在股市高点成立的主(zhǔ)动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即将开(kāi)放(fàng)的产品超3成跌破面值，破净(jìng)率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的整体破净率(lǜ)与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基(jī)金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。其中(zhōng)，高点成(chéng)立是基金破净的重要(yào)原因。同时，他们也建议基金公司要更加前(qián)瞻性布局(jú)产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利益和(hé)导向开展产品的布(bù)局和发行。

　　近三(sān)月(yuè)60只定(dìng)开权益(yì)基金(jīn)开(kāi)放

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金公司发(fā)布公告称，根据基(jī)金(jīn)法、基金(jīn)运作(zuò)管理办(bàn)法、基(jī)金合(hé)同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动权益一(yī)年定期开放(fàng)基金(jīn)最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放(fàng)期最(zuì)后(hòu)一个开放(fàng)日（即2023年5月22日(rì)）日终，基(jī)金出现触(chù)发基金合同终止的情(qíng)形，基(jī)金管理人将终止《基金合同》，并按照《基(jī)金合同(tóng)》约定履(lǚ)行基(jī)金财产清算程(chéng)序，无须召开基金份额(é)持有人(rén)大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合同生效后，若(ruò)登(dēng)记机(jī)构(gòu)完成(chéng)每个(gè)开(kāi)放期最(zuì)后一个开放日的申购、赎回或转换业(yè)务申请确认时，基金的(de)基(jī减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭)金份额持有人(rén)数量不满200人或(huò)者(zhě)基金资(zī)产净值低于五千万元(yuán)，基金管理人在(zài)履行相(xiāng)关监管报告和信息披露程序后终止(zhǐ)基金合同，无需召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该(gāi)只偏(piān)债混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将(jiāng)到期(qī)的主动权益类定(dìng)期开(kāi)放基(jī)金有60只（份额(é)合并计算）即将迎(yíng)来(lái)开放(fàng)日，目(mù)前破(pò)净产品（统(tǒng)计(jì)复权净(jìng)值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来看，主动权益(yì)类定开基金5-7月份破(pò)净(jìng)率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月震荡上(shàng)升态(tài)势。

　　上海证(zhèng)券基(jī)金评价研究中心高级(jí)分析师孙桂平(píng)对(duì)此表(biǎo)示(shì)，一(yī)般而言，随着基金开放日临近，为了应对基(jī)金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会有(yǒu)所降低。因此(cǐ)，在权益市场表现不好时，距离(lí)开(kāi)放日(rì)越远，整体上(shàng)破净率可能有增加趋势(shì)。当然，整(zhěng)体(tǐ)破(pò)净率情况也与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金投(tóu)资(zī)策略(lüè)，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数(shù)量(liàng)等(děng)众多因素(sù)有关。

　　一(yī)位(wèi)基金销售机构负责(zé)人也分析(xī)，今年(nián)8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基金大多成立于2020年下半年，高(gāo)点成(chéng)立是基金破净的重要原因(yīn)；另一(yī)方面，8、9月份到(dào)期的定开基金(jīn)数量明显少(shǎo)于5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可(kě)能也与基金(jīn)的发行节(jié)奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产(chǎn)品

　　市场高(gāo)点避免盲目(mù)规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定(dìng)期(qī)开放式基(jī)金(jīn)来(lái)看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度(dù)，高点(diǎn)成立(lì)可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对(duì)上述现象(xiàng)，孙桂平表(biǎo)示，从基金(jīn)发行(xíng)角(jiǎo)度而(ér)言，权益市场高(gāo)点时基(jī)金发行相对容(róng)易，而且规模(mó)也容(róng)易做大，基(jī)金(jīn)公司有动力去做；但(dàn)从投资者而(ér)言(yán)，高(gāo)点入(rù)市就容(róng)易出(chū)现一段时间内(nèi)基金业(yè)绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平(píng)认为，对基金公司而言，在市场(chǎng)高点时要(yào)保持(chí)冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲(máng)目追逐市(shì)场热点，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客(kè)户利益导向进(jìn)行(xíng)产品布(bù)局和发行。此举既可以保(bǎo)护投资(zī)者利益，也(yě)可以树立(lì)基金公(gōng)司良好口碑，有(yǒu)利(lì)于基金公(gōng)司(sī)长期管理规模提升。

　　上述(shù)基金(jīn)销售(shòu)机构负责人(rén)也表(biǎo)示(shì)，在市场(chǎng)高位(wèi)、情绪火热(rè)时发行基金(jīn)往往伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近(jìn)两(liǎng)年权(quán)益市场(chǎng)的(de)整体(tǐ)波动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资(zī)范围(wéi)的(de)基金收益(yì)率差距(jù)较大(dà)。另(lìng)一(yī)方面，市场情绪火热时(shí)容(róng)易出现爆款(kuǎn)基(jī)金，较大(dà)规模给基金(jīn)经理带来的灵(líng)活(huó)性限制很可能会(huì)影(yǐng)响产(chǎn)品(pǐn)未(wèi)来的超额收益。同时，优(yōu)质资(zī)产的(de)资(zī)金(jīn)容量通常有限，且(qiě)短期快速上涨很可能估值虚高(gāo)。过(guò)高的管理规模(mó)要求基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更(gèng)多(duō)投(tóu)资机会，调整投资分布(bù)，也可(kě)能会(huì)增加错判的(de)风险，对获取超额收益(yì)影响很大(dà)。

　　同(tóng)时，该基金销售(shòu)部门机构负责人也建议(yì)基金(jīn)公司前瞻(zhān)性布局(jú)产(chǎn)品(pǐn)，并将规(guī)模控制(zhì)在基金经理能力范围内(nèi)，高点成立(lì)的产品，如果通过均衡和(hé)多元(yuán)化(huà)的布(bù)局，避免单押一(yī)个赛道，并通过(guò)抓取阶段性(xìng)投资机(jī)会、控(kòng)制回撤等方法，也能(néng)在(zài)中长期(qī)斩(zhǎn)获(huò)一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期(qī)开放式权益(yì)类(lèi)基金(jīn)表现不及预期，近一年新成(chéng)立的定开(kāi)权益类基金仅有7只，同比减少2减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭4只；平(píng)均发行规(guī)模(mó)2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基(jī)金的(de)发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不(bù)及预期时，投资者的(de)心态(tài)会受到一定程度的影响，甚至可能打击投资(zī)者的投(tóu)资(zī)信心。如(rú)果(guǒ)破(pò)净(jìng)率(lǜ)持续上升的话，投资者对于后续(xù)新发基金的(de)购买(mǎi)意愿可(kě)能会(huì)下降。” 上(shàng)述基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也(yě)认为，定开基金在基金经理更(gèng)好(hǎo)施展投资决策，有效阻止投资者频(pín)繁交(jiāo)易(yì)等(děng)方面具有明显(xiǎn)优势，有利于为投资者创(chuàng)造更(gèng)好收益。但(dàn)是定(dìng)开基金也受市场(chǎng)波动(dòng)影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定(dìng)开(kāi)基金发行时，一是要避免高(gāo)位发行(xíng)，二是(shì)要做好投资者教育。”孙桂平称。

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