财联社记者近期从行业内了(le)解(jiě)到(dào)，信贷(dài)市场需(xū)求低迷持(chí)续之下，部分(fēn)银行出现了贷款最优惠(huì)利率与同(tóng)期理财收益率倒挂或接近倒挂的(de)罕见(jiàn)现象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右了，但投(tóu)放依(yī)旧比较难。房(fáng)贷和(hé)前十年比(bǐ)那都(dōu)是放不出去(qù)的。”4月25日(rì)，中部一家大(dà)型(xíng)城(chéng)商行(xíng)相(xiāng)关负责人对财联社记者说。

　　这种(zhǒng)情况并非个(gè)案(àn)。4月(yuè)26日，财联社记者向兴(xīng)业、广发等多家银行了解到(dào)，当前抵(dǐ)押(yā)贷款(kuǎn)最优惠利(lì)率区(qū)间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率水(shuǐ)平仍在进一步下(xià)滑。

　　而(ér)普益标准监测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共(gòng)新发了661款理(lǐ)财产品，环比增加(jiā)22款，其中86款为开放式产(chǎn)品(pǐn)，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百(bǎi)分点；575款为(wèi)封闭(bì)式产品(pǐn)，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月(yuè)26日(rì)，一(yī)家头部银行理财(cái)子负(fù)责人对(duì)财联(lián)社记者表示(shì)，正常情况下贷款利率(lǜ)要高(gāo)于理财收益，否则会形成(chéng)套利空间(jiān)。近期(qī)出现的收益率倒挂的情况的确多年来少见。这种情况(kuàng)本质上反(fǎn)映实体经济需求不足(zú)，资金可能在金融(róng)市场空转(zhuǎn)的信号。

　　走低(dī)的贷款利率VS走高(gāo)的理财收(shōu)益率(lǜ)

　　4月(yuè)23日，央行国际司(sī)司长金中夏对外(wài)表(biǎo)示(shì)，人民银(yín)行认真贯彻党(dǎng)中央、国务(wù)院(yuàn)决策(cè)部署，采(cǎi)取了很多措施做(zuò)好(hǎo)金融(róng)支(zhī)持稳外贸工(gōng)作。首先(xiān)是(shì)降低实(shí)体经济融资成本。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加权平(píng)均(jūn)利率同(tóng)比下降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是(shì)比较低的水平(píng)。

　　而上周，央行(xíng)一季度金融统计数据发布会(huì)上公布的数(shù)据(jù)显示，3月份银行体(tǐ)系(xì)新(xīn)发企业(yè)贷加权平均利率同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所表述(shù硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子)，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加(jiā)权(quán)平均利率水平(píng)，并没有(yǒu)考虑区(qū)域(yù)差(chà)异。财联社记者(zhě)注意到，在部分(fēn)资金(jīn)充裕的(de)一线城(chéng)市利(lì)率水平下沉更快，比如央行营(yíng)管部早(zǎo)在2月份(fèn)即表示，去年(nián)12月份，北(běi)京(jīng)地区新(xīn)发放企业贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分(fēn)析认(rèn)为(wèi)，一季度的贷款需求非常(cháng)好，央(yāng)行今年一季度公(gōng)布(bù)的贷款(kuǎn)需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最(zuì)高(gāo)值(zhí)。但最近贷(dài)款需求有下降(jiàng)趋势，如近期票据转贴(tiē)现(xiàn)利率下(xià)降，表示(shì)银行贷款需求较差，需要购买票(piào)据来填(tián)充(chōng)贷(dài)款额度。

　　与新发放贷款市场当前的(de)不景气形成鲜明对比的是，一季度理财市场的(de)收益率却(què)在节节回升。普益(yì)标准数据(jù)显示，截至2023年(nián)1季度末(mò)，理财公司(sī)存(cún)续(xù)理财产品(pǐn)14892款，占全市场存续理财产品(pǐn)的44.03％。理财公(gōng)司存(cún)续开放(fàng)式固收类理财产品（不含现金管理类产品）的近1个月(yuè)年(nián)化收益率的平(píng)均水平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分点。

　　国(guó)金固收最(zuì)新数据显示(shì)，4月24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢(huī)复至(zhì)去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基(jī)准(zhǔn)利(lì)率(lǜ)与1年期(qī)AAA级中票、存单利差走阔(kuò)。

　　即便与新发理财产品(pǐn)收益率(lǜ)相比，当(dāng)前银行新发(fā)贷款(kuǎn)的利率也不占优。普益标准监测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场新发理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)中，开放(fàng)式产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭(bì)式产品平均业绩比较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出(chū)现(xiàn)空转套利可能

　　多位受访金(jīn)融行(xíng)业人(rén)士对记者表示，当前(qián)新发贷款(kuǎn)利率和理财(cái)收益(yì)率之间(jiān)出(chū)现倒(dào)挂(guà)是多(duō)年来罕见的情况。部分人(rén)士认为，应该警惕(tì)当前非对称利率政策之下，贷款、存款(kuǎn)和(hé)金融市(shì)场之(zhī)间出现收益“套利”空(kōng)间的(de)可能。

　　融360数(shù)字科技研究(jiū)院(yuàn)分析(xī)师刘银平对财(cái)联社记者表示(shì)，理财产品收益率(lǜ)超(chāo)过(guò)银行(xíng)贷款利率，可能(néng)会给(gěi)部(bù)分客户钻空(kōng)子(zi)的机会，从(cóng)银(yín)行那(nà)里获取的低息贷款没有(yǒu)投入实际经营(yíng)，而(ér)是拿去购买收益率(lǜ)更高(gāo)的理财(cái)产品，导(dǎo)致资金空(kōng)转，前几年结构性存款市(shì)场曾存在这种现象。

　　不(bù)过刘银平认为，目前(qián)理财产品业绩比较基准不(bù)代表(biǎo)实际收(shōu)益率，净值是不断波(bō)动的，不会一直上涨，实际上，理(lǐ)财(cái)产品向净值化转型(xíng)之后对(duì)企业(yè)的吸(xī)引力有所减弱。

　　上海金融与发展实验室主任(rèn)曾刚对财联社记(jì)者表示，理财(cái)收益与(yǔ)金融市(shì)场利率相对应，出现倒挂的(de)情(qíng)况(kuàng)主(zhǔ)要是即(jí)期的贷款利率与发行(xíng)当(dāng)期(qī)定价的理财收益率(lǜ)的差异，在市场利(lì)率快速下行(xíng)的时(shí)容易出现这种(zhǒng)收益率(lǜ)不(bù)同步的脱节现象。

　　曾刚认为(wèi)，如(rú)果银行贷款(kuǎn)利(lì)率继续下(xià)行(xíng)，意味着当(dāng)期发(fā)行的理财产(chǎn)品(pǐn)的收益率会(huì)同步下(xià)降。从这一个角度来看，未来一段时间的理财产品(pǐn)收(shōu)益率(lǜ)会(huì)进入下行通道。

　　这(zhè)一(yī)判断得到(dào)银行业内(nèi)人士的认(rèn)同。4月25日，某城商行广(guǎng)州(zhōu)分行负(fù)责人对财联社表示，该行已经(jīng)关(guān)注到理(lǐ)财(cái)收益和存贷款利差的(de)情况(kuàng)，理财与贷(dài)款利率差(chà)距过大必然(rán)引发资金空转套利，这与货(huò)币政策(cè)初衷不符。估计(jì)下一(yī)步理财(cái)产品(pǐn)收益水平要降低到3％以(yǐ)下。

　　一家头部(bù)银行理财(cái)子负责(zé)人(rén)对财联社记者表示，考(kǎo)虑到理财(cái)产(chǎn)品底层(céng)资产大多(duō)数为(wèi)债券，而债券市场发行人大多是(shì)大型企业，理(lǐ)论上(shàng)其收益率(lǜ)比个贷(dài)是要(yào)低一(yī)个(gè)等级。

　　“道理(lǐ)很(hěn)简单(dān)，个人的信用等级比(bǐ)大型企业要低，所以(yǐ)个(gè)贷的定价(jià)理论(lùn)上要比(bǐ)理财收益率高(gāo)才(cái)对。现(xiàn)在出现个贷(dài)定价和理财(cái)产品持平，甚至出现(xiàn)倒挂，这只能说(shuō)明个人部门当前(qián)的信(xìn)贷需求不足，没有什么人(rén)想贷款(kuǎn)，导致(zhì)资(zī)金(jīn)空转，这(zhè)也是(shì)近年来(lái)比(bǐ)较罕见的情况。”该(gāi)负责硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子(zé)人表示。

　　该人士(shì)同样认为，如果贷款定价持(chí)续下(xià)行未(wèi)来新发理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品(pǐn)收益率也会(huì)回落。“市场对利率走(zǒu)势的预期(qī)是一致的，新发的收益率未来会下来，近期整体(tǐ)的趋势(shì)也是(shì)这(zhè)样(yàng)。一些存量(liàng)的产品(pǐn)年化收益(yì)率(lǜ)近期(qī)大幅上行(xíng)，主要是(shì)因为底层资产是去(qù)年(nián)利率(lǜ)高位(wèi)时候拿的(de)，在利率走(zǒu)低预期下，其净值表现(xiàn)就会(huì)向上拉(lā)。”

　　硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子trong>息差承压(yā)将推动(dòng)存款利(lì)率(lǜ)进一(yī)步下行(xíng)

　　受访银(yín)行人士对财联社记者称，当(dāng)前贷(dài)款端定价(jià)疲(pí)软(ruǎn)的现状，也(yě)是有关方面不断出手规范存款利率的核(hé)心动因。

　　4月25日，前(qián)述中部地区大型城商行负责人(rén)对(duì)记(jì)者表示，在贷(dài)款定价上不去的情况下，未来存款利率持续(xù)下(xià)行应(yīng)该(gāi)是大(dà)趋势，否则银行净息差(chà)承受的压力将是(shì)巨大的。“现(xiàn)在各行(xíng)储(chǔ)蓄(xù)又多，之前理财(cái)波动(dòng)的影响(xiǎng)还没完全(quán)消(xiāo)除，很多客户的(de)资金还没有(yǒu)出来，都压在储蓄里。”

　　有市(shì)场观(guān)点认为，一(yī)旦第二季度(dù)贷款需(xū)求走(zǒu)弱得到确认，意味着贷款(kuǎn)利率依然有下降的可能性和空间，银行息(xī)差(chà)水平(píng)面临更艰难的局面。

　　4月25日(rì)，苏州银行一季(jì)度显示，截至3月末，该行(xíng)净利息收益(yì)率(lǜ)和(hé)净利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰(fēng)团队最新(xīn)研报认为(wèi)，未来(lái)存款市场成(chéng)本管控仍有(yǒu)后手牌，“类活(huó)期”存款是重要抓手。其(qí)预(yù)计，后续对于存款定价自律管理的(de)手(shǒu)段包括但(dàn)不(bù)限(xiàn)于(yú)以下三个方面。首(shǒu)先(xiān)，协定(dìng)存款、通知(zhī)存款等创新类活期存款有可能将纳入(rù)自律机制管理。现阶段(duàn)，对核心定期存(cún)款而言，同时有EPA和MPA进行(xíng)约束(shù)，但“类(lèi)活(huó)期(qī)”存款缺(quē)少政策指(zhǐ)引，未来或将对(duì)这(zhè)类产品比照活(huó)期存款进行规范；其次，同(tóng)业存款套壳协(xié)议存款需继续纠正；最后，期(qī)权价值过低的(de)“假(jiǎ)”结构(gòu)性存款仍须规范(fàn)，后续或将结(jié)构性存款的（保(bǎo)底收益+期权(quán)价值）合计同时纳入自律机制上(shàng)限，进一步压降结构性存款利率。

　　王一峰(fēng)团(tuán)队测(cè)算认为(wèi)，如果全(quán)部企业活期存款利率降(jiàng)至(zhì)2013-2018年0.70％左(zuǒ)右(yòu)的平均水平，则上市银行(xíng)企业活期存款成本率加权平(píng)均降幅在30bp左(zuǒ)右(yòu)，将提振息差5.5bp左右，影(yǐng)响上市银行营收增速2.3pct。

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