金融界5月(yuè)15日消息 央(yāng)行今日(rì)进行1250亿(yì)元(yuán)1年期MLF操作，中标(biāo)利率为2.75％，与此(cǐ)前持平(píng)。本周(zhōu)有(yǒu)1000亿元(yuán)MLF到期(qī)。

　　消息面上(shàng)，上周五(wǔ)曾(céng)经有消(xiāo)息称本月MLF中标利率有(yǒu)可(kě)能下(xià)调，但是机构(gòu)分(fēn)析，央行行长易纲曾(céng)在3月公(gōng)开表示目前实际利率的水(shuǐ)平是比较合适，且(qiě)4月28日政治(zhì)局(jú)会议(yì)对一(yī)季度的经济(jì)复苏(sū)给(gěi)予充分肯定。

　　5月以来资金(jīn)面转(zhuǎn)松，DR007中枢回(huí)落至(zhì)1.8％左右(yòu)，机构杠杆率(lǜ)提升。5月是缴(jiǎo)税大月(yuè)，需要(yào)关注下周缴税(shuì)周对资金面可能(néng)造(zào)成(chéng)的扰动(dòng)。

　　此前(qián)媒体报道称，自(zì)5月(yuè)15日(rì)起银行(xíng)协(xié)定存(cún)款及通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限将下调，四(sì)大国(guó)有银行协定存款和(hé)通知存款自律上限下调幅(fú)度为(wèi)30BPS，其它金融机构降幅(fú)为50BPS。中信证券分(fēn)析，预(yù)计银行协定存(cún)款和通知(zhī)存款(kuǎn)利率上限的下调(diào)有(yǒu)助于(yú)缓解银行(xíng)净(jìng)息差偏窄(zhǎi)的问题。

　　国君宏观研(yán)究指出，近期部分(fēn)银(yín)行(xíng)调(diào)降存款利率，严格上不算降息，属于“利率市场(chǎng)化”的进一步深(shēn)化。本轮存款利率调降背后的(de)原因，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行(xíng)净息(xī)差收窄。因此，存(cún)款利率客观上(shàng)可减(jiǎn)轻银行负(fù)债成本，但是(shì)这并不足(zú)以(yǐ)触发(fā)超额储蓄大规(guī)模(mó)转为消朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积费及向金(jīn)融资产流入。

　　（1）近期部分银行调(diào)降(jiàng)存款利(lì)率，严格(gé)上不算降息(xī)，属(shǔ)于“利率市场化(huà)”的推(tuī)进。2023年4月以来，河南、广东等多地中小银行（地方(fāng)农商行为主(zhǔ)）发(fā)布(bù)公告下调人民币存款(kuǎn)挂牌利率，下调幅(fú)度(dù)在10-45bp不等。据(jù)《经济观(guān)察网》等(děng)权(quán)威媒体报道，5月15日(rì)起(qǐ)银行协(xié)定(dìng)存款及通知存款自律(lǜ)上限将下调，引发“降(jiàng)息(xī)潮”的热议。不过，作(zuò)为我国(guó)利(lì)率(lǜ)体系的“压舱石(shí)”，1年期存(cún)款基准(zhǔn)利(lì)率（整存整取）依然维持在(zài)1.5％不变，因(yīn)此(cǐ)本轮银(yín)行(xíng)存款利(lì)率调降严格意(yì)义上并(bìng)非真的降(jiàng)息(xī)。归根(gēn)结底(dǐ)，本轮存款利率调降也属于“利率市场化”的进一(yī)步深化(huà)。

　　（2）存款利率调降背后(hòu)，是储蓄偏高、资金空转增(zēng)叠加银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)。一、2023年初(chū)的人(rén)民币存款维持高位(wèi)，居民储蓄释放速度较慢。因(yīn)此(cǐ)，存(cún)款利率调(diào)降(jiàng)背景下，居民储蓄(xù)有望进一步(bù)流(liú)出，更多流向(xiàng)消费(fèi)、房贷、资本市(shì)场等。二、资金杠杆(gān)抬升、空转加剧(jù)。2023年3月降(jiàng)准以来，资金利率中枢回落，资金杠(gāng)杆明显抬升，资金空(kōng)转有所加(jiā)剧。存(cún)款利率调降一定(dìng)程度上可(kě)以(yǐ)疏通流动性淤积，支撑宽信(xìn)用进程。三、MLF等政策利率接连调降后，银行净息差大幅收窄，尤(yóu)其是城商行(xíng)、农商行，因(yīn)此压降(jiàng)存款成本、规范吸储行为也属(shǔ)于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利(lì)率调(diào)降客观上将减轻银行(xíng)负债朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积(zhài)成(chéng)本(běn)，但我们认为，这(zhè)并不足以触发(fā)超额储蓄大规模转为消费(fèi)及向(xiàng)金(jīn)融资产流入；回归基本面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，仍将利好高股息(xī)资产和(hé)长期国(guó)债。客观上，本轮银行下降(jiàng)存款(kuǎn)利率的(de)效果与2022年4月、9月的效果类(lèi)似，可以降低负债(zhài)端成本，保护银行净(jìng)息差。当前流动性淤积仍未缓解，4月“社融(róng)-M2”剪刀差倒挂仅仅(jǐn)小(xiǎo)幅(fú)收窄至-2.4％。本轮存款利率(lǜ)调降，理论上可以促使存款(kuǎn)搬家，促使超额储蓄流出，更多转化为(wèi)消费(fèi)。但(dàn)我(wǒ)们(men)觉(jué)得刺激(jī)难度较大，倾向于认为(wèi)消费(fèi)环(huán)比(bǐ)修复最(zuì)快的时(shí)候已(yǐ)经过去。再(zài)回归(guī)经济基(jī)本面来(lái)看，“弱复(fù)苏(sū)+低通(tōng)胀”组(zǔ)合的延续(xù)，意(yì)味着(zhe)长端利率仍有望继续下(xià)探，高股息资产仍将占优(yōu)。

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