近日(rì)，有焦(jiāo)化企业发告知函称，因亏损(sǔn)严(yán)重，对于钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正(zhèng)式进入(rù)降价(jià)通道(dào)，5月(yuè)17日，河(hé)北部(bù)分(fēn)钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时(shí)起执(zhí)行，而后山(shān)东主流钢厂跟进(jìn)。截(jié)至目前，焦(jiāo)炭已(yǐ)有8轮降价落地，港(gǎng)口准一级湿(shī)熄焦(jiāo)平(píng)仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来(lái)，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产业等多因素(sù)共同作用的结果。首先，宏观层(céng)面(miàn)，3月上(shàng)旬(xún)美国(guó)硅谷银行暴雷(léi)，多(duō)数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在(zài)经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对今年的(de)定(dìng)性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系(xì)商(shāng)品交易需求利多的(de)信(xìn)心不足(zú)。其次(cì)，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产业(yè)利空(kōng)来(lái)自焦煤(méi)的进口(kǒu)，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次通(tōng)关，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的(de)进(jìn)口量也出(chū)现(xiàn)较大增(zēng)长。根据海(hǎi)关(guān)总署统计(jì)，今年3月(yuè)我(wǒ)国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是(shì)近10年来的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进(jìn)口焦煤(méi)的大量(liàng)释放削弱了(le)国内煤企的议价能力(lì)，焦(jiāo)炭成本支(zhī)撑坍塌，驱(qū)动焦(jiāo)炭期货下(xià)行。最后，4月以来，在(zài)铁水产量不断走高(gāo)的同(tóng)时，黑色终端需(xū)求表现一般，国(guó)家统计局公布的房屋新开(kāi)工、施工面积同比大幅回落，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈(kuì)担(dān)忧。综(zōng)上所述，焦(jiāo)炭(tàn)成本端(duān)、需(xū)求端均有明显利(lì)空驱(qū)动，叠加宏(hóng)观支撑(chēng)不(bù)足，多因素共振带动焦炭(tàn)期货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮(lún)下跌(diē)，并不是(shì)自身的供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产量(liàng)稳增和进口量大(dà)增(zēng)，供需关系逐(zhú)步向宽松转变，致使煤(méi)价自(zì)年(nián)初就开始呈偏弱走(zǒu)势(shì)运(yùn)行。其间，受内蒙(méng)古地区煤(méi)矿(kuàng)事(shì)故影响，煤价经历短暂(zàn)反(fǎn)弹(dàn)后开(kāi)始(shǐ)加(jiā)速回落(luò)。另外，下游钢材需求(qiú)表现不及预(yù)期，钢价承压回调致使钢厂(chǎng)利润(rùn)收(shōu)缩，遂通过调降(jiàng)焦价将(jiāng)需(xū)求(qiú)压力向(xiàng)原材料端传导(dǎo)。因此(cǐ)，在失去成本支(zhī)撑、下游施压的双重(zhòng)作用(yòng)下，焦价持(chí)续下跌(diē)。”中钢期货煤焦(jiā贵州海拔高度是多少o)研究(jiū)员冯艳成(chéng)说(shuō)。

　　记者(zhě)从受(shòu)访人士(shì)处获悉，本周焦煤价格率先出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时(shí)，近期焦炭期(qī)价的反(fǎn)弹给出升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利(lì)需求增加对现货市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企(qǐ)有(yǒu)提涨意愿(yuàn)，但(dàn)短期全面(miàn)提涨并成功落地的概率较小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产区(qū)山西省焦企平均吨焦盈利(lì)接(jiē)近140元，而下游钢材需求并未出(chū)现明显好转，钢(gāng)厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业(yè)开始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认为，提涨的是(shì)内蒙古某(mǒu)焦(jiāo)企，国内焦(jiāo)企生产成本和焦化利润(rùn)会因为地区、设备区(qū)别而存(cún)在(zài)很大(dà)差异(yì)。相对而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化企业的副产品较少，整体产线的经济(jì)性一般，对降(jiàng)价的承受能力(lì)偏(piān)低，也因此率(lǜ)先开始(shǐ)提涨，不过(guò)对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未(wèi)出(chū)现大幅亏损或需(xū)求(qiú)明显增加的情(qíng)况下(xià)，焦(jiāo)价(jià)提涨(zhǎng)难度较(jiào)大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏(zòu)放缓，个别(bié)地(dì)区钢厂计划复产，日均铁(tiě)水产(chǎn)量尚保持在(zài)偏(piān)高(gāo)水平，这(zhè)意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持(chí)续采取低原料库(kù)存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及(jí)焦企端焦炭(tàn)库(kù)存均处于往(wǎng)贵州海拔高度是多少年同期高(gāo)位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低水(shuǐ)平(píng)，煤焦近(jìn)期供应也有适(shì)当的减(jiǎn)量，以缓解自身高(gāo)库存的(de)压力(lì)。基(jī)于此(cǐ)种库(kù)存格局，煤焦的(de)议价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进口积(jī)极性较低，导致(zhì)焦(jiāo)煤供应短期内有收缩趋(qū)势，不过焦企(qǐ)也处于主动限产(chǎn)状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供减需增(zēng)，基本(běn)面边际改善，但(dàn)钢联(lián)公(gōng)布的铁水日产量依然维持接(jiē)近(jìn)240万(wàn)吨的水平(píng)，在终(zhōng)端需求表现一般的(de)背景下，焦炭(tàn)需(xū)求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平控要(yào)求(qiú)，今(jīn)年全年(nián)焦(jiāo)煤供需格(gé)局(jú)大概率仍将明显(xiǎn)宽(kuān)松(sōng)，且蒙煤(méi)实际(jì)生产成本较低，三季度蒙煤(méi)中(zhōng)长协重新(xīn)定价后，预(yù)计进口量会(huì)得到(dào)改(gǎi)善。因此，虽(suī)然焦煤现(xiàn)货价格因(yīn)蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期货市(shì)场(chǎng)氛(fēn)围(wéi)仍难言乐(lè)观，导致期货和现货(huò)短暂劈(pī)叉(chā)。

　　“从价格表现(xiàn)上看(kàn)，前期煤焦跌幅(fú)明显大(dà)于板(bǎn)块内其他品种(zhǒng)，估值相对偏低(dī)，这也(yě)使得继(jì)续杀(shā)估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而(ér)估值修复配合近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激(jī)煤焦(jiāo)价格出(chū)现(xiàn)反弹(dàn)，但(dàn)考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)目前钢材(cái)需(xū)求依然乏力，钢(gāng)厂(chǎng)复产将(jiāng)会(huì)再次加(jiā)重其供需压力，需求(qiú)负反(fǎn)馈仍将会向(xiàng)原(yuán)材料端(duān)传导，对煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期(qī)煤焦交易逻辑(jí)变化较快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将以(yǐ)底(dǐ)部(bù)区间振荡走势为主；中(zhōng)长期来(lái)看，煤(méi)焦供需趋(qū)于宽松(sōng)的预期(qī)未(wèi)变，在估值回升后(hòu)仍将(jiāng)是板块内(nèi)空(kōng)配(pèi)最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽(kuān)松，并(bìng)给焦(jiāo)炭带来成(chéng)本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化解(jiě)；三是海(hǎi)外衰退预期如何演(yǎn)绎。目前来(lái)看，焦煤供(gōng)应宽松(sōng)是大概率事件，且4月地产(chǎn)数据(jù)表现依(yī)然一般，负(fù)反馈以(yǐ)及粗钢(gāng)平控都是(shì)压低(dī)铁(tiě)水产量(liàng)的可(kě)能因(yīn)素，因此煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中长期来看也是(shì)易(yì)跌难涨。

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