì)下跌期间净(jìng)买入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金(jīn)借道股(gǔ)票ETF（统计(jì)股票ETF和(hé)跨境(jìng)ETF）单日(rì)净(jìng)买入39.5亿(yì)元；而上(shàng)周5个交(jiāo)易日市场总(zǒng)体下跌(diē)期间，资(zī)金更(gèng)是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌(diē)越买”的(de)理(lǐ)性操作模式，在股市(shì)大(dà)幅下(xià)挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中特(tè)估”长期投资(zī)价值被资金看好，而高位回调的(de)科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资(zī)金(jīn)追逐；净流出方面，创(chuàng)业板(bǎn)、中证1000ETF等(děng)宽(kuān)基ETF，以及基建、非银(yín)、电(diàn)力ETF等(děng)短期净流出，资金出现短期避(bì)险(xiǎn)，但(dàn)鉴于多数标的(de)估值仍(réng)在(zài)低位(wèi)，多家(jiā)机构(gòu)仍看好长(zhǎng)期配置价值(zhí)。

　　净流入资(zī)金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上(shàng)周五股(gǔ)市大跌，当日(rì)股票(piào)ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份(fèn)，以区间成交均价测算(suàn)，当日净流入资(zī)金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到(dào)上周5个交易日，5天股市(shì)调整期间(jiān)，资金更是净买入220亿元，展现了资金逆市(shì)布局的特点。

　　从资金净(jìng)买(mǎi)入排行看(kàn)，截(jié)至(zhì)上周(zhōu)五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净(jìng)流(liú)入资金居前(qián)，都(dōu)超过11亿元。宽基(jī)指数中，华(huá)泰柏(bǎi)瑞、易方达和(hé)嘉实基金(jīn)旗(qí)下(xià)沪深300ETF，富国上(shàng)证指数(shù)ETF等(děng)产(chǎn)品(pǐn)，净流入资金(jīn)也位居(jū)前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市表(biǎo)现看，科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300全(quán)部(bù)收红(hóng)，上(shàng)证(zhèng)50指(zhǐ)数(shù)涨幅还(hái)超(chāo)过1.7％，上周大跌期(qī)间的(de)“抄底资(zī)金”，皆斩获了不(bù)错(cuò)的(de)回报(bào)。

　　行(xíng)业或(huò)主题ETF中，近期震荡(dàng)下行的半导体ETF成为资(zī)金(jīn)净买(mǎi)入的榜(bǎng)首，单(dān)日净买入金额接近5亿元，目前仍处于估(gū)值低位(wèi)的医疗ETF、中概(gài)互联(lián)ETF等产(chǎn)品也位(wèi)居净流入资金前列，而(ér)在近日遭遇高位回调的(de)游戏ET初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间F，也(yě)受(shòu)到资金的逆市买(mǎi)入，不(bù)过目前游戏(xì)ETF今(jīn)年还(hái)有近(jìn)80％涨(zhǎng)幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在游(yóu)戏板块(kuài)行(xíng)情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈(tán)及资金的上述流向情况，一(yī)位公募股票权(quán)益基金经(jīng)理表示(shì)，预计(jì)复(fù)苏(sū)仍是中国经济(jì)中长期的(de)趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口(kǒu)下行(xíng)及地(dì)产销售(shòu)恢(huī)复疲软将驱(qū)动市场展现出更多结(jié)构性机会。不过，在短期市场炒(chǎo)作(zuò)热度回落，波动(dòng)率偏(piān)高的情(qíng)况下，资金(jīn)可(kě)能更(gèng)青睐用大(dà)盘宽基(jī)指数(shù)，比(bǐ)如科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300指数(shù)等来(lái)跟踪市场，以(yǐ)获(huò)取(qǔ)整个市(shì)场的平均回报。

　　而在(zài)行业方面，沪上一家(jiā)公募机构(gòu)分(fēn)析，由于近日以游戏为代表的TMT板块(kuài)有所调整，主因是前(qián)期炒作有逐(zhú)步退潮(cháo)趋势，中期在市场炒初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间作热度(dù)有所回落。但从长期看，资金(jīn)还会长期关注数字化对(duì)生产力的提(tí)升，因(yīn)此(cǐ)，包括计算(suàn)机(jī)、互联网和传媒等调整下来的行业，可能(néng)会(huì)继续受到了资金(jīn)的关(guān)注。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期(qī)上证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受(shòu)到资金青睐，可能与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银(yín)基金表示，伴随大(dà)金融、大基建等权(quán)重(zhòng)股(gǔ)高位调整，上周沪指下跌(diē)。前期部分板(bǎn)块短期上冲较快，导致博弈资金(jīn)出现分歧(qí)，随着建筑、银(yín)行(xíng)、石化等PB逐步(bù)修复，权重板块(kuài)内(nèi)部(bù)出(chū)现分化(huà)，获利兑(duì)现(xiàn)需求(qiú)叠加经(jīng)济数据(jù)不(bù)及(jí)预期(qī)，权重板(bǎn)块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银(yín)基金认为(wèi)，从长远看，“中(zhōng)特估”或有望引领(lǐng)低估值央企的价值重估，有基本(běn)面支撑的低估值央企(qǐ)或有望(wàng)受(shòu)益。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍(réng)旧是过去(qù)的A股市场对部分传统行(xíng)业(yè)国(guó)央企的(de)严重低(dī)配和低估。而在这种大幅低估和低配(pèi)背(bèi)景下，部分(fēn)企业因为自身经营改善、高股息(xī)水平等特(tè)征，使得其(qí)估(gū)值(zhí)修(xiū)复成(chéng)为了(le)可能。虽然经过前期反弹(dàn)，大金(jīn)融(róng)整体(tǐ)估值(zhí)仍(réng)旧处于低(dī)位，由于情绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短(duǎn)期(qī)表现存在剧烈(liè)波(bō)动可能；从中(zhōng)期(qī)看，整体大金(jīn)融当(dāng)前估值仍旧处于中低水(shuǐ)平(píng)，部分(fēn)个(gè)股尤其是(shì)基本面明(míng)显改(gǎi)善(shàn)的个(gè)股(gǔ)，仍(réng)旧有估(gū)值修复(fù)的空(kōng)间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流(liú)出

　　估值水平(píng)仍具(jù)吸(xī)引(yǐn)力

　　在(zài)上周(zhōu)下跌(diē)的(de)A股市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买(mǎi)”趋(qū)势，净流入资金超出净初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间流出资金。但(dàn)也有部分短期涨幅偏高、短(duǎn)期(qī)行(xíng)情板块(kuài)，以及部分海外指数遭(zāo)遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜(bǎng)单看，今年(nián)涨幅超20％的(de)基(jī)建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元(yuán)，为单日之(zhī)最。另外(wài)，证券保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生(shēng)科技ETF等(děng)多只产品(pǐn)，单(dān)日净流(liú)出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今(jīn)年来(lái)“越跌越买”的(de)创(chuàng)业板(bǎn)ETF、创业(yè)板50ETF，单日(rì)出现短暂净流(liú)出(chū)现(xiàn)象(xiàng)，华夏、南(nán)方、富国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在单(dān)日出现净流出(chū)，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了(le)结(jié)”资金，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家(jiā)公募机(jī)构评价，基建板(bǎn)块受益于(yú)“一(yī)带(dài)一路”板块前期涨幅较大(dà)，有调整要求，可能会受到获(huò)利(lì)盘的短期卖出(chū)。不(bù)过，从长期看，经(jīng)济复苏趋势确(què)立后，“顺周(zhōu)期(qī)”板块(kuài)的整体机会值(zhí)得关注。

　　民生加银基金评价净流出的证券保险(xiǎn)板块称(chēng)，一季报(bào)陆续披露(lù)，非银金融业绩超预期，证券板块(kuài)市场(chǎng)交投(tóu)活跃度较一季度显著改善，差异(yì)化最低结算备付金缴纳(nà)比例机制引入，证券公(gōng)司保证金比例下(xià)调，经济温和复苏下行(xíng)业景气度(dù)有(yǒu)望持续修复。保险板块一季报(bào)净利润超预期，部分险企凭借(jiè)储(chǔ)蓄险的(de)产品力实现了一定的(de)增长，负债端V型反转趋势(shì)较明显，资(zī)产端或有望(wàng)维(wéi)持(chí)较高增速。

　　而(ér)针对电力(lì)板(bǎn)块，民生(shēng)加银基金认为，2023年宏观经济运行(xíng)总体回升(shēng)有望(wàng)将促进(jìn)电力消费需求增(zēng)长。受上年同期低基数(shù)等因素(sù)影响，预(yù)计今(jīn)年二季度电力(lì)消费增速将有望(wàng)回升。在电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中(zhōng)小幅上涨，电力现货市场和辅助(zhù)服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价(jià)等机制或有望出台。

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