财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘(liú)越）啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)具(jù)备明显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业(yè)的“兵家(jiā)必(bì)争之(zhī)地”，而年内火爆的淄博烧烤一定(dìng)程度上助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得(dé)投资者期待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也(yě)分(fēn)别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破百亿(yì)元。但包(bāo)括百(bǎi)威亚(yà)太、兰州(zhōu)黄河和西藏发(fā)展在内的(de)外资系(xì)啤酒(jiǔ)公司基本面仍然(rán)堪忧，业(yè)绩下滑或(huò)亏损，本土与外资(zī)两大阵营的分(fēn)化明显。

　　去年(nián)消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民(mín)生(shēng)证券王言(yán)海(hǎi)5月8日发布的(de)研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营(yíng)收稳增、归母净利润(rùn)高(gāo)增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去(qù)，下游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润相(xiāng)比去年同期明显提(tí)速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势区域(yù)持续扭亏、释(shì)放利润的一(yī)年。

　　外资啤(pí)酒在(zài)中国市场(chǎng)颓势明显(xiǎn) 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格局(jú)或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股价累(lèi)计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿(yì)港元，后者(zhě)总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江(jiāng)啤酒股价同(tóng)期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自(zì)2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌超三成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年代中(zhōng)国(guó)实施“啤(pí)酒专(zhuān)项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕京、上海的力波(bō)、福建的(de)惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰(lán)州(zhōu)的(de)黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段(duàn)后(hòu)，2016年，中国啤酒市(shì)场五(wǔ)强争霸(bà)，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布(bù)的研报罗列五大巨头的具(jù)体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英(yīng)博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等水平，市场(chǎng)集中度仍有(yǒu)提(tí)升空间，待CR1市(shì)占率提(tí)升后头部(bù)企业将有望进一步(bù)提升(shēng)盈利水平。分析(xī)人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势(shì)不变(biàn)，经过一段(duàn)时(shí)间的(de)此消(xiāo)彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一(yī)超多强(qiáng)”：华润啤酒把(bǎ)青(qīng)岛啤酒和百(bǎi)威英博(bó)甩(shuǎi)开，燕(yàn)京啤(pí)酒追上来，形(xíng)成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是(shì)，这(zhè)几年，外资啤酒在中(zhōng)国(guó)市场颓势明显(xiǎn)，百威英(yīng)博销(xiāo)量下滑，一(yī)手扶(fú)持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利润增(zēng)长将低(dī)于去年的水平(píng)，研(yán)报指出(chū)重庆啤(pí)酒(jiǔ)为嘉士伯(bó)在华运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多个(gè)地(dì)区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价 占(zhàn)据(jù)高端(duān)如(rú)同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业的业(yè)绩增长，多亏了高端化。此前多年，高(gāo)端啤酒市场主(zhǔ)要由外资(zī)啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢牢(láo)掌(zhǎng)控。近年来，本土啤(pí)酒(jiǔ)开(kāi)始发力。以销量最大的随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么华润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销(xiāo)大江南北(běi)的(de)大绿棒子，现在(zài)已经很难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处于产(chǎn)业链(liàn)中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影(yǐng)响啤酒成本主要材料；下游终端议价(jià)能力较强，进入(rù)存量竞(jìng)争时代后，企业为向高端化(huà)转型已多次实施提价举措(cuò)。符(fú)蓉指出(chū)，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场景恢复将加速各啤(pí)酒龙头产品结构优化、加速高端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发(fā)生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企业参与(yǔ)数量高(gāo)增，提价区域由(yóu)部分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提(tí)价，中(zhōng)高(gāo)低档均(jūn)有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯(yá)出厂(chǎng)价(jià)提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的“一世(shì)传奇(qí)”，百威啤酒的“大师(shī)传奇”，都是(shì)为了继续(xù)突破(pò)价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档(dàng)高端齐发力 高端化势能(néng)锐不(bù)可挡

　　华(huá)鑫证(zhèng)券指(z随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么hǐ)出，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一(yī)世传奇”；超高(gāo)端产品(pǐn)方面，青岛啤(pí)酒布(bù)局丰富(fù)，产品(pǐn)价位最高，均价(jià)约29元(yuán)/瓶，最(zuì)高达72元/瓶(píng)。

　　西(xī)南证(zhèng)券朱(zhū)会振4月29日发(fā)布的研(yán)报指出，青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化(huà)势(shì)能锐不(bù)可当。产(chǎn)品端方面，公司(sī)在坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一(yī)步提升(shēng)中(zhōng)档崂山品牌(pái)占比，并借(jiè)助(zhù)桶啤、白啤等(děng)高端产品放量，带动整(zhěng)体产品结(jié)构(gòu)持续升级。随着23年现饮(yǐn)场景(jǐng)全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效(xiào)应，预计公司(sī)全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜(xǐ)力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要(yào)销量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式(shì)完成(chéng)交割。1863年创立于(yú)荷兰(lán)的喜(xǐ)力，旗下(xià)拥有(yǒu)上(shàng)百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜(bǎng)单。而收购方华润(rùn)啤酒(jiǔ)，满打满(mǎn)算(suàn)也才30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指出(chū)，华润啤酒(jiǔ)高(gāo)端及超高端产品仅(jǐn)占其收(shōu)入占比17%，而经济(jì)型（5元以下(xià)）产品收入占(zhàn)比(bǐ)达(dá)47%，表明目(mù)前市场更(gèng)加认可、熟悉(xī)其经济型产品如勇闯天涯等(děng)，但对(duì)其高端产品认(rèn)知(zhī)度或(huò)接受度相对偏低。公司提(tí)价空间较大(dà)，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势能(néng)持续(xù)开(kāi)拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤酒近几年(nián)风光(guāng)不在。不仅销(xiāo)售范(fàn)围收(shōu)缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆啤(pí)酒反(fǎn)超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收(shōu)入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增(zēng)速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕(yà随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么n)京啤酒突破增长瓶(píng)颈的(de)秘诀(jué)，是高端新(xīn)品(pǐn)燕京(jīng)U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区(qū)小酒馆这种(zhǒng)新零售(shòu)业态(tài)的(de)落地(dì)生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季(jì)度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势(shì)能持(chí)续开拓市场，推动整体销量(liàng)同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称(chēng)，改革红利释放正处起(qǐ)步(bù)阶段，旺季动销加速、成本优化之下(xià)，公司业绩(jì)弹(dàn)性(xìng)将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士(shì)指出，精酿啤酒目前属于蓝(lán)海市(shì)场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥有弯道超车机(jī)会；基于精(jīng)酿啤酒多元(yuán)风味发(fā)展(zhǎn)趋势，产品风味(wèi)及应用场(chǎng)景布局(jú)多元(yuán)化企业，将更加能够顺应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长(zhǎng)期(qī)可持续发展潜力(lì)，并有望(wàng)成为行业新引(yǐn)领(lǐng)者。

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