随着一季(jì)报(bào)披露完毕，有着(zhe)“专业买手(shǒu)”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优选、易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革三只基(jī)金(jīn)是全(quán)市场(chǎng)公募(mù)FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权益基金，相比去(qù)年(nián)四季(jì)度，易方达供(gōng)给改革取代融通健(jiàn)康产业，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权(quán)益基金(jīn)前(qián)三名。

　　从调(di打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人ào)仓变动上看，部分公募FOF继续超配权(quán)益资产，并偏(piān)向成长风格基金，有的对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认(rèn)为(wèi)，中期(qī)维持对(duì)权益资产的乐(lè)观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估(gū)值压力仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上主要关注以下(xià)条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资(zī)产估值修复等(děng)。

　　华商(shāng)新趋势优选、易(yì)方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随着公募基金(jīn)旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季(jì)的基(jī)金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)在(zài)一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量上看(kàn)，是(shì)目前公募FOF买(mǎi)入数量(liàng)最多的权益基(jī)金，这也(yě)是华商新趋势优选第二个季度坐上公募基金(jīn)“团购”榜首，去年末(mò)是(shì)与融通健康产业(yè)并列首位。在此(cǐ)之前(qián)，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个(gè)月持有等(děng)基金在(zài)一季(jì)度均重点配置华商(shāng)新趋势(shì)优选基(jī)金，其中更有包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)作为(wèi)前三(sān)大重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一(yī)季度末公(gōng)募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金份(fèn)额(é)4995.19万份，相(xiāng)比(bǐ)去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数量则相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相关资料(liào)介绍，华商新趋势(shì)优选基(jī)金成(chéng)立于2015年5月14日(rì)，基(jī)金经(jīng)理周海(hǎi)栋过往长期以成(chéng)长风格(gé)著称，截止今年一季度(dù)末，成立以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有25只公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只数(shù)增加了6只(zhǐ)，环(huán)比减持(chí)8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投(tóu)资，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或(huò)出现好转信(xìn)号的公司敢(gǎn)于重仓买入(rù)。

　　易方达供给改革在(zài)一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人公募(mù)FOF三季(jì)度重仓持有易方达供给改革，合计(jì)持有份额(é)1.90亿(yì)份，相比去(qù)年底持有的FOF基金只数增加了(le)13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革基金经(jīng)理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持(chí)在熟(shú)悉的行业内把握(wò)投(tóu)资机会，并通(tōng)过努力不断扩大能力(lì)圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看(kàn)，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基(jī)金(jīn)增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中(zhōng)证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证(zhèng)全(quán)指信息技(jì)术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易(yì)方达供给改革、易方达新兴成长(zhǎng)位(wèi)列增持份(fèn)额前三；偏股混合(hé)基金增(zēng)持前三(sān)则被易(yì)方(fāng)达信息(xī)产业、财通资管健康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金增持(chí)前三分别为中欧信息(xī)产业、汇添富(fù)外(wài)延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增持(chí)前三则(zé)是交银(yín)定期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混合基金增持前三(sān)依(yī)次为(wèi)易方达安盈回报、安信民稳(wěn)增长(zhǎng)、创(chuàng)金合信鑫祺(qí)。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅过高行(xíng)业配置比例(lì)

　　一季度A股(gǔ)市场整(zhěng)体表现相对较好，但行业分化较(jiào)大。受益于数字经(jīng)济政策的提(tí)振与人(rén)工(gōng)智能主题的不(bù)断发酵，科技(jì)板块涨(zhǎng)幅较大；而地产(chǎn)和(hé)新能(néng)源等(děng)板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)较(jiào)弱。从一季度披(pī)露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经(jīng)理继(jì)续(xù)超配权益仓位，并向成(chéng)长风(fēng)格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末(mò)对涨幅过(guò)高(gāo)行业基金进行了减仓， 增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　长期业(yè)绩(jì)领先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林(lín)国怀(huái)在一季报中表示，本(běn)季度基金(jīn)主要进(jìn)行以下操(cāo)作：1、持续维持权(quán)益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升(shēng)组合中成(chéng)长型基金的配(pèi)置比例(lì)，同时适度降低价值型基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持(chí)部分转(zhuǎn)债品种，增加(jiā)其(qí)他确(què)定(dìng)性较高的(de)绝对(duì)收(shōu)益(yì)或相(xiāng)对收益基(jī)金品种；4、继续根(gēn)据既定的策略(lüè)参与(yǔ)股票定增、大(dà)宗交易(yì)等投资机会，减(jiǎn)持解禁(jìn)的(de)股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益(yì)部(bù)分依然保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯(guàn)的“略(lüè)偏左侧”和(hé)“适度(dù)均衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘(jué)市场上相对收(shōu)益和绝(jué)对收益的(de)投资机会(huì)不断(duàn)增厚组合收益(yì)，通过“多资产、多策略”的(de)方式来平滑组(zǔ)合(hé)波动，努力将该基金(jīn)呈现为“相对稳(wěn)定的(de)‘贝塔’和相对(duì)确(què)定的‘阿(ā)尔(ěr)法’特(tè)征”。

　　从一季(jì)度持(chí)仓上看，富(fù)国城(chéng)镇(zhèn)发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安(ān)泰(tài)前十大重仓基金，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出(chū)前十(shí)大(dà)之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基(jī)金(jīn)经理对全年市(shì)场的(de)主线判断(duàn)不是很清晰，因此组(zǔ)合整体上除(chú)了向(xiàng)小市值(zhí)成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其他方面(miàn)没有明显的偏离，整体上比较均(jūn)衡。随着近期政策方(fāng)向的明朗，基金经理对今年全年股票(piào)市场的主要方向逐渐(jiàn)有(yǒu)了较明确(què)的判断，在操作(zuò)上，本(běn)基(jī)金在 1 季度(dù)，逐(zhú)渐增加了低估(gū)值(zhí)价值风格基金(jīn)和(hé)股票，以及与数字经(jīng)济相关的基(jī)金和股票，未来计划视相关板块的估值水平(píng)变化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三(sān)年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今年(nián)一季度的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对(duì)部(bù)分(fēn)主动(dòng)权益基(jī)金进行了分散和(hé)优化，在一季(jì)度股票市场(chǎng)整体(tǐ)小(xiǎo)幅上涨但(dàn)行业(yè)之间分化(huà)巨(jù)大的市场中，基(jī)于对(duì)长期基本面、行业景气度(dù)、估值(zhí)、性价比等的判断，对(duì)行业风格的持(chí)仓结构进行了小幅(fú)调整，减(jiǎn)持部分涨幅(fú)较高的行业基金，增(zēng)持部(bù)分(fēn)短期表现较差(chà)的(de)行业(yè)基(jī)金。

　　年内(nèi)表现领先的平(píng)安养老2045一季报中表示(shì)，报(bào)告期(qī)内，基金整体保持中枢(shū)附近的权益仓位，但内部(bù)结构有(yǒu)所(suǒ)调整。债(zhài)券(quàn)方面，适当增加(jiā)固收(shōu)仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基(jī)于不同板块的基本面(miàn)和估值(zhí)性价比，略(lüè)加(jiā)仓(cāng)港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体而(ér)言，通过(guò)动态再平(píng)衡(héng)，保持组合(hé)处于稳健均衡(héng)状态，重点关注一季报(bào)超预期的(de)方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低(dī)了深度价值和(hé)价值质量等偏价值(zhí)策(cè)略的基金的(de)超配比(bǐ)例，继(jì)续超配(pèi)偏小(xiǎo)盘风格(gé)的(de)基金(jīn)，适度增(zēng)加了偏(piān)成(chéng)长策略的基金的配置比(bǐ打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人)例。在(zài)行业方面，TMT等(děng)科技(jì)行业经历(lì)过(guò)去(qù)几年的(de)大(dà)幅调整，处于(yú)“三(sān)低”类资产（景气周期(qī)低位(wèi)、低(dī)估(gū)值(zhí)、低拥(yōng)挤度）的(de)范畴，1季度(dù)逐步加仓(cāng)了偏(piān)科技成(chéng)长策略基(jī)金(jīn)的配(pèi)置比例。不过仍(réng)然选择(zé)那些能够长期拿得住的基金(jīn)，很(hěn)少去追(zhuī)逐那些短(duǎn)期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅降低了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益(yì)类资产(chǎn)年(nián)度目标配置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资(zī)产实际配置比例为71％，相对(duì)年度目标配(pèi)置比例战术(shù)型标(biāo)配，对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的行业(yè)做了(le)减仓，增加了部(bù)分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有一(yī)季度操作上围绕经济增(zēng)长和政策支(zhī)持方(fāng)向作为调(diào)整配置(zhì)主要(yào)方向(xiàng)，组合(hé)主要提高(gāo)了中(zhōng)小盘(pán)暴露、加大(dà)对(duì)于(yú)业绩预期增(zēng)速较高(gāo)板块的(de)配置，并通过(guò)优选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高、稳定性较(jiào)好的标(biāo)的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者(zhě)信心等方面的(de)观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权(quán)益资产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的(de)金融周期(qī)板(bǎn)块(kuài)、受益于社会(huì)经济活动趋于正常的消费医药板块，以及受益(yì)于(yú)产业周(zhōu)期见底及(jí)国产替代(dài)的科技制(zhì)造板(bǎn)块上。

　　权(quán)益市(shì)场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确(què)定性和未来发(fā)展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未(wèi)来市(shì)场存在哪些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投资(zī)主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季(jì)报中提到了对当(dāng)下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着(zhe)经济(jì)数(shù)据真空期的度过，国内(nèi)大类(lèi)资产(chǎn)复(fù)苏预期进入验证阶段(duàn)。中(zhōng)期维(wéi)持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修复(fù)的(de)状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上(shàng)主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定(dìng)价(jià)资产估值修(xiū)复。从确定性和未来(lái)发展方向角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济(jì)和新技术(shù)领域(yù)。大复苏中在大消费板(bǎn)块内重点(diǎn)关(guān)注(zhù)航(háng)空(kōng)出行供(gōng)需格局和票价弹(dàn)性带(dài)来的潜在超预(yù)期机会。投资端关注地(dì)产链以及(jí)一带一路带(dài)动下(xià)的部分细(xì)分(fēn)领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养(yǎng)老目标五年基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内权益来讲，当(dāng)前历史估(gū)值分位、相对债券资产的估值处均在(zài)具(jù)备吸引力的(de)水平，为长期投资(zī)提供一定安全(quán)边际。年内经(jīng)济修复(fù)是(shì)确定(dìng)性(xìng)的(de)，节奏与幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍有相机抉择(zé)加码托底的空间。结构上(shàng)，维持此前(qián)判断，关注受益于稳内需政策(cè)加码的领域，包括地(dì)产链(liàn)、政府支出或补贴(tiē)可能增加(jiā)的基建(jiàn)、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅(fú)超预(yù)期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交(jiāo)易情绪(xù)的过(guò)热持谨慎的(de)态度(dù)，后续(xù)会持(chí)续关注新技(jì)术对经济各个(gè)领域的(de)影响；对消费(fèi)服务业来讲，去年博弈(yì)情绪已较(jiào)浓，二季度市场(chǎng)对其关注度有望(wàng)随(suí)着节日出行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养(yǎng)老(lǎo)目标2035三年持有基金(jīn)经理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场来(lái)看，当前中国经济处于(yú)复(fù)苏早期，2月以来市场的(de)下(xià)跌属于(yú)“放开交易”、春(chūn)季躁动后(hòu)的正常回调(diào)。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权(quán)益方(fāng)面均能有所作(zuò)为(wèi)，基(jī)本面的总体改善能激(jī)活市场的(de)生态，市场会不断(duàn)寻(xún)找(zhǎo)基本面(miàn)改善(shàn)的诸(zhū)多细分方向。结构(gòu)方面，市(shì)场一季度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月(yuè)份开始(shǐ)，估计市场会围绕各行业受益(yì)改善幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预期、全(quán)年指引(yǐn)较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方(fāng)向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未来持续关(guān)注以下(xià)三(sān)个方向：一(yī)是顺周期低估值板块具备长(zhǎng)期投(tóu)资价值，此外，关注央国企(qǐ)改革能否(fǒu)带来相关(guān)行业、企(qǐ)业基本(běn)面的(de)改善，并(bìng)打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑(jí)较为(wèi)确定，比较(jiào)而言(yán)，医药板块的估值(zhí)性价比更高。三是科技(jì)制造板块，特(tè)别是国产替代(dài)的关键(jiàn)环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行业(yè)可(kě)能在下半年周期见(jiàn)底，计算机行(xíng)业的景(jǐng)气度(dù)相较于去年(nián)也是大幅改善。而人工智(zhì)能等技术的突破(pò)，有可能打开科技板(bǎn)块(kuài)的成长空间。

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