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　　美联(lián)储布拉(lā)德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯(sī)联储行(xíng)长(zhǎng)布拉德表示，决策者可(kě)能不得(dé)不进(jìn)一步提高利率以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自(zì)己将观望一定时间，看看经济数(shù)据(jù)表现(xiàn)再(zài)决定6月(yuè)应(yīng)该采取何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政策遏(è)制了通胀的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需(xū)要看到“通胀实(shí)质性下(xià)降”才能确信没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉德(dé)还表示(shì)，他(tā)认为美联储仍然(rán)可以实现软着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的情况下帮(bāng)助通胀率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决(jué)策者中鹰(yīng)派(pài)官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今(jīn)年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地(dì)利率互换(huàn)市场互(hù)联(lián)互通合(hé)作(zuò)15日(rì)正(zhèng)式(shì)启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香(xiāng)港及其他国(guó)家(jiā)和地区的境外投资者(zhě)经(jīng)由香港与内地基础(chǔ)设施(shī)机(jī)构之(zhī)间在交易、清算、结算等方面互联互(hù)通的机制安排，参与内(nèi)地(dì)银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期(qī)可交易品种(zhǒng)为(wèi)利率互换产品，报(bào)价、交易及结算币种为(wèi)人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换(huàn)通”的境内投资者(zhě)需(xū)与外汇交易(yì)中心签署(shǔ)报价商协议(yì)，并为(wèi)上海清(qīng)算所利(lì)率互(hù)换(huàn)集中清算业务的清算会员或该类(lèi)会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”的境外(wài)投资者为符合(hé)人民银(yín)行要求(qiú)并完成(chéng)内(nèi)地银行间债券市场(chǎng)准入备案(àn)的境外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中(zhōng)心开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权(quán)限的境(jìng)外投资者需同时申请成为场外(wài)结(jié)算公(gōng)司的清算会(huì)员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期(qī)全(quán)市场(chǎng)每(měi)日交易(yì)净限额为(wèi)200亿元(yuán)人(rén)民币，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿元(yuán)人民(mín)币，后续可根据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大(dà)乌龙”。原本公(gōng)告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相(xiāng)关原因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上(shàng)交所发(fā)布关(guān)于嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌及相关交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰(tài)工业股(gǔ)份有(yǒu)限公司（以下简称(chēng)公司）在(zài)上交所(suǒ)网站发(fā)布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨(jì)摘牌的(de)公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个(gè)交易(yì)日为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续分别(bié)于(yú)4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交(jiāo)易所(suǒ)债(zhài)券交易规则》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成(chéng)交取(qǔ)消(xiāo)，交易无(wú)效，不进行清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受(shòu)影响，正常进行。领略的意思p>

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所(suǒ)深表歉意，并将(jiāng)妥善处置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏观利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市(shì)场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继续加(jiā)息预期以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围市场环(huán)境(jìng)整体(tǐ)偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预(yù)期加(jiā)息25个(gè)基点，这是本轮加息(xī)周期的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行周四决定(dìng)放慢加(jiā)息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析(xī)师巩力赫(hè)表(biǎo)示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面的改善推动的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端(duān)的利多(duō)预期。油(yóu)脂相(xiāng)关(guān)上(shàng)市企业一季度(dù)业绩大(dà)增，多(duō)因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆(bào)，交通运输部数据显示(shì)，假期前(qián)三天(tiān)日(rì)均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意味(wèi)着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补(bǔ)库(kù)需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮(yǐn)端将持续成为支(zhī)撑油脂需求的重要(yào)力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程度(dù)的(de)停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库速度(dù)放缓(huǎn)；而棕榈油方面(miàn)，产(chǎn)地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼(ní)棕榈油2月(yuè)库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨(dūn)，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼国(guó)内消费180万吨，分(fēn)项数(shù)据和1月几(jǐ)乎持平(píng)。机构预(yù)期马(mǎ)来西亚棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推(tuī)算(suàn)4月库存环(huán)比减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时(shí)，海(hǎi)外市场(chǎng)方面(miàn)，受到(dào)马来西亚(yà)棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货价格(gé)在本周累计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环(huán)比(bǐ)下降，且产(chǎn)量降幅(fú)不足，导(dǎo)致(zhì)市(shì)场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持(chí)续下跌(diē)后，利(lì)空落地效应以及机构对(duì)于(yú)4月(yuè)马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)预估超预期下降的乐(lè)观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存(cún)预估下(xià)降的原因来自于马(mǎ)来西亚国内消(xiāo)费(fèi)需求(qiú)的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身(shēn)基本面供应(yīng)增加(jiā)的利(lì)空因(yīn)素逐步弱化(huà)也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面(miàn)，谁将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公(gōng)布的一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至11个(gè)月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低(dī)水平，因(yīn)产量持(chí)平且马(mǎ)来西亚国内(nèi)使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析(xī)师和(hé)贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月(yuè)减少并触(chù)及2022年(nián)5月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷(shuā)新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮(liáng)油商务(wù)网监测数(shù)据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)都在(zài)下降，但(dàn)原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因领略的意思来自(zì)于产量(liàng)的季节性减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼国内(nèi)出口政(zhèng)策(cè)限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下(xià)降，主要是受到年(nián)初国内疫情防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费(fèi)的(de)增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也(yě)进一步(bù)刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存(cún)下降，但由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出(chū)口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全球主要(yào)的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存(cún)都不同程(chéng)度下降，但(dàn)都仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油产(chǎn)地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于(yú)去库周期，因(yīn)产量处于年内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及(jí)需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是去库的主要原(yuán)因。后期随着产量季(jì)节(jié)性增加，棕(zōng)榈油(yóu)重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去(qù)库更多(duō)是供需(xū)双重推动的结(jié)果(guǒ)。随(suí)着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压(yā)力下(xià)降(jiàng)，月均到港量(liàng)30万吨左右。更(gèng)为重要的是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进(jìn)口增加，也就是说进口利润打开，产地让利(lì)，这至少需要产地库存压力明(míng)显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产地的累库必(bì)将(jiāng)早于国(guó)内，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕(zōng)榈油上(shàng)涨缺乏可(kě)持续(xù)性。不过，从(cóng)更长的年(nián)度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步进(jìn)入(rù)中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺(nuò)气候的(de)发生(shēng)和持(chí)续情况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观层面(miàn)对于大宗商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍(réng)然(rán)起(qǐ)到主导作用。那(nà)么，对于(yú)油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联(lián)储加(jiā)息周期接(jiē)近尾(wěi)声(shēng)，欧(ōu)洲央行在周四也放(fàng)慢了激进紧(jǐn)缩的步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍(réng)将集中在(zài)美(měi)国(guó)银行(xíng)业的任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍(réng)需保持谨慎态度(dù)。对(duì)于油脂来说(shuō)，目前(qián)基本面仍(réng)然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种带(dài)来压力(lì)，另外国内(nèi)棕榈油整(zhěng)体库存(cún)偏高也使(shǐ)得油脂整体的(de)行(xíng)情(qíng)难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂的估(gū)值在偏低的油(yóu)粕比(bǐ)和(hé)当前年(nián)度南(nán)美大豆(dòu)的减产预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于(yú)偏低水平(píng)。在(zài)此(cǐ)情况下，油脂似(shì)乎(hū)难以表(biǎo)现出独立走势，单边行(xíng)情仍(réng)将比较多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来(lái)，由(yóu)于美(měi)联储加(jiā)息已(yǐ)经在市(shì)场预期当中，因此对(duì)大宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工业消费(fèi)占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和(hé)食(shí)用消费各占一半，但各国生物柴油政策(cè)比例(lì)一段时(shí)期内是固定的(de)，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴(chái)油产量(liàng)的(de)大幅(fú)波(bō)动(dòng)，加上油脂(zhī)食用作为(wèi)消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有限，因此油(yóu)脂(zhī)自(zì)身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起到主导(dǎo)作用。

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