5月以来(lái)，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金、南(nán)方基金等(děng)多家头部公募(mù)基金密集申报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来(lái)看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过资(zī)金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高(gāo)份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为(wèi)，资(zī)金对(duì)半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是基于对(duì)板(bǎn)块(kuài)中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开(kāi)始持续下(xià)跌。以中证全指半导体(tǐ)指数(shù)表(biǎo)现为例(lì)，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生产设备(bèi)板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的(de)是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下(xià)跌，但(dàn)资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其(qí)中，工银(yín)瑞姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF产(chǎn)品份额变化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品(pǐn)份额均有大(dà)幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列(liè)第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远分析(xī)，当前(qián)半导(dǎo)体行业复苏不(bù)及预(yù)期主要原因(yīn)，一是国产替代进程不(bù)及预期，国(guó)内半导体企(qǐ)业相比海(hǎi)外(wài)半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人(rén)才等方(fāng)面存在差距(jù)，在国产替代过(guò)程中(zhōng)产品(pǐn)研(yán)发(fā)和客户导入进程可能不及预期(qī)；二(èr)是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终(zhōng)端需求(qiú)可能不及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正(zhèng)处(chù)于(yú)下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望(wàng)于(yú)今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周期中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的(de)种类要看芯片下游的景气(qì)度，有创新(xīn)属性和份(fèn)额提升属性的环节会率(lǜ)先回(huí)暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的(de)构成(chéng)央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营(yíng)企业的(de)竞争力提升也会更加依赖数字化，成本(běn)效率提升(shēng)是数(shù)字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数(shù)字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾(gù)年初以来半导体板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调整幅(fú)度较大，行业(yè)估值处于底部位置；另一(yī)方面市场预(yù)期(qī)基(jī)本(běn)面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股价其实(shí)是过度反应的，所以(yǐ)随着(zhe)4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现实的表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合(hé)因(yīn)素引起行业近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买也能看出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位(wèi)业(yè)内人士(shì)也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前(qián)无(wú)需(xū)过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本面上(shàng)，人工智能给半导体带来(lái)了新的需求(qiú)增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季(jì)度虽然会(huì)有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一(yī)方面中国半(bàn)导体(tǐ)企业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)估值波动较大，且子(zi)板块(kuài)和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合(hé)理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板块很多优质的公司(sī)处于历史估(gū)值(zhí)分位低位(wèi)区(qū)间，随(suí)着需求回暖(nuǎn)或者新产品的(de)突破(pò)，会有形(xíng)成很好的投资(zī)机(jī)会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都(dōu)是以能源为对象进行(xíng)创新，第三次(cì)是信(xìn)息为对象进行创新(xīn)，当(dāng)前阶(jiē)段的人工智能从(cóng)感知(zhī)智(zhì)能走(zǒu)向认知智能(néng)后，将对人类生产力的提升产生巨(jù)大的影响，也(yě)会开(kāi)启新(xīn)一轮的工业革命，它是信息(xī)革命经历(lì)了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社(shè)会、政治、军事等(děng)方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前(qián)仍处(chù)于(yú)新一轮(lún)产业革命爆发(fā)的早期的阶(jiē)段(duàn)，在人(rén)工智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对(duì)云管端各方面都产生(shēng)了(le)影响，云侧(cè)变化最为显著，很多环(huán)节发(fā)生了改变(biàn)，产生(shēng)了(le)新的投(tóu)资方向，如算力芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也(yě)会产(chǎn)生新的(de)投资机会。因此我们长期看好半导体的(de)投资(zī)价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新(xīn)线(xiàn)、周期见底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备材(cái)料国产(chǎn)化(huà)为(wèi)代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧(huì)影也(yě)表示(shì)，2023年全面(miàn)看好整(zhěng)个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设备材(cái)料EDA板块，到下游(yóu)需求为(wèi)主(zhǔ)的芯(xīn)片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对(duì)中国的极限制裁(cái)将加速(sù)中国芯片的(de)国产(chǎn)替(tì)代(dài)，党的二十大对于科技(jì)安全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供(gōng)了坚实的(de)理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一(yī)年的充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片(piàn)设(shè)计板(bǎn)块有(yǒu)望正(zhèng)式迎来反转。姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛

　　“站在当前，我(wǒ)们(men)将持续跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动销(xiāo)数据和重点(diǎn)公司的边(biān)际变化(huà)，同时动态跟(gēn)踪电(diàn)子消费(fèi)品的复苏(sū)情况(kuàng)，预(yù)判半导(dǎo)体(tǐ)景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘(liú)源表示(shì)，展望(wàng)未来(lái)，AI的(de)基(jī)础模型训练需要(yào)大量算力，硬件基(jī)础设(shè)施(shī)成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心(xīn)环节预期将会受(shòu)益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续增长。此外(wài)，半导体设备公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导体(tǐ)设备(bèi)、材料也(yě)是可以关注的方向(xiàng)。存储作(zuò)为半导(dǎo)体(tǐ)中最大的周期(qī)品种，也可能在(zài)年(nián)内(nèi)迎来边际变化，需要(yào)持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景(jǐng)气度(dù)修复速度和估值(zhí)的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善的趋势比较(jiào)确定(dìng)，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面变(biàn)化(huà)综合判(pàn)断配置(zhì)价值，我(wǒ)们也会通过适(shì)当调(diào)仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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