在股市高点(diǎn)成立(lì)的主动权益类定开(kāi)基金密集迎来开放日，近三个月(yuè)即将开放的产品超3成跌破(pò)面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满(mǎn)两年亏(kuī)损43％，部(bù)分产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主(zhǔ)动权益定开基(jī)金的整体破(pò)净率(lǜ)与(yǔ)基(jī)金成(chéng)立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量(liàng)等众(zhòng)多(duō)因素有关(guān)。其中，高(gāo)点成立是基(jī)金破净的重要原因。同时，他们也建议基(jī)金(jīn)公司(sī)要更加前瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户利益和导向开展产品的布(bù)局和(hé)发行。

　　近三月(yuè)60只(zhǐ)定开权(quán)益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南(nán)一家基(jī)金公司(sī)发布公告称，根据(jù)基(jī)金法、基金运作管理办法、基金合同的有(yǒu)关规(guī)定，公司旗下主动权(quán)益一年定(dìng)期开(kāi)放基金最近一个(gè)开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一(yī)个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触发(fā)基金合同终止的(de)情形，基金(jīn)管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按照(zhào)《基金(jīn)合(hé)同》约定(dìng)履行基(jī)金财产清算程序，无须召开基金份额持(chí)有人大会(huì)。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基(jī)金合同生效后，若登记机构(gòu)完成每个开放期最(zuì)后一个开放(fàng)日的申购(gòu)、赎回或转(zhuǎn)换(huàn)业务申请确认时，基金(jīn)的(de)基(jī)金份额持(chí)有人数量不满200人或者基金资(zī)产净(jìng)值低于五千万元，基金(jīn)管理人在履行相关监(jiān)管(guǎn)报告和(hé)信息(xī)披露程序后终止基金合同(tóng)，无需召开基(jī)金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混合型(xíng)基(jī)金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月(yuè)成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月份即(jí)将到(dào)期的主动权益类定期(qī)开放基(jī)金有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎(yíng)来开放日，目前破净产品（统计(jì)复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动(dòng)权(quán)益类定开基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率(lǜ)呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中心(xīn)高级分析师(shī)孙桂平对此表示，一(yī)般而言，随着(zhe)基金开放日临近，为了应(yīng)对基金集中申赎影响，基金的投资策略可(kě)能(néng)倾向于保守(shǒu)，权(quán)益仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在权益市场表现不(bù)好(hǎo)时(shí)，距离开放(fàng)日越远(yuǎn)，整(zhěng)体(tǐ)上破净率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成(chéng)立时间、基(jī)金投资(zī)策略(lüè)，以及统计(jì)样本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位(wèi)基金销售(shòu)机构负(fù)责人(rén)也分析，今年(nián)8、9月份到期的(de)定(dìng)开基金(jīn)大多成立于2020年(nián)下(xià)半年，高点成立是基金破净的重要(yào)原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于(yú)5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份破净(jìng)基金(jīn)的数量较6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净率仍较高(gāo)，可能也与基(jī)金(jīn)的发行节奏(zòu)存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三月即(jí)将迎来开放的定期开(kāi)放式基(jī)金来看(kàn)，多数成立于2020年(nián)下(xià)半年-2021年1季度(dù)，高点(diǎn)成立可(kě)能(néng)是(shì)部分基金破净的(de)重要原(yuán)因(yīn)。

　　针对上述(shù)现象(xiàng)，孙桂平表示(shì)，从(cóng)基金(jīn)发行(xíng)角度而言(yán)，权益(yì)市场高点时基金发(fā)行相(xiāng)对容(róng)易，而且规模也容易做大，基金公司(sī)有动(dòng)力(lì)去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就容易出现一(yī)段(duàn)时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而言，在市(shì)场(chǎng)高点时要保(bǎo)持冷静，相(xiāng)对(duì)谨慎发行产品，不(bù)盲目追逐市场热点，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动(dòng)，从客户利益导(dǎo)向(xiàng)进(jìn)行产品(pǐn)布局和发(fā)行。此(cǐ)举既可以保护投资者(zhě)利益，也可以树(shù)立基金公司良好口碑，有利于基金(jīn)公(gōng)司长期(qī)管理规模提(tí)升。

　　上述基金销售(shòu)机(jī)构(gòu)负责人(rén)也(yě)表示，拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗在市场高(gāo)位、情绪(xù)火热时发(fā)行基金(jīn)往往伴随着较(jiào)高(gāo)的风险。一方面，近两年权益市场的整体波动增大，风格(gé)轮动现象(xiàng)加剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年不同(tóng)的投资策(cè)略、不同投资范围的基(jī)金收益(yì)率差距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给基金经理带来的(de)灵活(huó)性限制(zhì)很可(kě)能会影响产品未(wèi)来的超额收益。同时，优质资产的资金容量通常有(yǒu)限，且(qiě)短期快速上涨很可能(néng)估值虚(xū)高(gāo)。过高(gāo)的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更(gèng)多(duō)投资机会，拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗调整(zhěng)投资分布，也可能会增加错判的风险(xiǎn)，对获(huò)取超额(é)收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基(jī)金销(xiāo)售部门机(jī)构负责人也建议基金公司前(qián)瞻性布局产品(pǐn)，并将(jiāng)规(guī)模(mó)控制在基金经理(lǐ)能力(lì)范围内，高点成立(lì)的产(chǎn)品，如果通(tōng)过均衡(héng)和多(duō)元化(huà)的布局，避免单押一个(gè)赛道，并通过(guò)抓取阶段性(xìng)投资机会、控(kòng)制回(huí)撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放(fàng)式权益类基(jī)金表现(xiàn)不及预期，近一年(nián)新成立的定开权益类(lèi)基金仅有7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开(kā拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗i)基(jī)金(jīn)表(biǎo)现不(bù)及预期时，投(tóu)资(zī)者的心态(tài)会受到一定程度(dù)的影(yǐng)响，甚至可能打击投(tóu)资者的投(tóu)资信心。如果破(pò)净率持续上升的话(huà)，投(tóu)资者对于后续(xù)新(xīn)发基金的购买意(yì)愿可能会下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为(wèi)，定(dìng)开基金在基金经理更(gèng)好(hǎo)施展(zhǎn)投资(zī)决(jué)策，有效阻(zǔ)止投(tóu)资者频(pín)繁(fán)交(jiāo)易等方面(miàn)具有明显优(yōu)势(shì)，有利于为投资(zī)者(zhě)创造更好收益(yì)。但(dàn)是定开基金(jīn)也受(shòu)市场波动(dòng)影(yǐng)响，跌破(pò)净值也是正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时，一是要避免高位发行，二是要做(zuò)好投资者教育(yù)。”孙桂(guì)平称。

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