如果要论二(èr)季度迄今，全(quán)球股(gǔ)票市场(chǎng)中最为靓丽(lì)的一道(dào)“风景线”，那么(me)显然非(fēi)日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来(lái)的新高，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东(dōng)证指数(shù)已经率(lǜ)先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来(lái)的最高(gāo)收盘(pán)点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年(nián)以来的强(qiáng)势(shì)：东证指数(shù)年内已(yǐ)累计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本周三，追踪日本(běn)股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩短到二季度迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅(fú)更是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思的(de)投资者而言，近(jìn)来提到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都是“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特在上月(yuè)对日本(běn)市(shì)场表现出的强烈投资(zī)意(yì)愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位(wèi)，令越来越多(duō)的业内人(rén)士(shì)开始注意到这(zhè)一(yī)全球第(dì)三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背(bèi)后(hòu)的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是获得了(le)“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出现让日股变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所看到的（机会(huì)）其实(shí)也正是其他(tā)人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连(lián)续第六周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国(guó)投资者大举涌入(rù)了(le)日股股票(piào)和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在(zài)截(jié)至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安(ān)倍(bèi)经济学”时(shí)代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统(tǒng)不(bù)稳(wěn)定(dìng)和(hé)信(xìn)用紧缩(suō)风险的笼罩下(xià)，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低(dī)迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美(měi)元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特(tè)对日本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资(zī)者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表示，近来已受到了越来越多平(píng)时不(bù)太(tài)关注日本市场的(de)海外(wài)投资者的咨询。不少(shǎo)海外(wài)投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超过美(měi)股(gǔ)后，开始(shǐ)调(diào)查其中的(de)原因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一(yī)步促使(shǐ)股市上涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个(gè)值得(dé)留(liú)意的(de)现象(xiàng)是，在(zài)巴菲特(tè)上月公开(kāi)表态(tài)力挺日股后，包括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街(jiē)资(zī)本也已(yǐ)相继造访日本。这些海外资(zī)金有意复(fù)制巴菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融资押(yā)注高股(gǔ)息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社上(shàng)的加大投资(zī)，也(yě)存在着在国际市场(chǎng)上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率(lǜ)是在波动性远低于美国科技(jì)股的情况下(xià)实现的。这意味(wèi)着日本股市对美(měi)国投资者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的(de)担忧(yōu)可能也刺激了一(yī)些“末(mò)日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作(zuò)为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银(yín)行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告(gào)中也表示，“外资的(de)回归是日本股市复(fù)苏(sū)的(de)重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继续对日本股(gǔ)票(piào)维持超配(pèi)，并偏(piān)向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资者今(jīn)年对日本产生兴趣(qù)之(zhī)前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令人失望的低回报。那么这(zhè)一次，即便有(yǒu)着避险和多(duō)元(yuán)化(huà)分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市(shì)场？日(rì)本市场(chǎng)的吸引力就(jiù)一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提(tí)日本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本(běn)轮上涨(zhǎng)的(de)主(zhǔ)要(yào)原因还源于治(zhì)理标(biāo)准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治(zhì)理改革(gé)已(yǐ)开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本企业的(de)派息已大(dà)幅(fú)增(zēng)加，在截至今年3月(yuè)的(de)财年中，日(rì)本企业(yè)宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公(gōng)司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低(dī)于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例(lì)仅为7％。单(dān)从市(shì)净率等估(gū)值(zhí)指标来(lái)看，这就为日本股市提供了更坚实(shí)的底部和更高的(de)上限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况，还(hái)请求上市(shì)企业(yè)在意识(shí)到(dào)资本成本的前(qián)提下推进经(jīng)营(yíng)并公(gōng)布(bù)改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力(lì)争“早日实现市(shì)净(jìng)率超过(guò)1倍”的(de)中期(qī)经营计划和股票(piào)回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社(shè)4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日(rì)元的股票(piào)回购(gòu)和积(jī)极压缩(suō)政策性(xìng)持股(gǔ)的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商(shāng)事在内的日(rì)本龙头企业在近(jìn)期公(gōng)布财报(bào)时，也均宣布了(le)新的(de)股(gǔ)票回购计划。不少分(fēn)析(xī)师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规模(mó)将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起(qǐ)许多海外(wài)投资者的共鸣，他们(men)开始看到(dào)这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下(xià)，许(xǔ)多公(gōng)司正在回购(gòu)股份，厘清经常令人(rén)困(kùn)惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之(zhī)前与股东进(jìn)行更密切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面发生的(de)事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单(dān)一原因(yīn)。他们对提高股本回(huí)报率(lǜ)有着坚定的(de)态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目前依然宽松的货币政策(cè)和日本相(xiāng)对稳健的经济基本(běn)面(miàn)，显然也对日股的(de)表现构成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月(yuè)已走马(mǎ)上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨(péng)胀(zhàng)率超过了(le)央行2％的目标，但植(zhí)田(tián)和男(nán)依然强调，“还(hái)不能放心地(dì)说通(tōng)胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美(měi)央行今年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之间(jiān)作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央(yāng)行眼下依然处于能让海外投(tóu)资(zī)者(zhě)放心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思本宏观(guān)经济的(de)表现目前也(yě)相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日(rì)公布的数据(jù)显示(shì)，今年前(qián)三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游局表示(shì)，受(shòu)益(yì)于(yú)中国放(fàng)宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出(chū)，考虑到(dào)入境旅游业复(fù)苏(sū)、强(qiáng)劲资本(běn)支出计划和(hé)日本(běn)央行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第(dì)三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济(jì)合作与(yǔ)发(fā)展组织的经济前景指数来看，日本(běn)目(mù)前是七(qī)国集团(tuán)中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似(shì)乎(hū)相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内需(xū)为(wèi)导向(xiàng)的企(qǐ)业(yè)正(zhèng)受益于入境(jìng)游增长的(de)前景(jǐng)，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或(huò)将延续下去(qù)，因盈利(lì)增长、股票回(huí)购和估(gū)值仍处于低(dī)位(wèi)吸引了(le)买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均提(tí)振(zhèn)了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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