A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进(jìn)入白热(rè)化阶(jiē)段，中国移动(dòng)股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市(shì)值(zhí)榜首近3年(nián)的茅(máo)台(tái)手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算(suàn)则不过是一场计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价(jià)等数据计算，则其总市(shì)值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估(gū)、人工智能等一系列热点催(cuī)化下(xià)，中(zhōng)国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士认为，中国移动和茅台这(zhè)场股(gǔ)王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示(shì)录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数(shù)字经济时(shí)代带来(lái)预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历史(shǐ)来(lái)看，最近十多(duō)年来股王(wáng)变迁(qiān)的背后(hòu)似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势(shì)和(hé)产业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国(guó)石油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳(wěn)居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本(běn)市(shì)场市(shì)值之首，得益于当时基(jī)建(jiàn)大发展时期，中石油在股(gǔ)王(wáng)的位(wèi)置上稳坐了(le)八年，直到(dào)2015年工商银行依托当年互联网金融(róng)牛市成为新锐(ruì)股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了(le)此(cǐ)后(hòu)三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称g>茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号(hào)市值观察(chá)4月(yuè)17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节(jié)后(hòu)白酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)终端动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)经历(lì)回调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移(yí)动的突然崛起更(gèng)是开始对其(qí)王位发出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分(fēn)析指出，中(zhōng)国移动一度(dù)超越贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)市(shì)值这一(yī)历史性事件背后，除了(le)离不开国家政策持(chí)续推进的数字经济(jì)，与最近爆火的人(rén)工智能(néng)两大(dà)概念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根据数据(jù)显示(shì)，当(dāng)前(qián)美(měi)股市(shì)值前十的上市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科(kē)技(jì)进步已成(chéng)提升生产力的重要因素(sù)，二级市(shì)场对科技企业(yè)的态度能一(yī)定程度显示出科技企业的竞争力(lì)强度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移动为代(dài)表的科技(jì)股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州茅台为(wèi)代表的(de)消费股似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移(yí)动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达(dá)证券(quàn)研报表示，公司作(zuò)为国企(qǐ)数字(zì)经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动(dòng)底层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算(suàn)业(yè)务能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字科技(jì)领军(jūn)企(qǐ)业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况(kuàng)来看，根据光大(dà)证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至4月13日，三大运营(yíng)商(shāng)股价涨幅均超过20%，其(qí)中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为(wèi)代表的(de)三大运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为(wèi)率先修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故(gù)事(shì)引发市场热议。即(jí)很长一段时间以来，A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大(dà)多股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下(xià)场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结(jié)果(guǒ)是否(fǒu)会(huì)不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气(qì)度(dù)提升，股(gǔ)价超越茅台并(bìng)一度突(tū)破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附近(jìn)，至(zhì)今中国(guó)船(chuán)舶股价(jià)维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中(zhōng)文在(zài)线、全通(tōng)教育等多(duō)家公司股(gǔ)价(jià)均(jūn)超越(yuè)fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称茅台，但(dàn)最后的结果不(bù)是(shì)业绩暴(bào)雷就是(shì)股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部(bù)分主要是(shì)由(yóu)于行业景(jǐng)气(qì)度变化以及股市景气度无(wú)法维持。而茅台(tái)凭借(jiè)其产品稀缺性以及(jí)长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的利润，最终一(yī)次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先者(zhě)。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需要看公司的(de)基(jī)本面。

　　那么，一向(xiàng)有着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前(qián)市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认(rèn)为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的(de)高价，而(ér)中国移(yí)动虽(suī)掌(zhǎng)握着大把的(de)通(tōng)信类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动(dòng)本质作为通信(xìn)基(jī)础设施企业，需要持续(xù)不(bù)断的建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十年(nián)资本开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要(yào)如此沉重(zhòng)的资本(běn)开支，也不需要面(miàn)临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数据可(kě)以看出，中国移动(dòng)今(jīn)年一季度的营收是茅台(tái)的(de)8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利(lì)率更是有着一个(gè)24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列(liè)信号表(biǎo)明中国移动(dòng)可能正在迎(yíng)来(lái)一些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期的结束，中国(guó)移(yí)动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后(hòu)一(yī)年，2023年起资(zī)本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破(pò)1万亿(yì)元(yuán)。据业内人士测算，这意(yì)味(wèi)着届时全(quán)年资本开支占(zhàn)收(shōu)入比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的(de)是，随着移动互联(lián)网进入下半场(chǎng)，行业重心(xīn)已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中国移动(dòng)加速(sù)转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，中国(guó)移动数字化转型(xíng)收入(rù)“第(dì)二(èr)曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转型收入对主营业务(wù)收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入(rù)增(zēng)长的(de)第(dì)一驱动(dòng)力。此(cǐ)外(wài)，公司(sī)移动(dòng)云(yún)收入规(guī)模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入(rù)达到503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈(mài)入国内业界第(dì)一阵营。

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