用(yòng)友网络（600588）的3.0-II转型，即(jí)云服务转型第二(èr)阶段进展明显不佳。

　　2023年一季度，用友(yǒu)网络净亏损3.97亿元，创公(gōng)司2001年5月上市以来(lái)单季最大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连续第三(sān)年净利下滑。与此对应(yīng)的是(shì)，2020年(nián)以来公(gōng)司股价(jià)持续(xù)大跌(diē)。

　　这与用(yòng)友(yǒu)网络3.0-I转型阶段营(yíng)收(shōu)、净(jìng)利同步(bù)大增、股价大涨(zhǎng)的同向共振，大相迥异。

　　目前，用友网络股(gǔ)价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单(dān)季(jì)最大亏损

　　净利连续三年下滑

　　用友(yǒu)网络4月28日晚间发布2023年(nián)第一季度报告，一季度实现营(yíng)业收入14.75亿(yì)元(yuán)，同比增长15.3％；归属于上市(shì)公司股东的净亏(kuī)损3.97亿元，创该公司2001年(nián)5月上市以来(lái)单季最大(dà)亏损。

　　此前，用(yòng)友(yǒu)网络发布的年报显示，2022年公司营收(shōu)92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿(yì)元，同比下降69％。这是在2019年(nián)创下净利11.8亿(yì)元(yuán)的历史最高点之后(hòu)，用友网络连(lián)续第三年净利(lì)下滑。

　　从股价来看(kàn)，在2020年7月(yuè)创下历(lì)史新高之(zhī)后，用(yòng)友网络股(gǔ)价就总体(tǐ)上呈下降(jiàng)趋势。

　　2022年定(dìng)增53亿

　　葛卫(wèi)东(dōng)等投资(zī)者被套(tào)

　　在(zài)2022年股价大跌前，用友网络在股价相(xiāng)对(duì)高点进行了定增融(róng)资(zī)。此次(cì)定增(zēng)吸引了(le)不少机构参与，包括(kuò)高毅、葛卫(wèi)东等知名(míng)机构和投资者(zhě)。

　　2022年(nián)1月，用(yòng)友网(wǎng)络披露定增结果，增发数量约1.7亿股(gǔ)，每股(gǔ)价格(gé)为31.95元，定(dìng)增募资(zī)约(yuē)53亿(yì)元。当时，在定(dìng)增市场颇(pǒ)为活跃的私(sī)募大佬(lǎo)葛卫东，也参与了(le)定(dìng)增(zēng)，投入资金约(yuē)2亿(yì)元。

　　但在定(dìng)增结束之后，用友网络发布的2021年业(yè)绩(jì)明显不及市场预(yù)期，2021年净利润为7.078亿(yì)元(yuán)，同比下(xià)28.18％。

　　此后，用友网络的2022年(nián)各(gè)季(jì)度业绩更(gèng)是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元(yuán)，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元(yuán)，同比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同(tóng)比下(xià)降525％。

　　在(zài)此背景下，用友网络的股价从(cóng)2022年2月37元的高点(diǎn)，最低(dī)跌至2022年(nián)9月的16.28元，跌幅近六成。而(ér)葛卫东的总持股(gǔ)数(shù)，也从(cóng)2022年一季度(dù)的7626万(wàn)股，到2讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意022年三季度末退出前(qián)十大股东(dōng)，在此期间，其减(jiǎn)持(chí)数量至少有4100万(wàn)股。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年(nián)以来，用(yòng)友网络股价大跌。

　　云服务(wù)转型第二阶段道阻且长

　　在用友网络的发(fā)展历史上(shàng)，其1.0阶段是(shì)通过(gu讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意ò)财务软件服务企业(yè)的会计(jì)电算化(huà)，2.0阶(jiē)段是通(tōng)过ERP软件服(fú)务企(qǐ)业的信息化，现(xiàn)在(zài)的3.0阶段是服务企业的数智化。

　　具体(tǐ)来说，从2016年起，用(yòng)友的(de)3.0-I战略是(shì)转型云(yún)服(fú)务业务(wù)，引(yǐn)领中国企业级服务市场。在(zài)此基础上(shàng)，公司2020年进入新的(de)战略发展阶段（3.0-II），战略目标是(shì)构建和运营全球领(lǐng)先的企(qǐ)业(yè)云服务平台。

　　2015年，用友网(wǎng)络正式发布了(le)完(wán)全(quán)基于互联网架构的(de)企业互(hù)联网开发平台(tái)。2017年以来(lái)，其云平台(tái)、财务云、人力云等云产品得到逐步(bù)发展，各领域云上(shàng)线运营、逐(zhú)步融(róng)合。

　　从2017年开始，用友BIP经(jīng)历了第一个阶段的”用(yòng)友云”面(miàn)世、云平台及领(lǐng)域服务(wù)快速发展(zhǎn)，第二个阶段(duàn)的统一底座和服务融合。2022年8月，经过(guò)6年的规模研发和持(chí)续迭代，用(yòng)友的BIP 3正式发布，用(yòng)友云进入新的(de)发展阶(jiē)段。

　　从公司业务占比来看，用(yòng)友网络(luò)云服(fú)务转(zhuǎn)型取得了较大成功。

　　2022年，其云服(fú)务业务实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总(zǒng)营收(shōu)的比重为68.6％，较2021年(nián)提(tí)升(shēng)9个百分点，已成为公司(sī)主(zhǔ)要收(shōu)入来源并(bìng)继续扩大收入占比(bǐ)。

　　但(dàn)从高端市场份额(é)来看，用(yòng)友(yǒu)却(què)还是没有多大突(tū)破。《2021年中国工业软(ruǎn)件发展白皮(pí)书》显(xiǎn)示(shì)，国产ERP软件整体(tǐ)市占率超过70％，其(qí)中用友市占率达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件(jiàn)占有率仅有25％，国外巨头SAP和(hé)Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月(yuè)20日，在市场曝出华为(wèi)将在4月启用(yòng)自己研发的MetaERP软件之后，用友网络股价直(zhí)接跌停(tíng)。尽管华为(wèi)目(mù)前仅为自用，并不一定会面向外部(bù)市场(chǎng)提供高端ERP软件，但(dàn)股(gǔ)价的跌停，反应出(chū)市场对用友在高(gāo)端ERP软件(jiàn)市场竞争力(lì)信心的严重不足(zú)，也反应了其在(zài)高端(duān)市场的进(jìn)展不佳。

　　具体到财务(wù)和股价上，在用友网络3.0转型第一阶段(duàn)，即2016年-2019年，在其营收逐渐增(zēng)长的同时，净(jìng)利润也在同时逐年增(zēng)长，且增幅远高于营(yíng)收增(zēng)幅。对(duì)应(yīng)到股价(jià)上，在此期间，用友(yǒu)网(wǎng)络股价(jià)大(dà)涨约8倍。

　　但在用友网络3.0转型的第二(èr)阶段(duàn)，即2020年(nián)至今，其营收仅仅小幅增长，几乎可以说是踏步不前，净利(lì)润却大幅下(xià)跌，股价(jià)也(yě)因此(cǐ)大跌，公司市值严(yán)重缩水。

　　用友网(wǎng)络董(dǒng)事长王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值还是有很大的提升空间。但从目(mù)前的情况来看，用友3.0的第二(èr)阶段(duàn)，道(dào)阻且长。

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