财联(lián)社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎(yíng)来时隔(gé)8年的涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前(qián)，邮储银行(xíng)更是(shì)盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两(liǎng)份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投(tóu)资价值促(cù)进央企估值(zhí)回归”业务交流会暨(jì)国新央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金(jīn)融(róng)业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中(zhōng)促进金融业估值提升和高(gāo)质量(liàng)发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为(wèi)了(le)市(shì)场较长一段时(shí)期(qī)的热门(mén)词，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场对(duì)部分传统(tǒng)行业(yè)国央企的(de)严重低配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银(yín)行为(wèi)首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获(huò)批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放(fàng)大(dà)。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添(tiān)油(yóu)加醋。一则(zé)无(wú)头(tóu)无尾(wěi)的所谓指导意见，要(yào)求(qiú)“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在(zài)经济温和(hé)复苏预期之下，中特估(gū)银行(xíng)概念(niàn)获得(dé)资金的(de)青睐。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金(jīn)融板块(kuài)走强往往预示着行情的结束，这一次历史是(shì)否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多位受访人士(shì)指出，这种单(dān)一(yī)衡(héng)量逻(luó)辑(jí)可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比较高的板(bǎn)块(kuài)行(xíng)进，从去年底开始(shǐ)监管开(kāi)始提出中(zhōng)特(tè)估后有比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持(chí)续为投(tóu)资者(zhě)带来除(chú)稳(wěn)定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日(rì)，银(yín)行满屏(píng)大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安(ān)银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银(yín)行大涨超过(guò)6％，42只银(yín)行股超过(guò)9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河(hé)领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过(guò)4％，从资(zī)金流(liú)动来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证(zhèng)银行(xíng)ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日收盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来(lái)的(de)最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市(shì)场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不(bù)强(qiáng)劲情(qíng)况下(xià)，原来看不起的(de)那(nà)些低增速的企业，现(xiàn)在反而(ér)显得(dé)难能可贵，因此被忽略(lüè)高分(fēn)红(hóng)、深度价值的(de)企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资(zī)一部基(jī)金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是(shì)其(qí)在(zài)估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配(pèi)、基本面预(yù)期(qī)极度悲(bēi)观等背景(jǐng)下，配(pèi)合当前经济弱复(fù)苏(sū)整体回(huí)报率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下(xià)的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日(rì)，银行临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的(de)最高。中国银行(xíng)龙(lóng)虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本面预(yù)期极度悲(bēi)观都是(shì)银行股上涨的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和(hé)招商(shāng)银(yín)行，其余银(yín)行均处于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在这一轮(lún)估值修(xiū)复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行目标(biāo)价估值最保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金对资(zī)产质量、让利(lì)实体经(jīng)济(jì)容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和(hé)高股(gǔ)息是银行股相对于其他(tā)主题(tí)板块更强的优势(shì)，据财(cái)通证券研(yán)报，国有(yǒu)大行(xíng)近(jìn)五年(nián)分红(hóng)率(lǜ)基本稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳定分红符(fú)合价值投资和长期投资需(xū)要。近年来国有大行股息率也(yě)呈逐(zhú)年(nián)提升趋势(shì)平均股息(xī)率从2019年的(de)4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓占比极低也(yě)为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股(gǔ)型(xíng)基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低(dī)，显著低于2010年以来(lái)均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息(xī)策略以(yǐ)其确(què)定(dìng)的(de)股息收入和较高的安全边际可以为投资者提供不(bù)错的收益(yì)。而基本面(miàn)稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于历(lì)史(shǐ)低位(wèi)的(de)银行板块是高股(gǔ)息策略的理想增配(pèi)板块。与此同时(shí)，银(yín)行(xíng)板块在一(yī)季度是业绩(jì)低点(diǎn)。随着大行(xíng)重定价的(de)压(yā)力过去以(yǐ)及二三季度农商行小微(wēi)投(tóu)放旺季的到(dào)来，资产端(duān)收益率将会(huì)逐(zhú临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2)步(bù)企稳(wěn)，后(hòu)续(xù)业(yè)绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量(liàng)化及(jí)衍生品投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出(chū)，与海(hǎi)外银行对比(bǐ)，在中特(tè)估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大(dà)行(xíng)为例，从PB角度(dù)而(ér)言，邮(yóu)储银行的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平(píng)是偏低的，本身就(jiù)有比较大的(de)修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望(wàng)使得这些问题得到改善，从而提高(gāo)银行的利润增(zēng)速(sù)，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板块的走(zǒu)强(qiáng)，有(yǒu)市(shì)场观点开始担忧市场行情(qíng)告一(yī)段落。对此，市场(chǎng)人士(shì)认为，站在中特估(gū)背(bèi)景下去看(kàn)金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单(dān)做出市场行情(qíng)结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当成(chéng)行情结(jié)束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市(shì)场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等(děng)。但从当(dāng)前的金融股走强来(lái)看，市场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行(xíng)板块近期(qī)大幅放量(liàng)，成(chéng)交量约(yuē)为600亿，作为大(dà)市(shì)值的(de)板块，这一(yī)成交量与甚至部分中小市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次(cì)，大金融板块本次表现也不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较为极端的交易结(jié)构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变(biàn)量影(yǐng)响较多(duō)、今年行情结构差异巨大(dà)，建议不(bù)要单一映(yìng)射分析。

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