大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区都没出一直在加班，这个长假(jiǎ)，国内(nèi)旅游消费(fèi)爆了(le)，而海(hǎi)外(wài)有爆了，不过是爆(bào)雷。按(àn)照惯例(lì)，我们(men)梳理一下(xià)重大消息，以(yǐ)及券商老师(shī)们的最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政(zhèng)治局(jú)会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开会议，分析(xī)研究当前经(jīng)济形(xíng)势和经(jīng)济工(gōng)作(zuò)。中共(gòng)中央总书记习近平主持(chí)会(huì)议(yì)。会议认为，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，在以习近平同(tóng)志为核心(xīn)的党(dǎng)中央(yāng)坚强领导下，各地(dì)区各部门(mén)更好统筹国内国(guó)际两个大局，更好统筹疫情(qíng)防(fáng)控和经济社会发(fā)展，更好(hǎo)统筹发(fā)展和(hé)安全，我国疫情防控(kòng)取(qǔ)得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策(cè)靠前协同发力(lì)，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济(jì)增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态(tài)势(shì)，经济运(yùn)行实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不(bù)足，经(jīng)济转型升级(jí)面临新的阻力(lì)，推动(dòng)高(gāo)质量发展(zhǎn)仍需要克(kè)服(fú)不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对(duì)刚性和改善性住(zhù)房需(xū)求的(de)支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房地产市场平稳健康发展。同(tóng)时，会议(yì)还提出，在(zài)超(chāo)大特大城(chéng)市积极稳步推进城(chéng)中村改造(zào)和“平急两用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点，低(dī)于(yú)临界(jiè)点(diǎn)，制造业景气水(shuǐ)平回(huí)落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风(fēng)雨(yǔ)飘(piāo)摇的美国第(dì)一共(gòng)和银行终(zhōng)究还是(shì)没(méi)能逃(táo)脱倒闭并被接管收(shōu)购(gòu)的命运。美(měi)国加(jiā)州金融保护(hù)与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管(guǎn)机构已接管(guǎn)了(le)第一共和银(yín)行，这是本(běn)轮(lún)美(měi)国银行业危机中第四家倒(dào)下的银行，同时(shí)也(yě)是美国历史上(shàng)第(dì)二大(dà)的破产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内(nèi)旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部(bù)数(shù)据中(zhōng)心测算(suàn)，全国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅(lǚ)游收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭(xí)击？

　　据(jù)俄新社(shè)报(bào)道，当地时(shí)间5月(yuè)3日凌(líng)晨(chén)，乌(wū)克兰(lán)试图用(yòng)无人机袭(xí)击克(kè)里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫(gōng)，俄(é)军方和特种部队(duì)及时(shí)采取行动，并使用电子(zi)对抗系统，使这两架无人机(jī)出现异常(cháng)，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社(shè)称，俄罗(luó)斯总统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其工作日(rì)程将照常进行。 掉落(luò)的无人机(jī)碎片也(yě)没有造成(chéng)人员伤亡(wáng)。

　　俄总(zǒng)统新闻秘(mì)书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机试图发动(dòng)袭击时普京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于(yú)莫(mò)斯科州的新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地(dì)点采(cǎi)取回应措施的(de)权利。

　　另据(jù)俄(é)新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科自(zì)当日(rì)起(qǐ)禁止放飞(fēi)无人(rén)机，经(jīng)政府批准的除(chú)外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚(yà)宁表示，这一决定是(shì)为了防(fáng)止未经授权使用无人(rén)机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社(shè)当地时间(jiān)3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没(méi)有(yǒu)参(cān)与”对克里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对(duì)无人机(jī)试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻(wén)秘书谢(xiè)尔盖？尼(ní)基福(fú)罗表示，乌方(fāng)没(méi)有关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈(hā)伊尔(ěr)·谢列(liè)梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统泽连斯基位于基(jī)辅的官邸进行导弹打(dǎ)击(jī)，作为对乌方企图使(shǐ)用(yòng)无人机(jī)袭击克宫的回(huí)应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失(shī)衡，市(shì)场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经济、政策和(hé)外部环境相比4月继续(xù)不断改善，投资(zī)者对经济的预期将在微观体验、宏观(guān)数(shù)据(jù)、A股业绩三个(gè)层(céng)面实(shí)现统一(yī)，投资者心态也将逐步从短暂失(shī)衡趋(qū)向平稳，市场依然处于全年第(dì)二个关(guān)键(jiàn)做(zuò)多(duō)窗口，财报季结束后(hòu)，市场(chǎng)将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，配置思路(lù)上建(jiàn)议坚持高切低，关(guān)注(zhù)上(shàng)半(bàn)年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场(chǎng)信心，扩内需(xū)仍是着力重点，政(zhèng)策(cè)预(yù)期(qī)回归理性，经济内生动能稳(wěn)步修(xiū)复，并将得到同(tóng)比和高(gāo)频数据验证；外部流动性拐点明确，美(měi)国银行业风险不(bù)断(duàn)发酵，但预(yù)计对A股实质影响十分有(yǒu)限(xiàn)。其(qí)次，财报季(jì)数据(jù)显示(shì)，A股(gǔ)业绩跨年筑底(dǐ)特征明(míng)显，全(quán)年(nián)逐季改善的趋(qū)势显(xiǎn)现，其中(zhōng)行业的结构(gòu)性亮点日益清晰(xī)，经济预期5月(yuè)将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层(céng)面(miàn)统一，夯实市(shì)场上行基(jī)础。最后，预计5月A股仍处(chù)于今(jīn)年第二(èr)个(gè)关键做多(duō)窗(chuāng)口(kǒu)中，并将步入业(yè)绩驱动的(de)行情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩(jì)主线，重点布局(jú)医药、数字经(jīng)济和“一带一(yī)路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品种(zhǒng)，以(yǐ)及(jí)其他板块中一季度(dù)业绩明显(xiǎn)改善(shàn)，且在(zài)二(èr)季度有望持续(xù)的细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有(yǒu)望相比全球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性(xìng)

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济(jì)复苏势头尚(shàng)不稳固，政策(cè)有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注(zhù)，如若应对得当(dāng)，对(duì)A股(gǔ)影(yǐng)响可能有(yǒu)限(xiàn)。上述(shù)因素结合(hé)当前A股市场整体估值水(shuǐ)平不高仍处(chù)于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件性因(yīn)素(sù)影响可能有所(suǒ)波动，但对后市(shì)整体表现不用过(guò)于谨慎(shèn)，当前位置市场机会(huì)仍大三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积于风险。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策略：耐心等待(dài)，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一季(jì)度全A营收(shōu)增速等指标仍在探(tàn)底，五(wǔ)一出行恢(huī)复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处(chù)于多(duō)事之秋，高利(lì)率环境下美(měi)国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡(héng)期，低位把握再布(bù)局机会(huì)；短(duǎn)期结构上关注在低位资(zī)产(chǎn)中寻找景气稳(wěn)定或好于预(yù)期方向，中期线索在于科技周期与复苏(sū)链(liàn)中的(de)弹性(xìng)方向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒(méi)、通(tōng)信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能(néng)源等。主题重点(diǎn)关注：一带一路(lù)、数据(jù)要(yào)素等。

　　4、海通策(cè)略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛市初期，对比历史，这次牛市第一波(bō)上涨的结构(gòu)分化更显著。②牛市(shì)初期(qī)类(lèi)似(shì)春天(tiān)，市场有(yǒu)所反复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业(yè)或(huò)更均(jūn)衡(héng)。③数字(zì)经济是全(quán)年(nián)主线(xiàn)，后续或依据基(jī)本(běn)面去(qù)伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏的(de)部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资(zī)产(chǎn)、海外(wài)映(yìng)射的科技和大宗(zōng)商品都将被海外逐级放(fàng)大的宏(hóng)观波动(dòng)所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑的回(huí)归。重资(zī)产国(guó)企(qǐ)（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散(sàn)运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在(zài)展现出成为未来(lái)经济增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛(sài)道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略：五一(yī)前后市场(chǎng)表现(xiàn)如(rú)何(hé)？行业胜(shèng)率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场(chǎng)上涨概(gài)率(lǜ)较节前明显提升。以全A指数(shù)为(wèi)代(dài)表，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全球大类资产(chǎn)波动以及背后释放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。从(cóng)“五一”前后(hòu)大类资(zī)产(chǎn)表现来看，全球主要权益市场及原油等(děng)大宗商品走弱(ruò)，美债收益率下行(xíng)，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升(shēng)温(wēn)。美欧一季度经济增速不及市场预期，美(měi)国银行业危机(jī)和两党债务上(shàng)限博弈使得海(hǎi)外风险(xiǎn)偏好有所回落，同时(shí)也促使美(měi)联(lián)储更(gèng)快转向鸽派(pài)。

　　回(huí)顾假期消费(fèi)数据，国内服务消费大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏(sū)偏缓，4月(yuè)制造(zào)业PMI回落也(yě)表明国内经济仍(réng)处于复苏早期。4月政治局会(huì)议强调“当前经济运行(xíng)好(hǎo)转主(zhǔ)要(yào)是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力(lì)还不(bù)强，需求仍然(rán)不足”，因此总量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈利上行将支(zhī)撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。结构上，政治局会议首提“重视(shì)通用人工智能(néng)发展”，全球(qiú)产业(yè)催(cuī)化和国内政策(cè)驱(qū)动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结(jié)束(shù)？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体(tǐ)是(shì)震荡下行的，是(shì)去年底熊市(shì)结束后，指数的(de)第一次(cì)长时间回撤(chè)，可以类比(bǐ)历(lì)史(shǐ)上(shàng)牛市(shì)第一年中的(de)战术性(xìng)调整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中(zhōng)的第一次战术性回撤，时(shí)间约2个月，起(qǐ)始(shǐ)和结束的拐点，均与高频经济(jì)指标和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续的(de)时(shí)间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商(shāng)品市场的表现，均表明(míng)资本市场对经济(jì)的判新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可能(néng)不会持续太久，或者(zhě)至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份(fèn)确实出现了(le)较为明显的(de)下降。这一下降(jiàng)背后我们认(rèn)为可能(néng)主要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会(huì)季(jì)节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价格、海外经济(jì)担心等因素，可能(néng)会(huì)让4-5月的经济数据很(hěn)难(nán)超预(yù)期。由此(cǐ)导致这一次市场的战术调整虽然可能已经完成大(dà)部分(fēn)，但由于缺乏数据(jù)改善(shàn)，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我(wǒ)们或已(yǐ)正站在新一轮(lún)牛(niú)市起点之(zhī)上(shàng)，短(duǎn)期(qī)的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦途，把握“上(shàng)证(zhèng)50高股(gǔ)息(xī)央国(guó)企+科创50赛道(dào)大(dà)切换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的(de)美联(lián)储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济(jì)温和复苏、美(měi)联储年内结束(shù)加息、A股市场估值极低(dī)、产业(yè)趋势明确、机构(gòu)赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何(hé)应对短期迷雾？5月建议(yì)重点关注(zhù)上证50高股息央国企，央国企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后续(xù)将(jiāng)发行、迎来增量资金行情，高股(gǔ)息组合(hé)在经济偏弱、利率下行环境下(xià)获取超额(é)收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持(chí)仓呈现机构赛道的第(dì)五次(cì)大切换（切向TMT方(fāng)向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方向在5月(yuè)有明显调(diào)整，是进一步(bù)加配的(de)良机，其中以科(kē)创50方向(xiàng)最为关(guān)键(jià三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积n)。若美联储能够在5月完成最后一(yī)次(cì)加息，中美摩(mó)擦(cā)有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势(shì)，科创再(zài)起

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