大家好(hǎo)，转眼假(jiǎ)期就结束(shù)了，泰(tài)勒(lēi)小区(qū)都没出一(yī)直在加(jiā)班，这个长(zhǎng)假(jiǎ)，国(guó)内旅游消费(fèi)爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我们(men)梳理一下重大(dà)消息，以及券(quàn)商老师们的(de)最新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中共中(zhōng)央(yāng)政治局(jú)4月(yuè)28日召(zhào)开会议，分析研究当前(qián)经济形势和经济工作(zuò)。中共中央总书记习近(jìn)平主持会议。会议认为(wèi)，今(jīn)年以来，在以习近(jìn)平(píng)同志为核心的党中(zhōng)央(yāng)坚强(qiáng)领导(dǎo)下，各地(dì)区各(gè)部(bù)门更好统筹国内国际两(liǎng)个(gè)大局，更(gèng)好统筹疫情防控和经济社会发(fā)展，更好统(tǒng)筹发(fā)展和安(ān)全，我国疫情(qíng)防(fáng)控取得(dé)重大决定(dìng)性胜利，经济社会(huì)全面恢复常态化运行，宏观政策靠前(qián)协(xié)同发力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经(jīng)济增长(zhǎng)好于预期，市场需(xū)求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势(shì)，经济(jì)运行实(shí)现良好(hǎo)开(kāi)局(jú)。

　　会(huì)议(yì)指出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的(de)，内生(shēng)动力还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足，经济转型(xíng)升级(jí)面临新(xīn)的阻力，推动高质(zhì)量发展(zhǎn)仍需(xū)要克服不少困(kùn)难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外(wài)，会议重(zhòng)申(shēn)对刚(gāng)性和(hé)改善性住(zhù)房需求(qiú)的支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促进(jìn)房(fáng)地(dì)产市场平(píng)稳(wěn)健(jiàn)康发展(zhǎn)。同(tóng)时，会议还提(tí)出，在(zài)超大特(tè)大城市积极(jí)稳步推进城中村(cūn)改(gǎi)造和“平(píng)急两用(yòng)”公共(gòng)基(jī)础设(shè)施建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计(jì)局(jú)：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息(xī)，4月份，制(zhì)造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下(xià)降2.7个百分点，低于临界点，制造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支(zhī)撑了(le)两(liǎng)个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一(yī)共和银行终究(jiū)还是没(méi)能逃脱倒闭并被接(jiē)管(guǎn)收购(gòu)的命运(yùn)。美国加州金融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机(jī)构已接管了第一共和银行，这是本轮(lún)美国(guó)银行(xíng)业危机中(zhōng)第四家(jiā)倒下的银行(xíng)，同(tóng)时也是美国历史上(shàng)第(dì)二大(dà)的(de)破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和旅游部数据中心测算，全国国内(nèi)旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌(wū)克兰试图用无人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报(bào)道(dào)，当晚两架无(wú)人机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队及时采取行动，并使用电子对(duì)抗系统，使这两架无(wú)人机出现异(yì)常，未能达到袭(xí)击(jī)目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗(luó)斯总统(tǒng)普(pǔ)京没有因袭(xí)击受伤(shāng)，其工作日程将照常进行。 掉落的(de)无人机碎片也(yě)没有造(zào)成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试图发动袭(xí)击时(shí)普京不在(zài)克里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日(rì)在位于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示，俄方保留在(zài)合(hé)适(shì)的时(shí)间(jiān)和地(dì)点采取(qǔ)回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄(é)新社(shè)5月3日(rì)报道(dào)，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当(dāng)日起(qǐ)禁(jìn)止放(fàng)飞无(wú)人机，经政(zhèng)府批准的(de)除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表示(shì)，这一决定(dìng)是为了防(fáng)止未经授权(quán)使用无人机，避免妨(fáng)碍执法机(jī)构的工作。

　　据(jù)法新社当地时间(jiān)3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对克(kè)里姆林宫的(de)无(wú)人(rén)机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯(sī)《生(shēng)意人(rén)报》网站消(xiāo)息，针对(duì)无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据(jù)俄(é)新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员米哈(hā)伊尔·谢(xiè)列梅特(tè)接受(shòu)该媒(méi)体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统泽连(lián)斯基位于基(jī)辅的(de)官邸进行导弹打(dǎ)击(jī)，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫(gōng)的回(huí)应。

　　十大券商最新(xīn)研(yán)判

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从失衡(héng)到平稳，布局(jú)业(yè)绩(jì)驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题(tí)行情诱发的过度(dù)博弈和心态(tài)失衡，市(shì)场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经济、政策(cè)和(hé)外部环境(jìng)相比(bǐ)4月(yuè)继续不断改善，投(tóu)资(zī)者(zhě)对经(jīng)济的预期(qī)将在(zài)微(wēi)观体验、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三个层面实现统(tǒng)一，投资者(zhě)心态也将逐步从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全(quán)年第二个(gè)关键做(zuò)多窗(chuāng)口，财(cái)报季结束后，市场将步入业绩驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，配置思路上建议坚(jiān)持高切低，关注上半年景气(qì)持续(xù)改善的品种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治局会议提(tí)振市场(chǎng)信(xìn)心，扩内需仍是着力重点，政策(cè)预期(qī)回(huí)归理性，经济内(nèi)生动能稳步修复，并(bìng)将得到同比和(hé)高频数据验证；外部流(liú)动性拐点明确，美国(guó)银行业风(fēng)险不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影(yǐng)响十分有(yǒu)限。其(qí)次，财(cái)报(bào)季数据显示，A股(gǔ)业绩跨(kuà)年(nián)筑底特征明(míng)显，全年(nián)逐(zhú)季改善的(de)趋势显现，其中行业的(de)结构(gòu)性亮点日(rì)益清晰，经(jīng)济(jì)预(yù)期5月将在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行(xíng)基础(chǔ)。最后，预(yù)计(jì)5月(yuè)A股仍处于今年第(dì)二个(gè)关键做多窗口中，并将(jiāng)步入(rù)业绩驱(qū)动的行(xíng)情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配置(zhì)上，建议(yì)紧扣(kòu)业绩主线(xiàn)，重点(diǎn)布局医药、数字经济和“一(yī)带一路”板块(kuài)中(zhōng)有业绩亮(liàng)点(diǎn)的品种(zhǒng)，以及其他(tā)板块中一(yī)季度(dù)业绩明显改善，且在二季(jì)度有望(wàng)持续的细(xì)分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后(hòu)A股有望相比全(quán)球市场显现相(xiāng)对(duì)韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示，节(jié)后A股有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性。主要基(jī)于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如若应对得(dé)当(dāng)，对(duì)A股(gǔ)影响可(kě)能有限。上述(shù)因(yīn)素结合当前A股市场整体估值(zhí)水平不高仍处(chù)于历史中低位，A股节(jié)后两个交易(yì)日虽受节假期间的事件性因素影响可能有所波动，但对后市(shì)整体表现不用过于谨(jǐn)慎，当前(qián)位置市(shì)场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度(dù)全A营收增速等指标(biāo)仍在探底(dǐ)，五一出行(xíng)恢复亮眼(yǎn)，但制(zhì)造业PMI已露(lù)出疲态，海(hǎi)外处于多事之秋，高利(lì)率(lǜ)环境下美(měi)国银(yín)行(xíng)风险(xiǎn)事件频发，衰退风险上升(shēng)。市场处于再平衡期，低位把握再(zài)布局机会；短期(qī)结构上关(guān)注(zhù)在低位资产(chǎn)中(zhōng)寻找景(jǐng)气稳定或好于预(yù)期方向，中期线索(suǒ)在于(yú)科(kē)技周期与复(fù)苏链中的(de)弹性方(fāng)向(xiàng)。行业重(zhòng)点关(guān)注(zhù)：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预(yù)制菜(cài)、啤(pí)酒）、军工、新能源等(děng)。主题(tí)重点(diǎn)关注：一(yī)带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历史，这次牛(niú)市第一波上涨的结构分(fēn)化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛市(shì)初期类似春天，市(shì)场有所(suǒ)反复(fù)很正(zhèng)常，短期政策和业绩因素影响下(xià)，行业或更均衡(héng)。③数字经济是全年(nián)主线(xiàn)，后续或依据基本面去(qù)伪(wěi)存真，阶段性关注复(fù)苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策(cè)略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映射的科技和(hé)大(dà)宗商品都将被海(hǎi)外(wài)逐级(jí)放大的宏观波动所影响。我(wǒ)们的资(zī)源+重资(zī)产(chǎn)组合短(duǎn)期驱动(dòng)逻辑建议(yì)以(yǐ)“红利+中特估(gū)”为主导，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类(lèi)企(qǐ)业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运(yùn)输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在展(zhǎn)现出(chū)成为未(wèi)来经济增长新动(dòng)能(néng)的(de)潜力，推荐中低(dī)端消费、县(xiàn)域消(xiāo)费；以“宁组(zǔ)合”为代表(biǎo)的赛道(dào)板块(kuài)有望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市(shì)场表现如何？行(xíng)业胜(shèng)率如何？

　　参(cān)考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代(dài)表，节前(qián)1周、1个(gè)月指(zhǐ)数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看(kàn)，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高(gāo)，而节(jié)后1个月(yuè)食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

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　　7、华西(xī)策(cè)略：“五一”假(jiǎ)期间全球(qiú)大类资产波动(dòng)以及背后(hòu)释放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移。从“五一”前后大类资(zī)产表(biǎo)现来看，全(quán)球主(zhǔ)要权益市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益(yì)率下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易(yì)”有(yǒu)所升温。美(měi)欧一(yī)季(jì)度经济增速不及市场(chǎng)预期，美国(guó)银行(xíng)业危机和两党债务上限博(bó)弈(yì)使得海外(wài)风(fēng)险偏好有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消(xiāo)费(fèi)数据(jù)，国内服务消费大幅回(huí)升(shēng)，但(dàn)地(dì)产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主要(yào)是恢复(fù)性(xìng)的，内(nèi)生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不(bù)大，企(qǐ)业盈(yíng)利上行(xíng)将支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移。结构上(shàng)，政(zhèng)治局(jú)会议首提“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全球产(chǎn)业催(cuī)化和(hé)国内政策驱动的(de)数(shù)字经济行(xíng)情或反复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万得全(quán)A指(zhǐ)数整体是震荡下行的(de)，是去年(nián)底熊(xióng)市结束后，指(zhǐ)数的第一次长(zhǎng)时间(jiān)回(huí)撤，可以类(lèi)比历史上牛市第一年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回撤(chè)，时间约(yuē)2个月，起始和结(jié)束的(de)拐点(diǎn)，均与高频(pín)经济指标和预期的(de)边际变化(huà)同步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体(tǐ)时间(jiān)是(shì)3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成(chéng)后还出现了2个月(yuè)的底(dǐ)部震荡，整体回(huí)撤持(chí)续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今(jīn)年3月以(yǐ)来(lái)，股市、债市(shì)和商品市场的表现，均表明资(zī)本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不(bù)会持续太(tài)久，或者(zhě)至少Q2可能不会持(chí)续。从(cóng)最新的PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了(le)较为(wèi)明显的下降。这一下降背后我们认为可能(néng)主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第一个(gè)季度经济数据(jù)最(zuì)容易恢复，4月开始经济进入(rù)疫后(hòu)第二(èr)个(gè)季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据(jù)很难超预期。由此导致这一(yī)次市场(chǎng)的战术调整虽然可能已经完(wán)成大部(bù)分，但由于缺乏数(shù)据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新(xīn)一轮牛市(shì)起点之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了(le)长(zhǎng)期的坦途(tú)，把(bǎ)握“上证50高股息央国(guó)企+科(kē)创50赛道大切换”。5月(yuè)的(de)迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长(zhǎng)端(duān)利(lì)率、反复(fù)的美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩(jì)；但中期的坦途较为明确(què)：经济(jì)温和(hé)复苏、美联储(chǔ)年(nián)内结束(shù)加(jiā)息(xī)、A股市场估(gū)值极(jí)低(dī)、产业趋势明确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股(gǔ)息央国企，央国企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资(zī)金行情，高(gāo)股息组合(hé)在经(jīng)济偏弱、利率(lǜ)下行环境下获取(qǔ)超额收益（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数(shù)集中覆(fù)盖的高股息央(yāng)国企见正文(wén)）。此外(wài)Q1基金持仓呈现(xiàn)机(jī)构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整(zhěng)，是进一步(bù)加配(pèi)的良机，其中以(yǐ)科创50方向最为关键。若美联储能够(gòu)在5月完(wán)成(chéng)最后一次加息，中美(měi)摩擦有所缓和，将极大地利(lì)于(yú)新兴市(shì)场（A股(gǔ)和(hé)港(gǎng)股）、尤其成(chéng)姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼长(zhǎng)股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科(kē)创再起

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