5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金(jīn)、富(fù)国基(jī)金、南(nán)方基(jī)金等多(duō)家头部公募基金密集(jí)申(shēn)报了(le)跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为(wèi)，资金对(duì)半(bàn)导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是(shì)基于对板块中长期投资(zī)价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度(dù)的持续回(huí)调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中证全指(zhǐ)半(bàn)导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现上(shàng)，半导体(tǐ)与半导体生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续(xù)下(xià)跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至(zhì偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法)5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均告负(fù)，平(píng)均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化(huà)，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导体(tǐ)行业复苏不及(jí)预(yù)期(qī)主要原因，一是国产替代进程不(bù)及预期(qī)，国内半导体企业相比海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂(chǎng)起步较晚，在技术(shù)和(hé)人才等方面存在差距，在国(guó)产替代(dài)过程(chéng)中产品研发和客户导入进程(chéng)可能不及预期；二(èr)是下游需求不及预期，在边(biān)缘(yuán)政治和全(quán)球(qiú)经济疲软背景下(xià)，全球电子(zi)产品(pǐn)等终端(duān)需求可(kě)能不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处于(yú)下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的(de)出(chū)现”田光远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮周(zhōu)期(qī)中，率先回暖的种类要看芯片下游的(de)景气度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的环(huán)节(jié)会率先回暖。一(yī)方面(miàn)中国经济体重要的构成央国企对(duì)资产回(huí)报提出要求，民营(yíng)企(qǐ)业(yè)的(de)竞争力提升也(yě)会更加依赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字化的长期关键(jiàn)驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字经(jīng)济(jì)有顺周期(qī)属性，经(jīng)济复苏(sū)会加大企业数(shù)字化投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源表(biǎo)示，首先，回顾(gù)年初以来半导体板块上(shàng)涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估值(zhí)处(chù)于底部位置(zhì)；另(lìng)一方面市(shì)场预期(qī)基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所以从年初到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数出现了一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股价其实是(shì)过(guò)度反应的，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季报披露，整体(tǐ)呈现强(qiáng)预期、弱现实的(de)表现，再(zài)加上AI主题的降温，综(zōng)合因(yīn)素引起行业近期的(de)持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导(dǎ偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法o)体板块年内表现(xiàn)震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者(zhě)对板块价值的肯(kěn)定，多(duō)位业内人(rén)士(shì)也表示，长期看(kàn)好半(bàn)导体板(bǎn)块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无(wú)需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实基金(jīn)田光(guāng)远表示(shì)，从基本(běn)面上，人(rén)工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一(yī)方面需求会重新复(fù)苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外(wài)，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动较(jiào)大(dà)，且子板块和细(xì)分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当(dāng)前(qián)该板块(kuài)很多优质(zhì)的(de)公(gōng)司处于历史估值分位(wèi)低(dī)位(wèi)区间，随着(zhe)需求(qiú)回暖或(huò)者(zhě)新(xīn)产品(pǐn)的突破，会有形成很好的投(tóu)资机会。他(tā)进一步表(biǎo)示，人类历史经历(lì)了三次(cì)工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新(xīn)，第(dì)三次(cì)是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智(zhì)能(néng)走向认知(zhī)智能后，将对人类生(shēng)产力的提升(shēng)产生巨大的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启(qǐ)新(xīn)一轮的工业(yè)革命，它(tā)是信息革(gé)命经历了个人电脑、互(hù)联网革命和移动(dòng)互联(lián)网革命后在万物智联(lián)层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影(yǐng)响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来(lái)的技(jì)术(shù)变革(gé)浪(làng)潮下，人工(gōng)智能对云(yún)管端(duān)各方(fāng)面都(dōu)产(chǎn)生(shēng)了影响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生了改(gǎi)变(biàn)，产生(shēng)了新(xīn)的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智(zhì)能应(yīng)用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产生(shēng)新的投资机会。因此我们(men)长(zhǎng)期看(kàn)好半导体的投资(zī)价值。”田光远建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期关注该板块(kuài)投资(zī)机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设(shè)备(bèi)材(cái)料国产化(huà)为(wèi)代(dài)表的制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基金科技(jì)组基(jī)金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个(gè)半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的(de)芯片设计都(dōu)会(huì)在今(jīn)年(nián)都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的极(jí)限制裁(cái)将加速中国芯片(piàn)的(de)国产替代，党的二(èr)十(shí)大对(duì)于科技安全(quán)的强调为芯片的国产替代提供了坚实的(de)理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充(chōng)分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计(jì)板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰(tài)基(jī)金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大(dà)量算力，硬件(jiàn)基(jī)础设(shè)施(shī)成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核(hé)心环节(jié)预(yù)期将会受益(yì)，后续有望(wàng)驱动半导体(tǐ)行业持续(xù)增长。此外，半导体设备公(gōng)司(sī)的一季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速(sù)推进，后续半导体设备、材料也是可(kě)以关注的方向。存储(chǔ)作为(wèi)半导体(tǐ)中最大的周期(qī)品种，也(yě)可能在年内迎来边际(jì)变化，需要持(chí)续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要(yào)关(guān)注景(jǐng)气度(dù)修复(fù)速度(dù)和估值的匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管基本面改善(shàn)的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过(guò)程中股价有可能波动较(jiào)大，要结(jié)合基本(běn)面变化综(zōng)合判(pàn)断配置(zhì)价值，我们也会(huì)通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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