如(rú)果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票(piào)市(shì)场(chǎng)中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进一(yī)步(bù)强势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自(zì)1990年8月以来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先(xiān)创下(xià)了(le)1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的(de)最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比可以(yǐ)显示出日股今年(nián)以来的强势：东证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了(le)标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本(běn)股市(shì)的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩(suō)短(duǎn)到二季(jì)度迄今(jīn)的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举(jǔ)领涨全球？对(duì)于许(xǔ)多(duō)国际市场(chǎng)的(de)投(tóu)资者(zhě)而言(yán)，近来提到日股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第(dì)一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神(shén)”巴(bā)菲特(tè)在上月对日本市场(chǎng)表(biǎo)现出的(de)强烈投资意愿。正是(shì)巴(bā)菲特进一(yī)步增持了日本(běn)五大商社(shè)仓位，令越来越多(duō)的业内人(rén)士开(kāi)始注意到这一全球第三(sān)大经(jīng)济体(tǐ)的(de)巨(jù)大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特的出(chū)现(xiàn)让日股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴(bā)菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的(de)，人们对日(rì)股(gǔ)的前景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素(sù)在推动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需

　　根据东(dōng)京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国(guó)投资者目前已经连续(xù)第六周成(chéng)为(wèi)了日本股票的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去(qù)10年最大规(guī)模的资金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据，在截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日的最近一(yī)周(zhōu)内，海外作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面(wài)交易(yì)者又(yòu)净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面经(jīng)济学”时代初(chū)期(qī)以来(lái)，他就从未见(jiàn)过(guò)外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多(duō)的海外(wài)投资者似乎看到了日本股市作为避(bì)险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给(gěi)人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神(shén)巴(bā)菲特对日本(běn)五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近(jìn)来已受到了(le)越来(lái)越(yuè)多平(píng)时不太关(guān)注日本(běn)市场(chǎng)的海外投资者的咨询(xún)。不少海外投资(zī)者在看到日(rì)本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形(xíng)成(chéng)了(le)目前的(de)良性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留(liú)意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力(lì)挺(tǐng)日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资本也已相继造访日本(běn)。这些海外资金(jīn)有意(yì)复制巴菲特的策略，通(tōng)过低(dī)成本日元融资押注高股(gǔ)息日(rì)元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商(shāng)社上(shàng)的(de)加大投资，也(yě)存在(zài)着在国际市场(chǎng)上分(fēn)散(sàn)投(tóu)资(zī)对(duì)象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增长潜(qián)力，但过度集(jí)中会(huì)产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率(lǜ)是(shì)在波动性远低于美国科技股的情况下(xià)实现的(de)。这意味着日本股市对(duì)美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能(néng)也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的(de)一(yī)份报告中也表示，“外资(zī)的回归(guī)是日(rì)本(běn)股市(shì)复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本(běn)股票维持超配，并(bìng)偏向(xiàng)银(yín)行、金融(róng)和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今(jīn)年对日本产生兴趣(qù)之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数(shù)十年虚假的曙光和令人失(shī)望的低回报。那(nà)么这一次，即便(biàn)有着避(bì)险和多元(yuán)化分散投资的需求，他们又为何(hé)铁了心一(yī)定要来日(rì)本市场？日本(běn)市场的吸引力(lì)就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提(tí)日本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及(jí)企业部门(mén)推动(dòng)向股东(dōng)返还(hái)现金。日本(běn)多年的公司治(zhì)理改革已(yǐ)开始见效，这项(xiàng)改革最(zuì)初(chū)由已故前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在(zài)截至今年(nián)3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净现金(jīn)，而美(měi)国的这一(yī)比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低(dī)于每(měi)股(gǔ)账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等(děng)估值指标来看(kàn)，这就为日本股市提(tí)供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交(jiāo)易所(suǒ)为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市(shì)净率低(dī)于(yú)1倍(bèi)的情况，还(hái)请求上市企业在(zài)意识到(dào)资本成本的前提下推进经(jīng)营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行动已开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日(rì)实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回(huí)购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回购和积极(jí)压(yā)缩(suō)政策性持股的方针，该(gāi)公司(sī)股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业在近期(qī)公布财报时，也(yě)均宣(xuān)布了新(xīn)的股票回(huí)购(gòu)计划(huà)。不(bù)少(shǎo)分析师预(yù)计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公(gōng)司的回(huí)购(gòu)规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主(zhǔ)题(tí)正引(yǐn)起许多海(hǎi)外投资者的共鸣(míng)，他(tā)们开始(shǐ)看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易(yì)所(suǒ)这(zhè)些变化(huà)的推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会(huì)议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方(fāng)面(miàn)发生的事情比(bǐ)过(guò)去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力(lì)表现的最大(dà)单一原(yuán)因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央(yāng)行目前(qián)依(yī)然宽松的货(huò)币政策和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然也对(duì)日股的表现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的(de)货币宽松(sōng)路线。即便日(rì)本通货膨胀率(lǜ)超过了(le)央行2％的目标(biāo)，但植田(tián)和男(nán)依(yī)然(rán)强调(diào)，“还(hái)不能放心地说通(tōng)胀（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还(hái)在持续(xù)加息，并已被迫在物(wù)价与经济稳(wěn)定之间作(zuò)出艰难抉择。继续(xù)宽松(sōng)的(de)日本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投(tóu)资者放(fàng)心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的表(biǎo)现目(mù)前也(yě)相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据(jù)显示(shì)，今年前三(sān)个(gè)月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示(shì)，受益于(yú)中国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人(rén)数从此(cǐ)前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复(fù)苏、强劲资本(běn)支出(chū)计划和(hé)日(rì)本央行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的是(shì)，从经济合(hé)作(zuò)与发展(zhǎn)组织的经济前景指(zhǐ)数(shù)来看，日本目前是七国(guó)集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第(dì)三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业(yè)的业绩似(shì)乎相当不错，重要的(de)汽车行业预计(jì)利润(rùn)将增长。以内需为(wèi)导向的企业正受益于入境游增(zēng)长的前景，而大型(xíng)银(yín)行(xíng)也获(huò)得了(le)丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到今年(nián)年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为(wèi)，日本股市今年(nián)的(de)涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票(piào)回购和估(gū)值(zhí)仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司(sī)治理(lǐ)的改善均提(tí)振了市场，而(ér)企业财报的不(bù)俗(sú)表现或有望成为最新的(de)上行催(cuī)化剂。

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