5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基(jī)金、南方基金等多(duō)家头(tóu)部公(gōng)募基(jī)金(jīn)密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体(tǐ)指数QDII产品，布(bù)局全球(qiú)半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出(chū)现正(zhèng)增长(zhǎng)，最(zuì)高份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认为，资金对(duì)半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越(yuè)买，主要是(shì)基于(yú)对板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但随着(zhe)国产替代持(chí)续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍(réng)有较(jiào)多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季(jì)度的(de)持(chí)续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至(zhì)年内高(gāo)位(wèi)后便(biàn)开始不断下跌(diē)，4月(yuè)10日(rì)至5月(yuè)12日区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与(yǔ)半(bàn)导体生(shēng)产设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，尽管板(bǎn)块持(chí)续下跌(diē)，但(dàn)资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额(é)变化，截至5月12日，除汇(huì)添(tiān)富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额(é)出现(xiàn)下降外(wài)，其余产(chǎn)品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年(nián)内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业(yè)复(fù)苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国(guó)产替代进程(chéng)不及预期，国内半导体企业相比海外(wài)半导体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚(wǎn)，在技术(shù)和(hé)人才等方面存(cún)在差(chà)距，在国产替代(dài)过程中产品研发(fā)和客(kè)户导入(rù)进程可能不(bù)及预期；二是(shì)下(xià)游需求不及预期(qī)，在(zài)边缘政治和全球(qiú)经济疲软(ruǎn)背景下，全球(qiú)电子产品等终端需求可能(néng)不(bù)及预期，从而导(dǎo)致(zhì)对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导体行业正处(chù)于下(xià)行(xíng)筑底(dǐ)的(de)阶段(duàn)，但我们认为(wèi)有望于今年看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游(yóu)的景(jǐng)气度，有创新属(shǔ)性(xìng)和份额提升(shēng)属性的环节会(huì)率先回暖。一(yī)方面中国经济体(tǐ)重要的(de)构(gòu)成央国企对(duì)资产回报(bào)提(tí)出要(yào)求，民营企(qǐ)业的竞争力(lì)提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升(shēng)是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度数字经济有顺(shùn)周(zhōu)期(qī)属性(xìng)，经济复苏会(huì)加大企业数字化投(tóu)入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副(fù)总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源表示，首先(xiān)，回顾(gù)年(nián)初(chū)以(yǐ)来半(bàn)导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是(shì)2022年板块(kuài)调整幅度较大(dà)，行业估值处于底部位置；另一方(fāng)面市场预期基本面(miàn)即(jí)将见底，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初到4月初(chū)半导体指(zhǐ)数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股(gǔ)的股价其(qí)实(shí)是过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导体(tǐ)一(yī)季报(bào)披露，整体(tǐ)呈现强预期(qī)、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的(de)降温，综合(hé)因素(sù)引起(qǐ)行业近期(qī)的持续回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投(tóu)资(zī)价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从资金(jīn)对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资(zī)者(zhě)对板块价值(zhí)的(de)肯定，多位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能给半导体带来了新的需(xū)求增量，从周期视(shì)角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一方面需(xū)求会重新复苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国半导体(tǐ)企业有(yǒu)国产替代(dài)的中期逻(luó)辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线索较多(duō)，始(shǐ)终有(yǒu)估值合理(lǐ)甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前(qián)该板块很多优质的公司(sī)处于历史估(gū)值分位低位区间，随(suí)着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会(huì)有形成很好的投资机会。他进一(yī)步(bù)表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次(cì)都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工(gōng)智能从感知智能走(zǒu)向认知智能(néng)后，将对人(rén)类(lèi)生产(chǎn)力的提升产生巨(jù)大的影响(xiǎng)，也会(huì)开启(qǐ)新一轮(lún)的工业革命，它是信息革(gé)命经历了个(gè)人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网革命后在(zài)万(wàn)物智联层面的(de)延(yán)伸，将(jiāng)会在经(jīng)济、社会、政治(zhì)、军事等方面(miàn)全面影响人类社会。当(dāng)前仍处(chù)于新一轮(lún)产业革命爆(bào)发的早(zǎo)期(qī)的阶段，在人(rén)工(gōng)智能带来的技术(shù)变革浪潮下，人工智能(néng)对云管端(duān)各方(fāng)面都产生了影响，云(yún)侧(cè)变(biàn)化最为显(xiǎn)著，很多环(huán)节发(fā)生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应用(yòng)的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投(tóu)资机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期(qī)关注该板块投资机会(huì)，他认(rèn)为可以(yǐ)重点(diǎn)配置(zhì)的主线包(bāo)括(kuò)以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后的复(fù)苏(sū)线、以及以半导体(tǐ)设备材料(liào)国(guó)产(chǎn)化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧影也表(bi苹果xr重量为多少gǎo)示，2023年(nián)全面(miàn)看好整个半导(dǎo)体板块，其(qí)中，从半(bàn)导体国产化为主的(de)设(shè)备材料(liào)EDA板块(kuài)，到(dào)下游需(xū)求为主的芯片设(shè)计(jì)都会在今年都(dōu)有(yǒu)非常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美(měi)国对(duì)中国(guó)的(de)极限制裁将加速(sù)中(zhōng)国芯片的(de)国产替代，党的二十大对于科技安全(quán)的(de)强调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次(cì)，芯片设(shè)计板块经过近一年(nián)的(de)充分调整，股价已(yǐ)经充分(fēn)反映悲观预(yù)期。最(zuì)后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整(zhěng)个芯片设(shè)计板块有望(wàng)正式(shì)迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我们将持(chí)续跟(gēn)踪和(hé)调研半导体行业库存、动(dòng)销(xiāo)数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导(dǎo)体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金(jīn)刘源表示(shì)，展望(wàng)未来(lái)，AI的(de)基(jī)础模(mó)型训练需要(yào)大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体行业持续(xù)增长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进(jìn)，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以(yǐ)关(guān)注的方向。存(cún)储作为半导体中最大的周期品种，也可(kě)能在年内迎(yíng)来边际(jì)变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景(jǐng)气(qì)度修复速度(dù)和估值的匹配(pèi)程度，尽管(guǎn)基本面改善(shàn)的(de)趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波(bō)动较(jiào)大(dà)，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会苹果xr重量为多少g通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

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