国内(nèi)“五一(yī)”假期(qī)来了(le)，但海外(wài)市场风险依旧不容忽(hū)视。在美(měi)国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利(lì)好利空消(xiāo)息(xī)交(jiāo)织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一(yī)共和银行股价(jià)已累计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，美国第一共和银行的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多(duō)次触发停牌，原因(yīn)是达成救助协议以维(wéi)持(chí)该(gāi)银(yín)行运营的希望在变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该(gāi)银(yín)行很有可能会(huì)被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道(dào)，自美国(guó)第一共和(hé)银行公布其(qí)第(dì)一(yī)季(jì)度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新低(dī)。目前包(bāo)括(kuò)来自(zì)美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美(měi)联储的官员正在与其他银行(xíng)进行协调会议，为第(dì)一共和银行制(zhì)定(dìng)救助计划。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强(qiáng)银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日(rì)公(gōng)布的(de)内部审查报告中(zhōng)，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案(àn)，美(měi)联(lián)储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的(de)审查督导行动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储认为，银(yín)行业审(shěn)查员未能采取有力行(xíng)动解决(jué)硅(guī)谷银行越来越多的问(wèn)题。美(měi)联储负(fù)责(zé)金融(róng)业监管的副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未(wèi)能充(chōng)分认(rèn)识到，随着(zhe)硅谷银行(xíng)的规模(mó)扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的(de)确(què)发现(xiàn)了风(fēng)险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地(dì)解决(jué)问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其(qí)中三点(diǎn)都和美联储监管不(bù)力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放松了(le)对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的(de)文(wén)化(huà)转变(biàn)似乎导(dǎo)致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在(zài)降低标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性，以及监管方(fāng)式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为(wèi)，其(qí)银行业审查员已经确定了(le)硅谷银行存在导致(zhì)其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美(měi)联储(chǔ)自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动(dòng)以前(qián)累积过多的(de)证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机(jī)构(gòu)的公开审(shěn)查报(bào)告或警(jǐng)告，数量是其他银行的(de)三倍(bèi)。报(bào)告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年(nián)美联储忽(hū)视(shì)了范围更(gèng)广的问题，比(bǐ)如该(gāi)行多年来一(yī)直(zhí)突破内部风(fēng)险(xiǎn)限制，其采用的流(liú)动性指标却(què)显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险(xiǎn)还被评为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露，美(měi)联(lián)储将重新审查，适用于资产超过(guò)千亿美(měi)元银行的一系列规定，包(bāo)括压力测试和(hé)流动性(xìng)要求(qiú)，将重(zhòng)新评估，怎(zěn)样监督(dū)和监管一(yī)家银行对利率流动(dòng)性(xìng)风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭(bì)表明，需要(yào)对(duì)范围更(gèng)广泛(fàn)的银行(xíng)强化适用的标准，联储应(yīng)考(kǎo)虑，让(ràng)更大范围的银行(xíng)适用标准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美(měi)元联邦(bāng)保(bǎo)险上限的(de)银行存款，监(jiān)管方的(de)处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储(chǔ)应要求更广泛(fàn)的(de)银行考(kǎo)虑到(dào)可出售(shòu)证券的未实(shí)现损(sǔn)益，以便让银行(xíng)的资本要求更好地匹配其(qí)财务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本(běn)规划和(hé)风(fēng)险(xiǎn)管理不足(zú)的公司，美(měi)联(lián)储可能增加资本或流(liú)动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达(dá)州和佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难(nán)声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据(jù)美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜(bài)登(dēng)批准内华达(dá)州重大(dà)灾(zāi)难声明，他(tā)下令为(wèi)3月8日至3月19日(rì)期间受冬(dōng)季风暴影响的地区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于27日晚批(pī)准佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴(bào)影响的地区(qū)提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金可在成本分担的基础上提供给(gěi)州政府和符合条件的地方政府以及某些私(sī)人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰(lán)等五(wǔ)国(guó)就乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息(xī)，当(dāng)地时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东布罗(luó)夫斯基(jī)斯对外(wài)宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相(xiāng)关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议(yì)。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采(cǎi)取行动解决(jué)欧盟成员国(guó)和乌克(kè)兰农民(mín)的担忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回(huí)针对乌农产品(pǐn)的(de)单(dān)边(biān)措施。从欧盟(méng)层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续(xù)推进包括葵花籽(zǐ)油(yóu)等产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务部最新公布的(de)数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核心PCE物价指数环比来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物价(jià)指数(shù)是美(měi)联储青睐的(de)通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加(jiā)息的可能性(xìng)。报(bào)告公布后，美国短(duǎn)期利(lì)率期货小幅下跌(diē)，反映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一(yī)季度美国(guó)宏观经(jīng)济数(shù)据显示(shì)，美国(guó)一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期(qī)的2％，且增速(sù)较前(qián)值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的(de)一季(jì)度核心PCE物价(jià)指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德(dé)期(qī)货宏观(guān)贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师张(zhāng)晨(chén)向期货日报记者表示，上述(shù)数据显示(shì)出美国经济放缓(huǎn)但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出(chū)现(xiàn)明(míng)显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐(zuò)实了(le)市场对于美国经济衰退的(de)忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信用危(wēi)机的尾部(bù)效应持续存(cún)在，金融不稳定叠加经济(jì)景气(qì)下滑(huá)，一定程度上(shàng)削(xuē)弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期(qī)，同时增加了下(xià)半(bàn)年美(měi)联储(chǔ)降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他(tā)也表示，由于反(fǎn)映核心个人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据(jù)也(yě)偏强(qiáng)，因此美(měi)联储5月份(fèn)加(jiā)息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影(yǐng)响的(de)是年中美联(lián)储的(de)政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面(miàn)临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两难(nán)的(de)抉择。随(suí)着此前银行业危机(jī)的爆(bào)发以及一(yī)季度经济的(de)回(huí)落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经(jīng)持(chí)续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核心通胀(zhàng)黏(nián)性超(chāo)预期(qī)。

　　“对(duì)于(yú)美联储(chǔ)来说，这(zhè)意味着进行政策选择(zé)时不得(dé)不更(gèng)加慎重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的(de)节(jié)奏，但在记者会(huì)上(shàng)鲍威尔表态(tài)或将更(gèng)加注(zhù)重(zhòng)安抚市(shì)场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对未来加息的态度(dù)或将更加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对美(měi)联储5月加(jiā)息25BP作出(chū)了充分(fēn)的计价。鉴于(yú)此次(cì)会议并无(wú)最新点(diǎn)阵(zhèn)图和(hé)经济展望公(gōng)布，因此(cǐ)会议重(zhòng)点在于利率(lǜ)决议(yì)声(shēng)明及(jí)鲍(bào)威尔的会后发言(yán)两方面。其中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察(chá)措辞调整变化情况，特(tè)别是能否出(chū)现“停止加(jiā)息”相关暗示(shì)。而(ér)在会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于(yú)经(jīng)济与通胀(zhàng)前景、后续(xù)货(huò)币政(zhèng)策以(yǐ)及银行业危机引(yǐn)发的信贷收(shōu)缩等方面的观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市场还是权(quán)益市场(chǎng)而言，均(jūn)构成短期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关注三(sān来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗)个方面(miàn)：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美(měi)联储是否(fǒu)会透露其愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二(èr)是美(měi)联(lián)储对于(yú)目前金(jīn)融以及(jí)经济风险的判断，到底是短期风险还是(shì)长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货(huò)币政策预期，比(bǐ)如是(shì)否(fǒu)透露下半(bàn)年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产(chǎn)将继(jì)续(xù)回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂(guà)的程度，对市(shì)场(chǎng)而言偏负(fù)面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场(chǎng)对5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的(de)政策预期交(jiāo)易(yì)依旧不足。因此，他(tā)认为本次会议上(shàng)需要重点关注美(měi)联(lián)储(chǔ)声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其(qí)是(shì)如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则(zé)市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意(yì)外下(xià)跌(diē)的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵(guì)金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银(yín)行业风险(xiǎn)事(shì)件溢(yì)出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币政策(cè)迅速转(zhuǎn)向的乐观预期(qī)出现一定修(xiū)正，贵金属市场(chǎng)出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为(wèi)贵金属(shǔ)市场在利多(duō)、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制(zhì)边际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯(àn)淡，债务上(shàng)限悬(xuán)而(ér)未决以及银行业风险事件余波反复，不断激(jī)发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球(qiú)“去美元化”方(fāng)兴(xīng)未(wèi)艾，各国央行(xíng)强化(huà)黄金资(zī)产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上(shàng)述种种因素(sù)均对贵金(jīn)属价(jià)格形成支撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主要(yào)是，市场和美联(lián)储对(duì)于(yú)后(hòu)续货币政(zhèng)策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特(tè)别是(shì)就业(yè)市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无(wú)论是新(xīn)增(zēng)非农(nóng)就业人数还(hái)是失业率(lǜ)指标，还远未触及(jí)经(jīng)济衰退(tuì)以及美联储货币政策(cè)转向(xiàng)的(de)阈值区间，这极(jí)有可能造(zào)成(chéng)通胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美联(lián)储货(huò)币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落地后的(de)一段时间内，市(shì)场仍然会延续上述的(de)修正走势(shì)，美联储还需(xū)在更多数据(jù)指引以及(jí)银行(xíng)风险事(shì)件落地后，再相机作出政策调整(zhěng)，而在此(cǐ)之前(qián)预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年(nián)内降息的(de)乐观预期(qī)的修(xiū)正空间(jiān)犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一是美国经济(jì)是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系(xì)下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变(biàn)化(huà)，但是最近这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算体系的变化(huà)使得贵金(jīn)属(shǔ)获得了越来(lái)越多(duō)的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认(rèn)为目前(qián)贵(guì)金属多头驱动(dòng)的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现(xiàn)也是(shì)易(yì)涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市场已经(jīng)表(biǎo)现(xiàn)出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)表示，一(yī)方面，美国经(jīng)济(jì)下行以及欧美银行业风险带(dài)来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位(wèi)带来的加息(xī)预测，未能对贵金(jīn)属形成有力的(de)回落压力(lì)。因此，他预计贵(guì)金属市场(chǎng)整体(tǐ)仍以(yǐ)高(gāo)位(wèi)振荡(dàng)为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑(jí)。他认为，当(dāng)前(qián)市场对于美联储降息的预期(qī)仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预期(qī)，预计在高通胀压(yā)力下(xià)，市场对降息预期(qī)的修(xiū)正(zhèng)或将带来金(jīn)银价格的进一步(bù)回调(diào)。

　　市场人(rén)士提示，随(suí)着(zhe)国内(nèi)“五一”长假开启(qǐ)，还须(xū)警惕(tì)海外(wài)市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情(qíng)绪波(bō)澜起伏，同时基本(běn)面(miàn)因素(sù)也(yě)多空(kōng)交织，海外市(shì)场容易(yì)出现巨幅(fú)波动。同时，国(guó)内“五(wǔ)一”假期结束(shù)后，市(shì)场将直面美联储5月利率决(jué)议落地，他预(yù)计美联储(chǔ)会议(yì)结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节(jié)后(hòu)逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议息会(huì)议等重要(yào)事(shì)件，加之银行业危机及债务上(shàng)限问题(tí)悬而未决，投资(zī)者要防止过(guò)分押注(zhù)引发的风险。假期(qī)后可关注贵(guì)金(jīn)属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关(guān)键时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸(cùn)过节，则要保持头(tóu)寸(cùn)有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带(dài)来冲击(jī)。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来更加明确(què)的方(fāng)向性行(xíng)情，可根据美联(lián)储议息会(huì)议给出(chū)的指引，对(duì)贵金属进(jìn)行相(xiāng)应布局(jú)。

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