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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德：利率可能(néng)需要进一步提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易斯联(lián)储(chǔ)行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不(bù)得不(bù)进一步提高利率以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将(jiāng)观(guān)望一(yī)定时(shí)间，看(kàn)看经济数据表现再决(jué)定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月采(cǎi)取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德(dé)表(biǎo)示，需(xū)要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才(cái)能确信(xìn)没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德(dé)还(hái)表示，他认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发(fā)经济严重下滑(huá)的情况下帮助通胀(zhàng)率回(huí)到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入(rù)衰退，但这不是(shì)基线情景。我(wǒ)认为(wèi)基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略(lüè)有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者(zhě)中(zhōng)鹰派官(guān)员的(de)代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦(bāng)公开市(shì)场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场互联(lián)互通(tōng)合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地(dì)利(lì)率互(hù)换市(shì)场互(hù)联(lián)互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的(de)交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国家(jiā)和(hé)地区的境外投(tóu)资者(zhě)经由香港(gǎng)与内地基础(chǔ)设施机构之间在交易、清算、结(jié)算等方面互联互(hù)通的(de)机制安排，参(cān)与内(nèi)地银行(xíng)间金融衍生品市场。初(chū)期可交易品种为(wèi)利(lì)率互换产品，报价、交易(yì)及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易中心签(qiān)署报价商协议(yì)，并为上海清算所利率互换集中清算业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资者为符合人民银行要求并(bìng)完成内地(dì)银行间债券(quàn)市场准入备(bèi)案的境外(wài)机构投(tóu)资者，并经(jīng)外(wài)汇交易中心(xīn)开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北向互换通”交易(yì)权限的境外(wài)投资(zī)者需同时申请(qǐng)成为(wèi)场外结算(suàn)公司(sī)的清算会员(yuán)或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初(chū)期全市(shì)场每日(rì)交易净限额为(wèi)200亿(yì)元人(rén)民币(bì)，清算限额为(wèi)40亿(yì)元人民币，后续可根(gēn)据市场(chǎng)情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘(róng)泰(tài)转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就(jiù)相(xiāng)关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关(guān)交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰(tài)工业股份(fèn)有限公(gōng)司(sī)（以下简称(chēng)公司(sī)）在上交所网站发布(bù)关于实(shí)施“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停(tíng)止交易。公司(sī)后续(xù)分别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原(yuán)因(yīn)，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券(quàn)交易规则(zé)》第(dì)一百(bǎi)三十(shí)条(tiáo)等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关(guān)匹配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期(qī)过(guò)后，油(yóu)脂市场(chǎng)连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约23正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗09以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧(ōu)美(měi)银(yín)行(xíng)业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市(shì)场环(huán)境整(zhěng)体偏(piān)弱。5月(yuè)4日(rì)凌(líng)晨，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是(shì)本轮(lún)加息周期的第十(shí)次加息，也可能是本轮(lún)紧缩(suō)周期的(de)终点(diǎn)。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫(hè)表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供(gōng)给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜(cài)油(yóu)紧随其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究(jiū)所油(yóu)脂油料分(fēn)析师侯雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，油脂市场(chǎng)的强力反弹(dàn)是由基本面的(de)改善推动(dòng)的(de)。她(tā)表示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预(yù)期。油脂相关(guān)上市(shì)企业一季度(dù)业(yè)绩(jì)大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输(shū)部数据显示，假期前(qián)三(sān)天日均(jūn)发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未来(lái)很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将(jiāng)持(chí)续(xù)成为支撑油(yóu)脂需求的重要力(lì)量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程度的(de)停机计划，市(shì)场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产(chǎn)量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油4月(yuè)产量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在(zài)本(běn)周累计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马来西亚(yà)棕(zōng)榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环(huán)比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致市场情绪略(lüè)显悲观(guān)。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机(jī)构对于4月(yuè)马来(lái)西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期(qī)下降的乐观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹(dàn)，而库存预估(gū)下降的原因(yīn)来(lái)自于(yú)马来西亚国内(nèi)消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖(huī)表(biǎo)示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上(shàng)行，而豆油(yóu)及菜(cài)油自身(shēn)基本面供应增加的利(lì)空(kōng)因素逐(zhú)步弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项(xiàng)调查显示，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月(yuè)以来最低(dī)水平，因产量持平(píng)且马来西亚(yà)国内(nèi)使用量增加。受(shòu)访的九位分析师和(hé)贸(mào)易商预估(gū)中值显示(shì)，棕榈(lǘ)油库存(cún)料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来(lái)最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)也由升转降，刷新5个半(bàn)月的(de)最低(dī)水平。中国粮油商务网(wǎng)监测(cè)数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存都在下降(jiàng)，但原(yuán)因(yīn)各有不同。马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原(yuán)因来自于产(chǎn)量的季(jì)节性减产以及(jí)印(yìn)尼(ní)国(guó)内出(chū)口政(zhèng)策(cè)限制导致(zhì)的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是(shì)受到年(nián)初国内疫情防控措施优化调整带来(lái)的餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大(dà)增强，也(yě)进(jìn)一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中(zhōng)国(guó)棕榈油库存下降，但由(yóu)于印(yìn)尼(ní)5月(yuè)出口政策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场(chǎng)对于马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和(hé)印度作为(wèi)全(quán)球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同程度(dù)下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进(jìn)口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)介绍，对(duì)于棕榈油产地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月属(shǔ)于去库周(zhōu)期，因产(chǎn)量处于(yú)年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需(xū)求(qiú)差(chà)，但依(yī)然(rán)没有扭转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可(kě)以说，产量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量(liàng)季(jì)节性增加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新累库也(yě)是必然(rán)趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是供(gōng)需双重推动的结果。随(suí)着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕(zōng)榈油到港压(yā)力下(xià)降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为(wèi)重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口增加，也就是(shì)说进口利润打开(kāi)，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存压(yā)力明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能。因此，未来(lái)产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的(de)市场情(qíng)况来看，短期内(nèi)缺乏明显(xiǎn)利(lì)多(duō)因素驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏(fá)可持续(xù)性(xìng)。不过(guò)，从更长的年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕(zōng)榈油有望逐步(bù)进入中期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续需(xū)要密切关(guān)注厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的发生(shēng)和(hé)持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年(nián)仍是(shì)“宏观大(dà)年”，宏观层(céng)面对于大(dà)宗商品的影响(xiǎng)仍然(rán)起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期(qī)接(jiē)近尾声，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随(suí)着美联(lián)储会(huì)议的结(jié)束(shù)，市场焦点仍将集中在美国(guó)银行业(yè)的任(rèn)何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基(jī)本(běn)面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对(duì)国内市场的压(yā)力持(chí)续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力(lì)，另(lìng)外(wài)国内棕榈油整体(tǐ)库存(cún)偏高也使得(dé)油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别(bié)强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的(de)油粕比和(hé)当前年(nián)度南美大豆(dòu)的减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情(qíng)况下(xià)，油脂似乎难以表现出独(dú)立(lì)走势，单(dān)边行情仍将比较(jiào)多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾晖看来(lái)，由于美联(lián)储加(jiā)息已经在(zài)市场预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场(chǎng)的(de)利空影响有限。对于油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费(fèi)占(zhàn)比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占一半，但(dàn)各(gè)国(guó)生物柴油政策比例(lì)一段(duàn)时期内(nèi)是(正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗shì)固定的，不会因为原油及宏(hóng)观市场的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素(sù)影响有(yǒu)限，因此油(yóu)脂自身基本面对价(jià)格波动仍然将起(qǐ)到主导作用(yòng)。

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