如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数(shù)进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东(dōng)证指数已(yǐ)经率先创下(xià)了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对(duì)比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日(rì)股今年以(yǐ)来的强势：东证指(zhǐ)数年(nián)内已累(lèi)计上涨了逾(yú)15％，远远超过(guò)了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一(yī)个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球(qiú)？对于许(xǔ)多国际市(shì)场的(de)投资者而言，近来(lái)提到日股的优异(yì)表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓(cāng)位，令(lìng)越来越(yuè)多的(de)业(yè)内人(rén)士开始注(zhù)意到这一全球第三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获(huò)得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出(chū)现让(ràng)日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到(dào)的(de)（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正在(zài)看到的，人(rén)们对日股的前景正感到(dào)非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪些(xiē)因(yīn)素在(zài)推(tuī)动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买需(xū)

　　根据(jù)东京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票(piào)的净买家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和期(qī)货市(shì)场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易者又(yòu)净买入(rù)了(le)价(jià)值7810亿日(rì)元（约(yuē)合(hé)57亿(yì)美(měi)元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学”时代(dài)初期以来，他就从未见过外(wài)国投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信(xìn)用紧缩(suō)风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越来越多的(de)海(hǎi)外投资者似乎(hū)看到了日(rì)本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给(gěi)人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率(lǜ)、以及(jí)股神(shén)巴菲特对日本五大商社的增持，也令(lìng)不少(shǎo)海外投(tóu)资(zī)者对投资日(rì)本(běn)产生了(le)更多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近(jìn)来已中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗受到了越来越多平时不太关(guān)注日本(běn)市场的(de)海外投资者的(de)咨询(xún)。不少海(hǎi)外投资者在(zài)看(kàn)到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原(yuán)因，他们的(de)建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资本(běn)也已相继造(zào)访日(rì)本。这(zhè)些海外资(zī)金(jīn)有意(yì)复(fù)制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元融资押注高股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大(dà)投资(zī)，也存在(zài)着在国(guó)际市(shì)场上分散投资对(duì)象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中(zhōng)会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率(lǜ)是在波动(dòng)性远低(dī)于美国科技股的情况下实(shí)现的。这意味着日本股市对(duì)美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的担(dān)忧可能也刺激(jī)了一(yī)些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以(yǐ)此作(zuò)为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一(yī)份报告(gào)中(zhōng)也(yě)表示，“外资的回归(guī)是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治(zhì)理变革(gé)

　　当然，在海外投(tóu)资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的(de)曙光和(hé)令(lìng)人失望的(de)低回报。那么这一次，即便有着避险和多元(yuán)化分(fēn)散投(tóu)资的(de)需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来日本(běn)市场？日本市场的吸(xī)引力(lì)就一定(dìng)远超全球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下(xià)正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市(shì)本轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动(dòng)向(xiàng)股东返(fǎn)还(hái)现金(jīn)。日本多年(nián)的公司治理(lǐ)改革已开始见效(xiào)，这项改革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目(mù)前日本企业(yè)的派息已大(dà)幅增加(jiā)，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的(de)日本公司(sī)资产负债表上有净现金，而美(měi)国的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面价值，而(ér)标普500指数成(chéng)分股中这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单从市(shì)净率等估值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为日本股市提供(gōng)了更(gèng)坚(jiān)实(shí)的底部(bù)和更高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低(dī)于(yú)1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼(hū)应(yīng)的行(xíng)动已开始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会(huì)社推出(chū)了力(lì)争“早日(rì)实现市净(jìng)率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营计划(huà)和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株(zhū)式会(huì)社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政(zhèng)策性(xìng)持股的(de)方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事(shì)在内的日(rì)本(běn)龙(lóng)头企业(yè)在(zài)近期(qī)公布财报时，也均(jūn)宣布了(le)新的股票回购计划。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)的回购(gòu)规(guī)模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交易所这(zhè)些变化的(de)推动下，许多公司正在回购(gòu)股份(fèn)，厘清经(jīng)常令人困惑(huò)的(de)交叉(chā)持股，并在定期公开会议(yì)之(zhī)前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在(zài)这(zhè)方(fāng)面发生的事情比(bǐ)过(guò)去30年(nián)还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表(biǎo)现的最大(dà)单(dān)一原(yuán)因。他(tā)们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目(mù)前(qián)依(yī)然宽松的货币政策和日(rì)本相(xiāng)对(duì)稳健的经济基本面(miàn)，显然也对日股(gǔ)的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已(yǐ)走(zǒu)马上任，但(dàn)日(rì)本央行暂时仍未改变其大(dà)规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本(běn)通(tōng)货膨胀率超过(guò)了(le)央行2％的(de)目(mù)标，但植(zhí)田和(hé)男依(yī)然(rán)强(qiáng)调，“还不(bù)能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行(xíng)今年(nián)上半年(nián)还在持(chí)续加息，并已被迫在物(wù)价与(yǔ)经济稳(wěn)定之(zhī)间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于能(néng)让(ràng)海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目(mù)前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年前三个月日(rì)本国内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度(dù)以来新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅(lǚ)游局表示，受益(yì)于(yú)中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲(xián)外国游(yóu)客(kè)人(rén)数(shù)从(cóng)此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央(yāng)行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济(jì)合作与发展组织的经(jīng)济(jì)前景指数来看，日本目前是(shì)七国(guó)集团(tuán)中唯一一个超过(guò)临(lín)界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业(yè)绩似(shì)乎中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗相当不错(cuò)，重要的(de)汽车行业预(yù)计利润将(jiāng)增长。以内需为导(dǎo)向的企(qǐ)业正受益于入境游增(zēng)长的前景(jǐng)，而大型银行也获(huò)得了(le)丰厚的收益(yì)。预计日(rì)本股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也(yě)认为，日(rì)本(běn)股(gǔ)市今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提(tí)振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业财(cái)报(bào)的(de)不俗表(biǎo)现或(huò)有望成为最新(xīn)的上行催化(huà)剂。

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