射频芯片领(lǐng)域面临变局，下(xià)游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨(jù)头已开始寻求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射(shè)频(pín)芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创板上(shàng)市(shì)。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前(qián)总市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市(shì)场受到资本热捧。据公司上市(shì)文(wén)件，慧智微于2018年末(mò)开(kāi)始(shǐ)进入(rù)融资快车道(dào)，先后(hòu)引(yǐn)入了(le)华兴资(zī)本、元禾璞(pú)华、大基(jī)金(jīn)二(èr)期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投等一系(xì)列外部机(jī)构股东。截(jié)至上市前，大(dà)基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市(shì)首(shǒu)日(rì)也走出了破发(fā)的行情(qíng)，该公司股价于去年下半年触(chù)底回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低(dī)于发行(xíng)价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临变局(jú)。目前，正射(shè)频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增(zēng)速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预计到2028年(nián)射频前(qián)端市场年复合(hé)增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来(lái)也在响(xiǎng)应市(shì)场变(biàn)化谋求射(shè)频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记者注意到，当(dāng)前，射频(pín)领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于(yú)2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片及模组的研发、设计和(hé)销售，下(xià)游应用领域主(zhǔ)要包括智(zhì)能(néng)手机以及物(wù)联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智(zhì)能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰(tài排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗)科(kē)技(jì)等(děng)移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司(sī)亏损持(chí)续的原因，慧智(zhì)微(wēi)在招股文(wén)件(jiàn)中称，是(shì)由于持续进行高额研(yán)发(fā)投(tóu)入；下游客户集(jí)中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公司(sī)产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三(sān)年(nián)的总额(é)分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综合毛(máo)利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同(tóng)行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微产品(pǐn)结构更接(jiē)近(jìn)的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微开启了(le)对外融资之路。公开(kāi)信(xìn)息显示(shì)，公司(sī)于2018年末开始进(jìn)入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一(yī)年(nián)内完成(chéng)了三轮(lún)融资，众多知名资(zī)方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶(jiē)段(duàn)对(duì)慧智微进入(rù)了慧(huì)智微(wēi)的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的(de)外部机(jī)构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投(tóu)通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二期在投资慧智微的近两年(nián)时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较(jiào)大基(jī)金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进入、并在(zài)后(hòu)一轮(lún)持续加注的红杉中国，平(píng)均持(chí)股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目(mù)前有超过(guò)接(jiē)近67％的(de)收入(rù)来(lái)自于(yú)手机领域。当前，智(zhì)能手机(jī)出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业(yè)绩造成了冲击，而市(shì)场对(duì)智能手机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也(yě)让资本市场(chǎng)对包括慧(huì)智微在排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗内的射频芯片厂商做出了(le)重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为(wèi)190亿美元以上(shàng)，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年(nián)的市(shì排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗)场相差无几。而接下(xià)来，由于智(zhì)能手机的温和增(zēng)长以及5G普及的(de)潜(qián)力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪(háo)华股(gǔ)东(dōng)突击入股的射频龙头(tóu)唯捷(jié)创芯，在去年4月(yuè)科创板上市(shì)时，也遭遇(yù)了破发的行情(qíng)，上市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去(qù)年10月跌至30元(yuán)每股的(de)价格后止跌(diē)回(huí)升，但截至(zhì)今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多(duō)家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射(shè)频(pín)以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频(pín)芯片外，其(qí)还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至(zhì)汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国(guó)内方(fāng)面(miàn)，射频领域正呈(chéng)现出(chū)一片红海的竞(jìng)争格局(jú)，由(yóu)于入局(jú)者众，且产(chǎn)品仍集中在中(zhōng)低端市场(chǎng)，各(gè)射(shè)频芯片厂商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价(jià)格(gé)，进一(yī)步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商(shāng)三(sān)伍微电子创始人钟林(lín)此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预(yù)计未来每个射频(pín)细(xì)分赛道还会(huì)有更多竞争(zhēng)者(zhě)进入(rù)，往后三年射频芯片厂商将面临(lín)更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对(duì)射频芯片厂商的关注亦(yì)有(yǒu)所下(xià)降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成(chéng)融资，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这个(gè)数(shù)据是(shì)近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等(děng)知名(míng)机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希(xī)通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招股(gǔ)书(shū)中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用(yòng)于芯片测设(shè)中心(xīn)建设、总部基地(dì)及上海和广州研发中心建设(shè)以及补(bǔ)充流动(dòng)资金。具体(tǐ)战略规(guī)划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频(pín)前端领域(yù)取得的市场地位，增加头部客户(hù)的(de)市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波(bō)器、多工器的产业链(liàn)布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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