财联社记者近期从行业内了解到，信(xìn)贷市场需求低迷(mí)持(chí)续之下，部分银行出现了贷款最优惠利率与同期理(lǐ)财收益率倒挂或接近倒挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我们个贷最(zuì)低(dī)已经到年化3.65％左右了，但(dàn)投放依旧比较难。房(fáng)贷(dài)和(hé)前(qián)十(shí)年比那都是放不(bù)出去的(de)。”4月25日，中部一家大型城(chéng)商行相关(guān)负责人对财联社记者说。

　　这种情况并非个案导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗(àn)。4月(yuè)26日，财联社记者向(xiàng)兴(xīng)业、广发(fā)等多(duō)家银行了解(jiě)到，当前抵押贷款最优惠(huì)利率区间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季(jì)度情况(kuàng)相(xiāng)比，贷款利率水平仍(réng)在进一(yī)步下滑(huá)。

　　而普益标(biāo)准监测(cè)数据显示，上(shàng)周（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日）全(quán)市(shì)场共新(xīn)发了661款理财(cái)产品，环比增加(jiā)22款(kuǎn)，其中86款为开放式产品，其平均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点(diǎn)；575款为封闭式产品，其平均业绩比较基准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头部银行理(lǐ)财(cái)子(zi)负责人对财联社记者表示，正常情况(kuàng)下贷款(kuǎn)利率要(yào)高(gāo)于(yú)理财收益，否则会形成套利空间。近期出现的(导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗de)收益率倒挂的情(qíng)况(kuàng)的确多年来少见。这种情况本(běn)质上反映实体经(jīng)济需求不足(zú)，资金可(kě)能(néng)在金融市场空转(zhuǎn)的(de)信号。

　　走低的贷款利(lì)率VS走高的理(lǐ)财收(shōu)益率

　　4月(yuè)23日(rì)，央行国际司司长(zhǎng)金中夏对(duì)外(wài)表示(shì)，人民(mín)银行认真贯彻党中央、国务院决策部署，采取(qǔ)了很多措施做好金融支(zhī)持稳外贸工作(zuò)。首(shǒu)先是降(jiàng)低实体经济(jì)融(róng)资(zī)成本。2022年，我(wǒ)国企业贷款加权平均利率(lǜ)同比下降了34个(gè)基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平(píng)。

　　而(ér)上周，央行一季度(dù)金融统(tǒng)计数(shù)据发布会上公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示，3月份银行体系新发企业(yè)贷加权平均(jūn)利率(lǜ)同比(bǐ)下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所表述，3.96％系3月份(fèn)银行(xíng)体系(xì)新发企业(yè)贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)水平，并没有考虑区(qū)域(yù)差(chà)异。财(cái)联社记者注意到(dào)，在部分资(zī)金充裕的(de)一线城市利率水平下沉更快(kuài)，比(bǐ)如央行营管(guǎ导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗n)部早在2月份即表示(shì)，去年12月份，北(běi)京(jīng)地区新发(fā)放企业贷款加权(quán)平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报(bào)告分析认为(wèi)，一(yī)季度的(de)贷款需求非常好，央行今年一季(jì)度(dù)公布的贷款(kuǎn)需求指数飙升，达到78.4，还是(shì)2012年下半年(nián)以来的最高值。但最(zuì)近贷款(kuǎn)需求有下降趋(qū)势，如(rú)近期(qī)票(piào)据转贴现(xiàn)利(lì)率下降，表示银行贷(dài)款需求较差，需要购买票据来(lái)填充贷款额度。

　　与新(xīn)发放贷(dài)款(kuǎn)市场当前的不景(jǐng)气形(xíng)成(chéng)鲜明对比(bǐ)的是，一季度理财市场的收(shōu)益率却在节节(jié)回升。普(pǔ)益标(biāo)准数(shù)据显示，截至(zhì)2023年(nián)1季度末，理财(cái)公司存续理财产品(pǐn)14892款，占全(quán)市场存续理(lǐ)财产品的44.03％。理财公司存(cún)续开(kāi)放式固收类理财产品（不含(hán)现金管理(lǐ)类产品）的近1个月(yuè)年化收益率(lǜ)的平均水平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国金固(gù)收最(zuì)新数(shù)据显示，4月24日(rì)封闭式(shì)理财平均基准利率3.81％，已(yǐ)恢(huī)复至去(qù)年(nián)12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期(qī)AAA级中票、存单利差(chà)走阔。

　　即(jí)便与新发(fā)理财产品收益率(lǜ)相比(bǐ)，当前银(yín)行新发贷款的利率也不(bù)占(zhàn)优。普益标准监测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场新(xīn)发理财(cái)产品中(zhōng)，开(kāi)放式产品平均业(yè)绩(jì)比较基(jī)准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警(jǐng)惕资金出现空(kōng)转套(tào)利可能

　　多位受访金融行业人士对记者表示(shì)，当前新发(fā)贷(dài)款利率和理财收(shōu)益率之间出现倒挂是多年来罕见(jiàn)的情(qíng)况。部分人士认为，应该警(jǐng)惕当前非对称(chēng)利率政策之(zhī)下，贷款(kuǎn)、存(cún)款和金融市场之间出(chū)现收益“套利(lì)”空间(jiān)的可能。

　　融(róng)360数字科技研究院分析师(shī)刘银平对财联社记者表示，理财(cái)产品(pǐn)收益率超(chāo)过(guò)银行贷(dài)款利率，可(kě)能会给部分客(kè)户(hù)钻(zuān)空子(zi)的机会，从(cóng)银行那里获取的低息贷款(kuǎn)没有投(tóu)入实际经(jīng)营(yíng)，而是拿去(qù)购买收益率(lǜ)更(gèng)高的理(lǐ)财产品，导致资金空转，前几年结构性存款市(shì)场曾存在这种现象。

　　不过刘(liú)银平认为，目前理(lǐ)财(cái)产品业绩比较基准不(bù)代表实(shí)际收益(yì)率，净值是不断(duàn)波(bō)动的(de)，不(bù)会一直上涨，实际上，理财产品(pǐn)向净值化转型之后对企业的吸引力(lì)有所减弱。

　　上海金(jīn)融与发展实验室主任曾刚(gāng)对财联社记者(zhě)表示，理财收益与(yǔ)金融(róng)市场(chǎng)利(lì)率相对应，出现倒(dào)挂(guà)的情况主要(yào)是(shì)即(jí)期的贷款利率与发行当期(qī)定价的理(lǐ)财收益率的差异(yì)，在市场利(lì)率(lǜ)快速下(xià)行的时(shí)容易出现这种收益(yì)率(lǜ)不(bù)同(tóng)步的(de)脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利(lì)率继(jì)续下行，意味着(zhe)当期发(fā)行的理财产品的收(shōu)益率会同步下降(jiàng)。从这(zhè)一个角度来(lái)看，未来一(yī)段时间的理财产品收益率会进入下行通(tōng)道。

　　这一判(pàn)断得到银(yín)行业内人士的认同。4月25日，某(mǒu)城商行广州(zhōu)分行(xíng)负责人对财联社(shè)表示，该行已经(jīng)关注到(dào)理财收益和存贷款利差(chà)的情况，理财(cái)与贷款利率差距过大必然引(yǐn)发资金空转套利，这(zhè)与(yǔ)货币(bì)政策初衷不(bù)符。估(gū)计下一步理财产(chǎn)品收(shōu)益(yì)水平要降低(dī)到3％以下(xià)。

　　一家头部(bù)银行理财子负责人对财联社(shè)记者表示，考虑到理财产品底层(céng)资产大多数为债券，而债券市场(chǎng)发行人(rén)大多是大型企业(yè)，理(lǐ)论上(shàng)其收益率比个贷是要低一个等级。

　　“道理很简单，个人的信用等级比大型企业要低，所以(yǐ)个贷的定价(jià)理论上要比理财(cái)收益率(lǜ)高才对。现在出(chū)现个贷(dài)定价和(hé)理财产品(pǐn)持平，甚至出(chū)现倒挂(guà)，这(zhè)只能说明(míng)个人部门当(dāng)前的信贷需(xū)求不足(zú)，没有什么人想贷款(kuǎn)，导致资(zī)金空转，这(zhè)也是近年(nián)来(lái)比较罕见的情况。”该(gāi)负(fù)责人表示(shì)。

　　该人士同(tóng)样认(rèn)为，如果(guǒ)贷款(kuǎn)定价持续下行未(wèi)来(lái)新(xīn)发理(lǐ)财产(chǎn)品收益率(lǜ)也会回落。“市(shì)场(chǎng)对利率走势(shì)的预期是一致的，新发(fā)的收益率未来会下(xià)来(lái)，近期整(zhěng)体的(de)趋势也是这样。一些(xiē)存量的产品年化(huà)收益率近期大幅上行，主(zhǔ)要是因(yīn)为底层资(zī)产是去(qù)年利率高(gāo)位(wèi)时候拿的(de)，在利率走低预期下，其净值表现就会(huì)向(xiàng)上拉。”

　　息差承压(yā)将推(tuī)动(dòng)存(cún)款利率进一步下行(xíng)

　　受访银行人(rén)士对财联社记者(zhě)称，当(dāng)前贷款端定(dìng)价疲软的(de)现状(zhuàng)，也是有关方面不断出手规范存款利率(lǜ)的(de)核(hé)心动因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地(dì)区大型城商行负责人(rén)对(duì)记(jì)者表示，在贷(dài)款定价上不去的情况(kuàng)下，未来存款(kuǎn)利率持续下行应该是大趋势，否则(zé)银行净息差承受的压力将是巨大的。“现(xiàn)在各(gè)行(xíng)储蓄又多，之前(qián)理财(cái)波动的影(yǐng)响(xiǎng)还没完全消除，很多(duō)客户(hù)的(de)资金还没有出(chū)来，都压在储蓄(xù)里。”

　　有市(shì)场观点认为，一旦(dàn)第二季度贷款需求走弱得到(dào)确认，意味着贷款利率依(yī)然有下降的可(kě)能(néng)性和空间，银(yín)行息差水平面(miàn)临更(gèng)艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏(sū)州(zhōu)银行一季度(dù)显(xiǎn)示，截至(zhì)3月(yuè)末(mò)，该行净利息收(shōu)益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一峰团(tuán)队(duì)最新研报(bào)认为，未来存款市场(chǎng)成本管控(kòng)仍有后手牌，“类活期”存款(kuǎn)是重要抓手(shǒu)。其预计(jì)，后续对于存款定价(jià)自律管理的手段包括但不限于以下三个方面(miàn)。首先，协定存款、通(tōng)知存款(kuǎn)等创新(xīn)类活期存款(kuǎn)有可能将纳入自律机(jī)制(zhì)管理。现阶段，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束(shù)，但“类活期”存(cún)款缺少政(zhèng)策指(zhǐ)引，未来或将(jiāng)对(duì)这类产品比照活期(qī)存款进行规(guī)范(fàn)；其次(cì)，同业(yè)存款套壳协(xié)议存款需继续纠(jiū)正；最后，期权价值过低(dī)的“假”结构性存款(kuǎn)仍须规范，后续或将(jiāng)结构性存款(kuǎn)的（保底(dǐ)收益+期权价(jià)值(zhí)）合计同时(shí)纳(nà)入(rù)自(zì)律机制上限，进(jìn)一步压降结构性存款利(lì)率。

　　王(wáng)一峰团队(duì)测算认为(wèi)，如果全部企业活期存(cún)款利率降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水(shuǐ)平(píng)，则上(shàng)市(shì)银(yín)行企业活期(qī)存款(kuǎn)成本(běn)率加(jiā)权(quán)平均降幅在30bp左(zuǒ)右，将提(tí)振息差5.5bp左右，影(yǐng)响上市(shì)银行营收增速2.3pct。

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