北京时(shí)间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环比下降的(de)节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点转换(huàn)，本(běn)周持续承(chéng)压的美(měi)国(guó)地(dì)区银(yín)行股(gǔ)也获得(dé)喘(chuǎn)息的机会。截(jié)至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债(zhài)收(shōu)益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据(jù)远高于前值且显著偏(piān)离投行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农(nóng)数(shù)据公布后(hòu)，美股期货短(duǎn)线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵金属下(xià)跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不(bù)断下降却(què)仍然高企(qǐ)的劳动力(lì)需(xū)远远抵(dǐ)消了裁(cái)员的影(yǐng)响，也(yě)超(chāo)过了(le)信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就业的季节性因素(sù)相对于新(xīn)冠大流行前也(yě)有了(le)有利的(de)发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对(duì)就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早些时候，美国3月(yuè)份的就(jiù)业机会(huì)和劳(láo)动力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺(quē)继(jì)续下降(jiàng)，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向了与其他(tā)劳动力市场(chǎng)数据(jù)相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近(jìn)几周的首次(cì)申请失业(yè)金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消费者(zhě)信贷(dài)和(hé)企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会(huì)让(ràng)市场(chǎng)对于下(xià)半(bàn)年货币政策(cè)放松进程有所改变，进(jìn)而对商品的(de)流动(dòng)性(xìng)溢价部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续(xù)朝(cháo)着衰退的方向前(qián)进，后市继(jì)续(xù)看好贵金(jīn)属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增(zēng)人数超预期将引(yǐn)导贵金属(shǔ)步(bù)入调(diào)整。对于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要(yào)受益于其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导(dǎo)致美元名(míng)义利率回落，在通胀(zhàng)温和回(huí)落的(de)情(qíng)况下，美(měi)元实(shí)际利(lì)率有了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州金(jīn)控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会(huì)议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威(wēi)尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临(lín)近(jìn)尾声(shēng)，因此美元指数和美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)大幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美(měi)联储会(huì)后声明表(biǎo)示，委员会将(jiāng)密切关注(zhù)未来发布(bù)的信息，并(bìng)评估其(qí)对货(huò)币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美联储(chǔ)是否结束加息需(xū)要看(kàn)到通胀(zhàng)明(míng)显回落(luò)。至于是否要(yào)开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联储(chǔ)加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗(shān)告(gào)诉记者，美国银行业(yè)风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加(jiā)市场预期美(měi)联储年内或将降(jiàng)息(xī)，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预期(qī)，美债收益率、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预期的(de)非农(nóng)报告，这让美联储陷入(rù)困境，美联储希(xī)望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需要降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美(měi)联储可能(néng)在(zài)长(zhǎng)时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳(láo)动(dòng)力市场仍(réng)十分强劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也就意味着美联储可(kě)能(néng)会在较(jiào)长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据强于预期(qī)或在短期提振美(měi)元指数和美债(zhài)收益率，从而打压贵(guì)金属(shǔ)的(de)涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市(shì)场将加大对(duì)下半年降息的博(bó)弈，贵(guì)金属将获得提振而(ér)走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停(tíng)止降息(xī)后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国(guó)经济仍(réng)市场偏强运行(xíng)一段(duàn)时间，失业率继续(xù)走低，但(dàn)美联储并未再次吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗'color: #ff0000; line-height: 24px;'>吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗(cì)加息，而(ér)贵金属则在美债收益率持续下行的(de)情况下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不同(tóng)的是，通(tōng)胀率相对(duì)更高，而黄金(jīn)价格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降息仍有时间，美联储表示美国(guó)银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环境下(xià)美国银行系(xì)统(tǒng)风险并(bìng)未解(jiě)除，在(zài)第一(yī)共和(hé)银(yín)行(xíng)宣(xuān)布被(bèi)接管(guǎn)收购后，因银行(xíng)业(yè)吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗长期存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出(chū)现股(gǔ)价暴(bào)跌。存(cún)款仍在持续流出使银行融资成本正在(zài)攀升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不(bù)断向实(shí)体经济(jì)蔓延，美国2023年一(yī)季(jì)度实(shí)际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上(shàng)升反(fǎn)映出一定的(de)韧(rèn)性。未(wèi)来随着(zhe)经济下行压力不(bù)断上升(shēng)，市(shì)场预期(qī)下半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续(xù)承压(yā)，避(bì)险需(xū)求提振下，贵(guì)金(jīn)属价格有望再创历(lì)史新(xīn)高(gāo)，长线(xiàn)可(kě)维持逢(féng)低买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金(jīn)和(hé)白(bái)银(yín)虚值看(kàn)涨期权把握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金的需求实际(jì)上是(shì)明显下(xià)降的(de)。世界黄金协会公布的数据(jù)显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和(hé)中国(guó)消费者需求较高，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其(qí)中对黄金(jīn)价格其关键作(zuò)用的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四季度有(yǒu)所增长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实(shí)物(wù)金(jīn)条和(hé)硬币(bì)方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商(shāng)品(pǐn)属(shǔ)性(xìng)更强的白银因(yīn)需求受经济下行(xíng)拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限(xiàn)。因此(cǐ)，金银(yín)比价大概率(lǜ)继(jì)续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息(xī)25个基点在议息前已经被充分计提(tí)，议息前的(de)谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一度表(biǎo)现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出(chū)了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行(xíng)加息(xī)靴子落地，且(qiě)银行(xíng)业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计(jì)美联储下半年大概率暂(zàn)停加息(xī)并(bìng)将进(jìn)入降息周期，实(shí)际利(lì)率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍(réng)具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对(duì)于(yú)黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储最后一(yī)次(cì)加息落地然后(hòu)转降息预期，从而(ér)刺激价(jià)格继(jì)续高走，从(cóng)这个角度考虑(lǜ)黄金确(què)实存在(zài)恢复上行趋(qū)势的可(kě)能(néng)性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结束(shù)，官(guān)员们(men)的讲话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能会(huì)维系较长一段(duàn)时间，且高利率环境到(dào)底(dǐ)会对经济和(hé)金融市(shì)场产生怎(zěn)样的(de)影(yǐng)响也未可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看(kàn)多头寸比较拥挤(jǐ)的(de)情(qíng)况下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎为(wèi)上(shàng)。

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