上市公(gōng)司退市在A股早已(yǐ)不稀(xī)奇(qí)，但连带着可转债一起退市(shì)却(què)是个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特(tè)因股(gǔ)价连续20个(gè)交易(yì)日低于1元，触及退市(shì)指标，公司股票(piào)及其可转债被(bèi)终止上(shàng)市，搜特(tè)转(zhuǎn)债或成为首只因正股退市而(ér)强(qiáng)制退市的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝(lán)盾也因触及退市(shì)指标被终止上市，其可转债已进入退市整理期，引发投资者对可(kě)转(zhuǎn)债信用风险(xiǎn)的担忧。

　　可(kě)转债兼具债券和股票(piào)双重属(shǔ)性，自诞(dàn)生以(yǐ)来颇(pǒ)受市场欢(huān)迎。一个(gè)广为流传的说(shuō)法是，可转(zhuǎn)债“下(xià)有保(bǎo)底，上不封顶”，即(jí)上涨时有(yǒu)“股性”加油，下(xià)跌时有“债性”托底，投资者(zhě)“进(jìn)可攻退(tuì)可守(shǒu)”，几(jǐ)乎稳(wěn)赚不赔。在可转债(zhài)30ny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗多年发展(zhǎn)中，此前一直(zhí)未出现因正(zhèng)股(gǔ)退市而退市的(de)情况，也(yě)未发生过实质性违约事(shì)件(jiàn)。

　　随着(zhe)搜(sōu)特转债等的退市，零违(wéi)约历史或将被打破(pò)，可转(zhuǎn)债信(xìn)用风险浮出水面。虽说可转(zhuǎn)债(zhài)退市(shì)后，依然可以执行赎回(huí)和回售等条(tiáo)款，但由于大多(duō)数(shù)上市公司(sī)是因(yīn)经营不善导致退市，财务状况(kuàng)并(bìng)不乐(lè)观，资(zī)不抵债、拿不(bù)出(chū)钱(qián)进行赎回的可能性较大。而如(rú)果启动破(pò)产重整，公司发行的(de)可转债划归为普通债权，清(qīng)偿顺序相对靠后(hòu)，刚(gāng)性兑(duì)付亦存在很大不确(què)定性。

　　接连2只(zhǐ)可转债退市，投资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了(le)。事实上，可转债(zhài)退市(shì)并非完全(quán)出(chū)乎(hū)意料，早(zǎo)已在相ny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗(xiāng)关规(guī)则中埋(mái)下了“伏笔”。根据(jù)交易所(suǒ)上市(shì)规则，上市公司股(gǔ)票被终止上市的，其发行(xíng)的(de)可转债及其他衍生品(pǐn)种应当终止上(shàng)市。过(guò)去A股(gǔ)退市难(nán)、退市(shì)少，成(chéng)就了(le)可转债30多年零退市、零违(wéi)约的(de)“神话”。随着全面注册制改革的持续推进，市场优胜劣汰加(jiā)快，常态化退市机制(zhì)正在形成，以上市股为锚的可转债也(yě)跟着(zhe)出清，违(wéi)约风险随之上升(shēng)。退市，或将成为可转债市场新(xīn)常态。

　　市(shì)场在发展(zhǎn)，生态在改变，投资者没(méi)有理(lǐ)由一成(chéng)不变，是时候重(zhòng)塑对可转债的认知了。投资(zī)者要改变“闭眼买债”的路径(jìng)依赖，学会优择品(pǐn)种，规避风险。在选择(zé)债券时(shí)，要(yào)理性评估正股基(jī)本面、成长性、估值水平以(yǐ)及发(fā)债(zhài)公(gōng)司偿债能力等，防范债(zhài)券(quàn)退市、违约风(fēng)险；在(zài)取舍标的时，应远离正股业绩表现不(bù)佳、估值较低、退市风险较高(gāo)的标的，而选择正(zhèng)股(gǔ)经(jīng)营效益良好、估值(zhí)合理(lǐ)且(qiě)随市场下跌估值出现压缩的标的(de)。并密切(qiè)关(guān)注可转(zhuǎn)债(zhài)市场风格变化，及时(shí)调整配置比(bǐ)例(lì)和结(jié)构(gòu)，学会在市(shì)场波(bō)动中(zhōng)“游泳”。

　　监管也(yě)应当(dāng)跟上形(xíng)势变化。目前关于可(kě)转债的退市处理还有不(bù)少(shǎo)空白和盲(máng)点，监管部门应尽快打齐补丁，给予市场明确预期(qī)。比如，可(kě)进一步明(míng)确可转债在退市后是否仍存在(zài)交易可能、是(shì)否还拥有转股功能(néng)等(děng)。同时，应(yīng)加强对(duì)可转债的(de)风险防控(kòng)，强(qiáng)化发行前的信用(yòng)评级，对于信(xìn)用(yòng)资质较弱的公司(sī)，可考虑提高担保(bǎo)资产(chǎn)与回售条款等相关要求(qiú)，适(shì)当提升(shēng)准入(rù)门槛，以更好保(bǎo)护投(tóu)资者利益。

　　全面(miàn)注册制(zhì)下，证券市场将迎(yíng)来全(quán)方位、根本性的(de)变化。过去一些“无脑买入”“跟风买(mǎi)入(rù)”的简单套路行不通(tōng)了，一些(xiē)规则制(zhì)度上(shàng)的(de)短板不能视(shì)而不见(jiàn)了。各市场参与主体还需顺(shùn)时应(yīng)势(shì)，调整包括可转债在内的投资方法，完(wán)善配套制(zhì)度，提升风(fēng)险意识，共促A股(gǔ)市(shì)场健(jiàn)康稳定发(fā)展(zhǎn)。

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