财联社5月(yuè)8日(rì)讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开(kāi)花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在(zài)4月27日(rì)迎来(lái)时隔8年(nián)的(de)涨停，就在5月(yuè)8日(rì)，中(zhōng)信银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一(yī)次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷(shuā)新历史最(zuì)高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企投资价值促进央企(qǐ)估值回归”业务交流(liú)会暨国(guó)新央企股(gǔ)东回(huí)报ETF宣(xuān)介会即将(jiāng)举办；另外(wài)一(yī)份(fèn)则是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其(qí)中“在服务中国式现代化中促进金融业估(gū)值提升和高(gāo)质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市(shì)场对部分传统行业国央企的严重低(dī)配和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首(shǒu)的(de)大金融(róng)板块(kuài)首(shǒu)当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是为此前获批的央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份(fèn)会(huì)议通知的推(tuī)波助澜(lán)，“小作文(wén)”又来添(tiān)油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估(gū)值、高(gāo)股息，在经济温和(hé)复苏预期之下，中特估银行概念获得资金(jīn)的青睐。有了多(duō)重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板(bǎn)块(kuài)走强往(wǎng)往(wǎng)预示着行情的结束，这一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这(zhè)种(zhǒng)单一衡量逻(luó)辑可能(néng)不再奏效，当前市场，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块是作为“国资(zī)含(hán)量”比较高的板块(kuài)行进，从(cóng)去年(nián)底开始监管开(kāi)始提出中特估后(hòu)有比较不错的表现(xiàn)，中特估有(yǒu)望持续(xù)为投资者带来除(chú)稳定股(gǔ)息(xī)收益外的收益(yì)。

　　银行(xíng)为首的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银(yín)行(xíng)、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为(wèi)的大(dà)牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板(bǎn)块大(dà)涨早已启(qǐ)动，银行指数(shù)（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行(xíng)板块(kuài)，券商股也持续爆发(fā)，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基(jī)金涨幅超过(guò)4％，从资金流动(dòng)来看，以规模(mó)最大的华(huá)宝中证银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近(jìn)两(liǎng)年来(lái)的最(zuì)高。

　　对(duì)于银行股的大(dà)涨(zhǎng)，市(shì)场(chǎng)早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人董承非在5月7日(rì)表(biǎo)示，在经(jīng)济(jì)复苏不(bù)强劲情况下，原来看(kàn)不起的那些低增速(sù)的(de)企业，现在反而显(xiǎn)得难能可(kě)贵，因(yīn)此被忽略高分(fēn)红、深度价值的企业(yè)反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金(jīn)经理吴鹏也表(真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态biǎo)示，银行股(gǔ)这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极(jí)度低(dī)水平、股息(xī)率具备(bèi)一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本(běn)面(miàn)预(yù)期(qī)极度悲观等背(bèi)景(jǐng)下，配合当(dāng)前经(jīng)济弱复苏整体回报率预(yù)期下行、中特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长的季(jì)节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西(xī)安(ān)等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元(yuán)，也(yě)刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。中国(guó)银(yín)行龙虎榜数(shù)据(jù)显示，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本面预(yù)期极度(dù)悲(bēi)观(guān)都(dōu)是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截(jié)至目(mù)前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银(yín)行均处(chù)于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有市(shì)场人士指(zhǐ)出，中字(zì)头(tóu)银(yín)行目(mù)标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫(yì)情前(qián)的估值位(wèi)置，当前板(bǎn)块(kuài)交易热(rè)度之下目标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量(liàng)、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银(yín)行(xíng)股相对真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态于其他主题(tí)板块更强的优势(shì)，据财通证(zhèng)券研报，国有大(dà)行近五(wǔ)年(nián)分(fēn)红率(lǜ)基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合(hé)价值(zhí)投(tóu)资和长期投(tóu)资需要。近(jìn)年来(lái)国有大(dà)行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为(wèi)调仓真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态(cāng)提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息策(cè)略(lüè)以其确定的股息收(shōu)入和较高的安全边际可以为投(tóu)资者提供(gōng)不错的收益。而(ér)基(jī)本(běn)面(miàn)稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于历史低(dī)位(wèi)的银(yín)行板块是(shì)高股(gǔ)息策略的理想增配板块。与(yǔ)此同时(shí)，银行板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价(jià)的压力过(guò)去以及二三季度农商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端(duān)收益率将会(huì)逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外(wài)银行(xíng)对比，在中特估背景下的国内银(yín)行仍然具(jù)有较好(hǎo)的投资(zī)机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝大(dà)部(bù)分的银行估(gū)值都在(zài)1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还(hái)有大量的商誉(yù)，国内银(yín)行的估值水平是偏(piān)低的，本身就有(yǒu)比较大(dà)的修复空间(jiān)。此外(wài)，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题得到(dào)改善，从而(ér)提高(gāo)银行的(de)利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束(shù)？

　　随(suí)着证券、银(yín)行(xíng)等大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)的(de)走强，有市场观点开(kāi)始担忧市(shì)场行情告一段落(luò)。对(duì)此(cǐ)，市场人士认为，站(zhàn)在中(zhōng)特估背(bèi)景下去看金(jīn)融股(gǔ)的(de)爆发，并不能简单(dān)做出市场行情结(jié)束的结(jié)论。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大金融板块过去被当成行情结(jié)束的(de)指(zhǐ)标，其背后通常潜(qián)意识映射包括(kuò)不限于(yú)大金融爆发往(wǎng)往代表市场没有别(bié)的方向、市场进入(rù)避险状态(tài)、大金融(róng)“吸(xī)血”严(yán)重等。但从当前(qián)的金融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表现(xiàn)并不存在上(shàng)述问题。

　　首先(xiān)，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿(yì)，作为大市(shì)值的(de)板块，这一成交量(liàng)与甚(shèn)至部分中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现(xiàn)也不是单一的(de)，放(fàng)眼(yǎn)全市(shì)场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也(yě)表现(xiàn)较好，因(yīn)此(cǐ)不能单一(yī)地以过去(qù)大金融上(shàng)涨作为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为(wèi)极端的(de)交易结(jié)构(gòu)容(róng)易被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市场变(biàn)量影响(xiǎng)较多(duō)、今(jīn)年行情结构差(chà)异(yì)巨大，建议不(bù)要单一(yī)映射分(fēn)析。

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