昨夜今晨，全球投资(zī)界(jiè)“春晚”——伯克希尔年度股东大会召开。

　　昨(zuó)晚10点15分开始，今年(nián)8月(yuè)30日将满93岁的巴菲特和老(lǎo)搭档(dàng)、已经(jīng)99岁(suì)的芒格出(chū)席(xí)伯克希尔(ěr)哈撒韦年(nián)度(dù)股(gǔ)东大会的(de)问答(dá)环节(jié)。

　　本次大会召(zhào)开时的宏观背景颇不平静(jìng)：美国银行(xíng)业动荡不安，债务上限谈判僵持(chí)，经济(jì)徘徊于衰退的危险边缘(yuán)，地(dì)缘政治冲突持续升温(wēn)，人工智能正带来(lái)重大的机(jī)遇和风(fēng)险，怀着(zhe)“朝圣”心态而来的投资者们热切盼望聆听“奥马哈先知”对大变(biàn)革时(shí)代的点评和投资(zī)智慧。

　　大会(huì)召开前，伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)发布一(yī)季度(dù)财报显(xiǎn)示(shì)，第一(yī)季度净利润355.04亿(yì)美元(yuán)，去年同期为(wèi)55.8亿美元(yuán)；第一季(jì)度营收853.93亿美元，去年同期为708.1亿美元；第一季度(dù)投资(zī)和衍(yǎn)生(shēng)品收益为347.58亿(yì)美元，去年同期为亏损19.78亿美元。

　　先(xiān)来看看(kàn)巴菲特、芒格(gé)的重要观(guān)点：

　　1.巴菲特：不全力(lì)支持倒(dào)闭的硅(guī)谷银行“将带(dài)来灾(zāi)难性后果(guǒ)”

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，在硅谷银行倒闭后，监管机构必须做出赔偿所有储户的决定，因为不这(zhè)样做(zuò)可能会损害全(quán)球金融体系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲特在(zài)回答一(yī)个问题时说，如果储户(hù)得不到(dào)补(bǔ)偿，它给美(měi)国经济带来的(de)后果无法想象。

　　2.美国(guó)和中国发生冲突很(hěn)愚(yú)蠢

　　巴菲特和(hé)芒格都(dōu)认为(wèi)，中美关系紧张对两国会造成不必要的伤害。芒格说：“美国和中(zhōng)国发生冲突是很愚(yú)蠢的。我们应该做的就(jiù)是和(hé)中国和睦相处。美(měi)国(guó)应该(gāi)与中国大量开展自由贸(mào)易。”巴菲特说，中美会(huì)有竞(jìng)争，但一直都需要判断，如(rú)果没有对方(fāng)回应(yīng)，事(shì)情(qíng)能(néng)有多大进步(bù)。两国都(dōu)会有竞(jìng)争力(lì)，都可(kě)以繁荣发(fā)展(zhǎn)。

　　3.巴菲特：过去几个月的(de)波动可(kě)能是二战(zhàn)以来最厉害的(de)一次(cì)

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，我们大部分(fēn)的事业，在(zài)今(jīn)年(nián)报(bào)告的营(yíng)收都会(huì)比(bǐ)去年较低(dī)，这(zhè)都(dōu)是因为过去6个月(yuè)经济的(de)不景气(qì)造成的。

　　巴菲特称(chēng)，过(guò)去的这几(jǐ)个月(yuè)公司(sī)都经历了(le)很多的波动，这可能(néng)是二战以来最(zuì)厉害(hài)的一次，二战的时候(hòu)我们(men)没有办法获得商品(pǐn)、货物，但是这一次的波(bō)动来自于另外一个地方，他们可能在过(guò)去(qù)的6个月中出现了存货过(guò)多的情况，这(zhè)不是说好像失业率(lǜ)、就业率(lǜ)的情况造成的，但(dàn)是现在的经济环境在(zài)这(zhè)六个(gè)月已经非常不一样了，而(ér)我们很多(duō)的经理人对于这种(zhǒng)情况感(gǎn)觉到比较惊讶(yà)，存货怎么会一下(xià)子那么多卖不(bù)出去。现在我(wǒ)们才慢慢地让(ràng)销售情况有所恢复(fù)。

　　4.“好日子(zi)可(kě)能已经(jīng)结束(shù)”！巴菲特(tè)第一季(jì)度(dù)净卖(mài)出104亿美元股票

　　巴菲特说(shuō)，他在第一(yī)季度(dù)是股票的净卖家。财报显示，伯克希尔(ěr)出(chū)售了(le)价值132亿美元的股(gǔ)票(piào)，仅买入了28亿(yì)美元。净卖出104亿美元(yuán)股票(piào)。

　　这些数据突显(xiǎn)出，巴菲特(tè)和他的长期得力助手查理·芒格认为，当期(qī)的估值没有吸引力。自今年年初以来，该公司的现金储备增加了(le)20亿美元，达到1306亿美(měi)元，为(wèi)2021年底以来的最(zuì)高水平。

　　芒格(gé)上个月表(biǎo)示，随着美联(lián)储(chǔ)加息(xī)和经济放缓，投资(zī)者应该(gāi)降(jiàng)低对股市回报的预期(qī)。

　　巴菲(fēi)特对自己(jǐ)的企业做出(chū)了(le)悲观的预(yù)测正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？：好日子可能已经结束(shù)。这位亿(yì)万富翁(wēng)投资者预计，随(suí)着经(jīng)济(jì)低迷(mí)放缓，伯(bó)克希尔哈撒韦公司大部分(fēn)业务的收(shōu)益今年将下降。因为在过去6个月左右的(de)时(shí)间里(lǐ)，美国(guó)经济的“令人(rén)难以置信的增长(zhǎng)时期”已经接近尾(wěi)声。伯克希尔(ěr)经常被视为经济健康状况的代表(biǎo)，因(yīn)为(wèi)其业务范围(wéi)广泛，从铁(tiě)路到电力公用事业和零(líng)售。巴菲特曾表示，伯克希尔哈撒韦(wéi)公司的成功归功于(yú)过去几十(shí)年(nián)美国经济的惊人(rén)增长。

　　5.巴(bā)菲(fēi)特强调：接班(bān)人是阿贝尔(ěr)

　　巴菲特(tè)指出，阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，但(dàn)他还会(huì)与贾恩一起协(xié)商(shāng)，做(zuò)最后的决策。公司传承在执行上并不(bù)是这么简单，管理伯克希尔可能不仅需要(yào)现(xiàn)在的这五个下(xià)一代领导(dǎo)人，而是(shì)更多(duō)有能力的人。如(rú)果他们不能处(chù)理(lǐ)得当的话(huà)，他就不会将伯克希尔交给他们。他还补充(chōng)，每一(yī)个公司的(de)情(qíng)况都不一样。

　　芒格则(zé)表示，现在伯克希尔内(nèi)部都很(hěn)支(zhī)持阿贝尔等高层。

　　6.美(měi)联储(chǔ)不能(néng)疯狂印钱

　　有投(tóu)资者提问：美(měi)联储(chǔ)现有的资产负债表规模是否令你担忧(yōu)？

　　巴菲特(tè)表称他(tā)不(bù)担心美联(lián)储，支(zhī)持美联储压低(dī)通胀(zhàng)率的使命，他也(yě)不担心(xīn)美联储的资产(chǎn)负(fù)债表，尽管打趣称“那是一(yī)个很大的数(shù)字，而我喜欢(huān)看这些大数(shù)字”。

　　巴(bā)菲特称，看到美(měi)联储资(zī)产负债表从8000亿(yì)美元增(zēng)至(zhì)2.2万亿美元，就让他(tā)想到一句话(huà)“现金永远不是垃圾”。但是他反对疯狂(kuáng)印(yìn)钱令通胀(zhàng)暴涨，就(jiù)像二战(zhàn)刚(gāng)结束时美国所经历的那样。对此芒格也持相同观点(diǎn)，称(chēng)如果靠不断印钱来解决短期问题(tí)将会有(yǒu)负面的后果。

　　7.为何大幅持仓石油股？

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，美国没有其他地方可以像二叠纪(jì)盆地（permian）一(yī)样有这么多石油(yóu)储备(bèi)。不过页(yè)岩(yán)油井的衰败也很快，开井(jǐng)第(dì)一天可能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或(huò)者一年(nián)半(bàn)就枯竭了。

　　“我非常喜欢西方石油的管理层，对他们也(yě)很(hěn)熟悉。西方石油做了很(hěn)多好的事情，建(jiàn)了很(hěn)多新井(jǐng)还能盈利。伯克希尔并(bìng)不会购买西(xī)方(fāng)石油的(de)控股权，管(guǎn)理层已(yǐ)经很(hěn)棒了(le)。未来(lái)不确定(dìng)是否会继续购买(mǎi)更多石油(yóu)公司的股票，但对现在(zài)持股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没(méi)有货(huò)币能取代(dài)美(měi)元(yuán)的储备货币地位(wèi)

　　有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)提问：美(měi)国(guó)大批发债，美联储(chǔ)让(ràng)债务货币化，中(zhōng)国(guó)巴(bā)西沙特等都在与(yǔ)美元脱钩，在这种环境下(xià)，美元的货币(bì)储(chǔ)备(bèi)地(dì)位何时会受威胁？

　　巴菲特(tè)认为，没有取代美元储备货币地位的候选币种。

　　巴(bā)菲特说，没有人(rén)比美联储主席鲍威(wēi)尔更(gèng)了(le)解形势，但(dàn)他无法控制财(cái)政政策。谁(shuí)都不知道，一种纸币能坚持用多久才会(huì)失控(kòng)，尤其是在这种货币是全球储备货币的时候。

　　巴菲特认为，美国要大举(jǔ)印钞(chāo)很容易，但应该非(fēi)常小心。如果(guǒ)货币太多，一旦(dàn)把通(tōng)胀(zhàng)的精(jīng)灵从瓶(píng)子(zi)里放出来，就很难(nán)恢(huī)复，人们会(huì)对货币失去信任(rèn)。

　　巴(bā)菲特称(chēng)，无法预测会有什么结(jié)果，反正(zhèng)不会是好结(jié)果。现在（大量发债）是(shì)一(yī)个非常政(zhèng)治化的决策。

　　芒格说，在某些(xiē)时候，通过(guò)印钞赢得选票(piào)会(huì)适得其(qí)反。芒格在提(tí)到(dào)日本的(de)货币政策和财政政策时(shí)说，日本用日元做了些(xiē)奇怪的事。对于日本实施的经济政策，日本人应该(gāi)接受(shòu)并作出应(yīng)对。巴菲特补充说，如果日元(yuán)是储备货币，那些事不可(kě)能发(fā)生。巴菲特(tè)说，他佩服日本，日本有一个(gè)更有凝(níng)聚(jù)力的(de)社会，但美(měi)国不应该效(xiào)仿日本。不断印钞是疯(fēng)狂的。

　　猪价持续低(dī)迷，国家研(yán)究启(qǐ)动第二批中央冻猪肉收储(chǔ)

　　今年以(yǐ)来，在供大于需的市场格局下，我国生猪价格整体偏弱(ruò)运(yùn)行，期间最高仅涨至(zhì)16元/公斤，最低(dī)跌(diē)至(zhì)14元/公斤以下。

　　回顾今(jīn)年(nián)春节过后(hòu)的猪价走势，记者查(chá)询上甲(jiǎ)数据梳理发(fā)现(xiàn)，2月中(zhōng)旬至3月初(chū)期间，生(shēng)猪价格曾出现(xiàn)一(yī)波企(qǐ)稳反弹(dàn)，但在涨(zhǎng)至16元/公斤(jīn)后(hòu)再(zài)次(cì)振(zhèn)荡下跌，直至(zhì)4月17日跌至今年低(dī)点13.9元(yuán)/公斤(jīn)后，才再度出现小幅(fú)反弹至4与25日(rì)的15.12元(yuán)/公斤(jīn)，随(suí)后(hòu)在(zài)五一(yī)假期前又(yòu)略有回(huí)落。

　　在(zài)近期(qī)生(shēng)猪价(jià)格(gé)低位运行的情况下(xià)，国(guó)家发改委于(yú)5月5日下午发布(bù)最新研究收(shōu)储(chǔ)的公告称(chēng)，据国(guó)家发(fā)展(zhǎn)改(gǎi)革委监(jiān)测，4月24日—4月28日当周(zhōu)，全国(guó)平均猪(zhū)粮比价为5.21：1，处(chù)于(yú)过(guò)度下(xià)跌二(èr)级预警区(qū)间。根据《完善政府(fǔ)猪肉储备调节机制(zhì) 做(zuò)好猪(zhū)肉市(shì)场保(bǎo)供稳价工作(zuò)预案》规定，国家发(fā)改委会同有关部门(mén)研究适时启动年(nián)内(nèi)第二批(pī)中央冻猪肉储备收储工(gōng)作，推动生猪(zhū)价格(gé)尽(jǐn)快回归合理区间。

　　在国家发(fā)改委发声后，生猪期货(huò)市场预(yù)期走(zǒu)强，应声(shēng)上涨。截至5月5日下(xià)午收(shōu)盘，生(shēng)猪期货主力合(hé)约2307报(bào)收(shōu)16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进(jìn)入4月后来看(kàn)，生猪现(xiàn)货市场整体延续振(zhèn)荡下跌走势，价格无太大(dà)起色。徽商(shāng)期(qī)货生猪分析(xī)师尉秀接(jiē)受(shòu)期货日(rì)报记者采访时表(biǎo)示(shì)，4月来生猪现货价格呈先(xiān)跌后(hòu)涨再(zài)跌的(de)振荡走势。

　　“具体来看，4月初(chū)至中旬(xún)，因需求缺乏明显利好(hǎo)，叠加散(sàn)户逢高出栏心态增强，利空生(shēng)猪价格(gé)，猪(zhū)价振荡回落并在4月17日逼近春(chūn)节后低点（1月31日(rì)13.95元(yuán)/公斤）；随后(hòu)进入4月中下(xià)旬后，在(zài)相对较低的猪价(jià)下，市场心态开始(shǐ)转变，养殖端低价惜售情绪(xù)强(qiáng)、二育询盘增(zēng)加，支撑价格止跌反弹，同时冻品猪肉价格(gé)的相(xiāng)对优势也刺激贸易商从进口肉(ròu)采购转向对国内(nèi)冻(dòng正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？)品猪肉(ròu)采购，支(zhī)撑屠宰企(qǐ)业分割(gē)入库意(yì)愿加大，再叠加月底逢五一(yī)假(jiǎ)期备货，猪肉终端需求有所好转，猪价(jià)升至4月25日的15.12元/公斤；而此后，较(jiào)高(gāo)的成本导致(zhì)生猪(zhū)二育入场转为(wèi)谨慎，屠企分割比(bǐ)例(lì)也有开收敛(liǎn)，叠(dié)加月末部分集团企业有提前出栏迹(jì)象，在缝节(jié)必(bì)跌的(de)‘魔咒’下，月末价格(gé)再次回落，截至4月28日猪(zhū)价跌(diē)至14.54元/公斤。”尉秀说(shuō)。

　　而五一(yī)小长假期间，虽有节假日提振(zhèn)，但(dàn)生猪(zhū)现货价格(gé)平(píng)均也仅(jǐn)有0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱态势。申(shēn)银万国期货农产品高(gāo)级分析师徐(xú)盛告(gào)诉记者(zhě)，目前生猪(zhū)处于需求(qiú)淡季，同时五一节(jié)前(qián)各养(yǎng)殖(zhí)类上市公(gōng)司(sī)公布一季报显示其经营数据(jù)纷(fēn)纷亏(kuī)损，若猪(zhū)价长期维持(chí)低迷，养殖企业超预期(qī)去产能将(jiāng)对行业的发(fā)展不利，容(róng)易导(dǎo)致猪价的大起大落。在这个节点(diǎn)，国家发(fā)改委宣布收储，可以看出国家对生猪(zhū)养殖行业(yè)健康发展的重视与呵(hē)护，有助于提(tí)振市场信心。

　　“在猪肉收储信号释放下，本(běn)周五生猪期货盘(pán)面随即作出反应走(zǒu)多。从(cóng)收(shōu)储本身看，不会带来实质性生猪需求的增长(zhǎng)。不过，倘若(ruò)收(shōu)储调控长(zhǎng)期密集(jí)执(zhí)行，叠加(jiā)二育(yù)等利多因素共振，或会给(gěi)市场带来比较明(míng)显的(de)利(lì)多影响。”尉秀说。

　　生猪价(jià)格磨底何(hé)时结束(shù正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？)？

　　五(wǔ)一节(jié)假(jiǎ)日过后，尉秀(xiù)告(gào)诉记者(zhě)，因生(shēng)猪终端需求缺乏实质性利好，短(duǎn)期内猪价(jià)或延续低位区(qū)间振(zhèn)荡走势。

　　具体从(cóng)生猪需求端看，尉秀表示，参考2020年至2022年的(de)屠宰数据，每年5月宰量均有不同程度的(de)提升，但也非猪肉季(jì)节性(xìng)消(xiāo)费旺季。

　　从供给端看，据国家统计局最新(xīn)数(shù)据，截至今年一季度，全国生猪出栏1.99亿头，同比(bǐ)增长(zhǎng)1.7％，出(chū)栏量处于近五年(nián)同期高位水平；生(shēng)猪存栏4.31亿(yì)头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告(gào)诉(sù)记(jì)者，虽然今年(nián)一季度生猪存(cún)栏环比出(chū)现下(xià)跌，但同比(bǐ)依旧增长，并处于近9年同期相对高位。

　　此外(wài)从生猪产能变化来看(kàn)，尉秀表示(shì)，据(jù)农业部(bù)监测，2023开年以来(lái)，国内能繁(fán)母(mǔ)猪存栏已连(lián)续(xù)三个月下降，但下降幅度相当有限(xiàn)，累(lèi)计下降1.97％。其(qí)中3月全国能繁母猪存栏量为4305万头，环比下(xià)跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头的(de)正常产能调(diào)控目标（约为105.00％）。此外据第三(sān)方机构数据，国内能繁母猪存栏自2022年11月开始(shǐ)下滑，已经连(lián)续5个月下(xià)滑(huá)，累计下(xià)降幅度(dù)为5.33％。其中，3月环比(bǐ)下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从(cóng)不(bù)同口径的(de)统计(jì)数据可以看出，生猪(zhū)产能有继续(xù)回调(diào)走势，但截(jié)至3月降幅均有限。综合来看(kàn)，当下产能(néng)基础依旧稳(wěn)固，生猪供应充盈，并没有出现能够(gòu)驱动周期上行趋势的力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴随着(zhe)猪价再次阶段性走低(dī)，二育补栏(lán)或会再次进场，带动猪价走(zǒu)高；但今年二次育肥进(jìn)出场节奏切换(huàn)加快，需关(guān)注进出(chū)场节奏对猪价的(de)带动。此外受冬(dōng)季猪(zhū)病等(děng)影响，今(jīn)年2-3月有比较明显的小体重猪急抛，出栏量的提前透支(zhī)将(jiāng)在6月前后显现，对(duì)期货LH2307盘面的利(lì)多影(yǐng)响或许(xǔ)在5月份有(yǒu)体(tǐ)现。总(zǒng)的来看，5月猪价价格重心(xīn)或高于(yú)4月(yuè)，建议继(jì)续(xù)重点关注二次育(yù)肥、冻品入库及收储带来(lái)的情绪(xù)面(miàn)影响。

　　方正中期(qī)饲料养殖板块研究(jiū)员宋(sòng)从志认为，短期来看(kàn)，当前生猪整体(tǐ)屠宰(zǎi)量仍维持高(gāo)位，并高于去年同期(qī)水(shuǐ)平，出(chū)栏体重虽(suī)有(yǒu)连续(xù)回落，但绝对体重仍在(zài)120kg以上，反映上(shàng)游大猪仍在(zài)释放之中，二(èr)育增加导(dǎo)致大猪(zhū)仍有阶段性(xìng)出栏压力。尤其去年6月(yuè)份以来能繁(fán)母(mǔ)猪环比(bǐ)增加(jiā)带来的生猪出栏在5月份可能(néng)继续保持惯(guàn)性增涨。但今(jīn)年二季度开始生猪(zhū)市场将逐(zhú)步过度(dù)至季节性旺季，因此生猪近端现(xiàn)货(huò)价格大概(gài)率已在慢慢接(jiē)近(jìn)底部(bù)。

　　中(zhōng)长期来看，尉秀表示(shì)，下半年是生猪需求的旺(wàng)季，叠加能繁母猪(zhū)的调减在(zài)下半年会有(yǒu)一定(dìng)程(chéng)度的(de)体现，价格(gé)重心(xīn)或高(gāo)于(yú)上半年(nián)，2023年全年猪价的高点有望在下半年(nián)形(xíng)成。

　　“我们认(rèn)为，上半年生猪供(gōng)应压力最大的时(shí)间点有望逐步(bù)过(guò)去，叠(dié)加经济(jì)复苏、非(fēi)瘟带来仔猪存栏的(de)损(sǔn)失以及猪肉(ròu)收储，消费端恢(huī)复后下方现货价(jià)格空间有限并有望反弹。但考虑到(dào)2022下半(bàn)年生猪养殖利(lì)润偏高，能繁母猪存(cún)栏恢(huī)复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪(zhū)价重心仍将低于2022年，交易节(jié)奏的把(bǎ)握将更(gèng)为关键。”徐盛建(jiàn)议，长期投(tóu)资者(zhě)可(kě)以在养猪成本一带逐步择机入场(chǎng)买入(rù)生(shēng)猪(zhū)2307合约，另(lìng)外等(děng)反弹后逢(féng)高空(kōng)2309合约。

　　宋从志(zhì)表示，当前生猪(zhū)期货2305合约期现已在逐步回归，2307及2309合约对2305旺季(jì)升水扩大，由于生猪期价(jià)目前整体估值不高，后续在收储(chǔ)加持下，期价存在继续(xù)往上修复的空间。建议(yì)投资者在交(jiāo)易上可从单边转为观望，边际上(shàng)警惕(tì)饲料(liào)养殖板块集体估值(zhí)下(xià)移(yí)带来的系统性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？