尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最(zuì)大跌(diē)幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新(xīn)高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏在4月23日(rì)研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调(diào)整(zhěng)幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初(chū)以来(lái)的(de)涨(zhǎng)幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显音域划分从低到高，人声音域划分超(chāo)额收益，那(nà)么今(jīn)年(nián)演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考(kǎo)历史的调整(zhěng)时间和(hé)幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其(qí)中TMT大(dà)年(nián)通常分(fēn)为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行(xíng)情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛(shèng)夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间来看，每年四月份(fèn)到九、十月(yuè)份期间会有一(yī)波音域划分从低到高，人声音域划分主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认(rèn)为(wèi)，在(zài)学习效(xiào)应的推(tuī)动下，盛夏攻(gōng)势开始的(de)时间(jiān)越来(lái)越早。对(duì)此，有业内人士(shì)预计，基本在(zài)一(yī)季报披露结束后，假(jiǎ)设按此速(sù)度再调整一段时(shí)间，估计(jì)在5月基本(běn)见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调整，逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略，因为往往后续盛(shèng)夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转电子(zi)（从应用到硬件） 关(guān)注短期维度(dù)业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期(qī)结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等(děng)大产业趋势以及(jí)政府支持力度进一步(bù)加大、资本开支增加、订单增加和产品(pǐn)销(xiāo)量业绩(jì)的改善逐渐被市(shì)场(chǎng)所确(què)定，则(zé)TMT将(jiāng)会重回上(shàng)行趋(qū)势，进入(rù)盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁(zào)动是计算机占优，招商证券(quàn)张夏(xià)认为按(àn)照历史经验(yàn)，要(yào)么计算机转电子(zi)（从应(yīng)用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国(guó)海策略(lüè)4月9日研报(bào)认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到来(lái)，市场表现将(jiāng)更(gèng)贴合业绩(jì)的(de)相对优势(shì)，维持TMT是(shì)全(quán)年主线的判(pàn)断，并建议关注短期(qī)维度业绩(jì)可(kě)能超预期的部分消费板块，电子行业有望体(tǐ)现出相对优(yōu)势。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广发(fā)策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分(fēn)布位(wèi)于AI服(fú)务(wù)器(qì)及相(xiāng)关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型进行训(xùn)练/推(tuī)理的算(suàn)力载体和基础(chǔ)。数据量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中存(cún)储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量(liàng)与价，给相(xiāng)关电子厂商带来了机(jī)会。国海证券(quàn)同样在(zài)研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模块等细(xì)分(fēn)赛道将陆续(xù)迎(yíng)来基本面的确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月(yuè)20日(rì)研报同(tóng)样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越来越广，对于算(suàn)力(lì)的需(xū)求将呈(chéng)现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信(xìn)重要环节，相关公司将深度受益AI带来的(de)增量需求。建议关注国产光模块龙(lóng)头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高速(sù)光(guāng)引擎(qíng)光器件核(hé)心(xīn)供(gōng)应商天孚(fú)通信(xìn)；国(guó)产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报(bào)中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服(fú)务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地(dì)，市场对AI服务器的(de)需求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电(diàn)股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益(yì)电子(zi)、兴森(sēn)科(kē)技等(děng)企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发(fā)展(zhǎn)。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱、安防等终(zhōng)端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日(rì)研报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设(shè)备(bèi)及(jí)服(fú)务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入潜力(lì)的(de)AIoT设备产业链，包(bāo)括海(hǎi)康(kāng)威视、传音(yīn)控股(gǔ)、视源(yuán)股份、康冠科技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维数(shù)字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山(shān)精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股等(děng)；3）创(chuàng)新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复(fù)苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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