周(zhōu)一的(de)股市震荡翻红(hóng)，上周股(gǔ)市下跌期(qī)间净买入的(de)“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日(rì)净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个(gè)交易日市场总体下跌期间，资金(jīn)更是净买入(rù)220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的(de)理(lǐ)性操作模式，在股市大幅下挫的时(shí)刻再度(dù)显现(xiàn)。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投(tóu)资价(jià)值(zhí)被资(zī)金看好(hǎo)，而高位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也(yě)再度吸引资金追(zhuī)逐；净流(liú)出(chū)方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以(yǐ)及基(jī)建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF等(děng)短期净流出，资金出现短(duǎn)期避险，但鉴于多数标的估(gū)值仍在(zài)低位，多家机构(gòu)仍看好长期配置价(jià)值。

　　净流入(rù)资(zī)金近40亿元(yuán)

　　科(kē)创50、上证50净(jìng)流(liú)入资金居前(qián)

　　上(shàng)周五股市大(dà)跌，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区间成交均价测算，当(dāng)日(rì)净流入资金39.5亿(yì)元；拉长时间(jiān)到上周5个(gè)交易日(rì)，5天股市调(diào)整(zhěng)期间，资金更是(shì)净买入(rù)220亿元，展现了(le)资金(jīn)逆市布局的特(tè)点(diǎn)。

　　从资金净(jìng)买入排行(xíng)看，截至(zhì)上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前(qián)，都超过11亿元。宽基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和嘉实(shí)基金(jīn)旗下沪(hù)深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等(děng)产品(pǐn)，净流(liú)入资金也位居前列(liè)。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市(shì)表现看，科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300全部(bù)收(shōu)红，上证50指(zhǐ)数(shù)涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不(bù)错的(de)回报。

　　行业或主题ETF中，近期(qī)震(zhèn)荡下行的半导体ETF成(chéng)为资(zī)金净买入的榜首(shǒu)，单日净(jìng)买入(rù)金额接(jiē)近(jìn)5亿(yì)元，目前仍处于(yú)估值低位(wèi)的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产(chǎn)品也(yě)位(wèi)居净(jìng)流入资金(jīn)前列，而在近(jìn)日遭遇高位回(huí)调(diào)的(de)游戏ETF，也受到资金(jīn)的(de)逆市买(mǎi)入(rù)，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏(xì)板块(kuài)行情冲(chōng)顶、收益(yì)翻倍(bèi)后，仍然有(yǒu)资金(jīn)逆市净买入(rù)。

　　谈(tán)及(jí)资金的上述(shù)流向情况(kuàng)，一位公募股票权益基金(jīn)经理表示，预计复苏仍是中(zhōng)国经(jīng)济中长期的趋势，但耐用(yòng)品复苏的空间受限、出口下行及(jí)地(dì)产销(xiāo)售恢复疲(pí)软将驱(qū)动(dòng)市(shì)场展(zhǎn)现出更多结构性机会。不过(guò)，在短(duǎn)期市场炒作热(rè)度(dù)回落，波动率(lǜ)偏高(gāo)的情况下，资(zī)金可能更青睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟踪市场，以获取整个市场的(de)平均回报。

　　而在行业(yè)方面，沪上一家公募机构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所(suǒ)调整，主因是前期炒作有逐步退潮(cháo)趋势，中期在市场炒(chǎo)作(zuò)热度有所(suǒ)回落。但从长期看，资金还会长期关注数(shù)字化对(duì)生产(chǎn)力的提升，因此(cǐ)，包(bāo)括(kuò)计算机、互联网(wǎng)和(hé)传媒等调整下来的行业，可能会继(jì)续(xù)受到了(le)资(zī)金的关注(zhù)。

　　也(yě)有行(xíng)业机构认为(wèi)，近期上证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到(dào)资金(jīn)青睐，可能与看好“中(zhōng)特估”长期投资价(jià)值(zhí)有关(guān)。

　　民生加银基(jī)金表示，伴随(suí)大(dà)金融(r年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停óng)、大(dà)基建等权重股高位调整，上周沪指下跌。前期部分板块(kuài)短(duǎn)期(qī)上冲(chōng)较快，导致博弈资(zī)金(jīn)出(chū)现分(fēn)歧(qí)，随着(zhe)建筑、银(yín)行、石化等PB逐步修复(fù)，权重板块内(nèi)部出现分(fēn)化，获(huò)利兑(duì)现需求(qiú)叠加经济数据不及预期，权重板块回调带动大盘指数回(huí)落。

　　不(bù)过，民生加银基金认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有望引领低估(gū)值央(yāng)企的价(jià)值(zhí)重估，有(yǒu)基(jī)本面(miàn)支撑的低估值(zhí)央企或(huò)有(yǒu)望受(shòu)益。

　　博时基金权益投资(zī)一(yī)部(bù)基金经理吴鹏也(yě)认为(wèi)，“中特估”投资的部分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国(guó)央企的严重低配和低估。而在这(zhè)种大幅低估和(hé)低(dī)配背(bèi)景下(xià)，部分企业因为自(zì)身(shēn)经营改善(shàn)、高股息水平等(děng)特征，使得其估值(zhí)修复(fù)成为了可能。虽然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和资(zī)金(jīn)仍旧是(shì)主导，短期表现存在剧烈波动(dòng)可(kě)能；从中期(qī)看(kàn)，整体大金(jīn)融当前估值仍旧处于中低水平，部分个股(gǔ)尤其是基本(běn)面(miàn)明显改善的个(gè)股，仍旧有估值修复(fù)的空间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍(réng)具吸引力(lì)

　　在上(shàng)周下(xià)跌的(de)A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买”趋(qū)势(shì)，净(jìng)流入资(zī)金超出净流出资金。但也有部分短(duǎn)期涨(zhǎng)幅偏高、短(duǎn)期行情板(bǎn)块(kuài)，以及部(bù)分海外指数(shù)遭遇资金(jīn)的净(jìng)卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的(de)基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多(duō)只产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创(chuàng)业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂(zàn)净流出现象，华(huá)夏、南(nán)方、富国(guó)旗下中证1000ETF产品，也(yě)在(zài)单日出现净流出，而今年(nián)涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎来“获(huò)利了结(jié)”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一(yī)家公募机构(gòu)评价，基建(jiàn)板块受益于“一带(dài)一(yī)路”板块(kuài)前期涨幅较大，有调整(zhěng)要求，可能会受到(dào)获利盘的短期(qī)卖出。不(bù)过，从长(zhǎng)期(qī)看，经(jīng)济复苏(sū)趋势确立(lì)后(hòu)，“顺周(zhōu)期”板块的整体机(jī)会值(zhí)得关注。

　　民生加银基金评价净流出的证(zhèng)券保险板块称(chēng)，一季(jì)报陆续披露，非银金融业绩超(chāo)预期(qī)，证券板块市场交(jiāo)投活跃度较一季度显著(zhù)改善，差异化最(zuì)低结算备付金缴纳比例机(jī)制引(yǐn)入，证(zhèng)券公司保证金比例下调，经(jīng)济(jì)温和(hé)复苏下行业景(jǐng)气度有望持续修(xiū)复。保险(xiǎn)板(bǎn)块一季报净利(lì)润超(chāo)预期，部(bù)分险企凭借储蓄险的产品力实现了(le)一定的(de)增长，负债(zhài)端V型反转趋年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停势较明显，资产端或有望维持较高(gāo)增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏(hóng)观(guān)经(jīng)济运行总体回升有望将(jiāng)促进电力消(xiāo)费需求增长(zhǎng)。受(shòu)上年同期低基数等因(yīn)素影响，预计今年(nián)二季度电力消(xiāo)费增(zēng)速将(jiāng)有望回升。在电(diàn)力(lì)市场(chǎng)化改(gǎi)革的持(chí)续推(tuī)进下，电(diàn)价趋(qū)势有(yǒu)望稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现货市场和辅助(zhù)服务(wù)市场(chǎng)机制有望持续推广(guǎng)，容量补偿电价(jià)等机制或(huò)有望出台。

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